成本端仍有提振，关注检修兑现进程

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6766元/吨（+29），PP主力合约收盘价为6545元/吨（-15），LL华北现货为6670元/吨（+90），LL华东现货为6750元/吨（+100），PP华东现货为6250元/吨（+0），LL华北基差为-96元/吨（+61），LL华东基差为-16元/吨（+71），PP华东基差为-295元/吨（+15）。 上游供应方面，PE开工率为83.7%（+0.4%），PP开工率为75.5%（-1.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为104.8元/吨（+17.2），PP油制生产利润为-535.2元/吨（+17.2），PDH制PP生产利润为-722.0元/吨（+53.5）。 进出口方面，LL进口利润为160.2元/吨（+58.7），PP进口利润为-365.7元/吨（-33.2），PP出口利润为-36.5美元/吨（-1.1）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为37.9%（-1.1%），PE下游包装膜开工率为49.0%（+0.6%），PP下游塑编开工率为42.9%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为63.2%（+0.0%）。 市场分析 PE方面，油价底部反弹明显，成本支撑力度增强、宏观扰动增加以及情绪高涨带动盘面延续回升，但PE供需基本面改善仍相对有限。供应端存量装置短期检修增多PE开工有所下滑，但进口利润持续修复，PE进口窗口再度打开，低价进口货源到港量预期增加，同时伴随线性标品价格回升，前期内蒙宝丰等转产低压装置已转回生产7042标品，后期PE供应压力仍存；需求端，受盘面反弹以及情绪提振影响，下游工厂补库意愿增强，订单情况有所好转，但整体需求回升有限，PE下游延续淡季特征，农膜开工延续下滑，地膜驱动尚未开启；包装膜开工同期偏低，新单增量有限，PE需求端支撑仍显疲软。库存端看近期上游塑料石化库存去化，库存向中游贸易商转移，下游工厂阶段性补库，但高供应下PE去库压力仍存。总体看PE供需基本面小幅改善但未有实质性逆转，情绪消退后反弹驱动或转弱，继续关注宏观面指引及PE库存去库进程。 PP方面，短期市场情绪转暖、供应端缩量预期叠加成本端支撑提振，带动PP价格延续反弹。从PP基本面看，供应端京博二线与惠州立拓PP已重启，临时检修增多使得PP开工环比下滑，短期供应压力缓解，且后续市场对于PDH装置停车检修的预期仍偏强，等待供应端减量兑现。需求端，PP上涨阶段使得下游补库意愿增强，现货成交情况有所好转，但当前下游行业需求淡季，下游新增订单跟进有限，PP需求支撑或逐步转弱。库存端上游积极去库为主，库存向中间贸易商转移，贸易商积极出货为主，部分下游刚需补库，PP整体库存水平仍偏高。综合来看当前PP供需结构小幅改善，油制及PDH制成本端支撑仍存，短期反弹持续性主要仍在于供应端检修规模能否提升，但仍需关注目前需求淡季下的去库压力或限制反弹空间。 策略 单边：LLDPE谨慎做多套保，PP谨慎做多套保；短期情绪提振下，盘面或延续偏强震荡为主，关注上游检修动态跨期：无跨品种：无 风险 宏观经济政策变动，原油价格波动，丙烷价格波动；上游装置减产进程 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图3：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图4：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图5：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图6：PE产能利用率...................................................................................................................................................................5图7：PP生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图8：PP生产利润（PDH制）...................................................................................................................................................5图9：聚丙烯产能利用率............................................................................................................................................................5图10：PP周度产量.....................................................................................................................................................................5图11：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图12：PDH制产能利用率..........................................................................................................................................................6图13：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图14：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图15：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：LD华东-LL......................................................................................................................................................................6图17：PP低熔共聚-拉丝华东..................................................................................