成本端仍有提振，关注检修兑现进程

2026-01-14 梁宗泰,陈莉华泰期货 ShenLM

价格与基差：L主力合约收盘价6766元/吨（+29），PP主力合约收盘价6545元/吨（-15）；LL华北现货6670元/吨（+90），LL华东现货6750元/吨（+100），PP华东现货6250元/吨（+0）；LL华北基差-96元/吨（+61），LL华东基差-16元/吨（+71），PP华东基差-295元/吨（+15）。
上游供应：PE开工率83.7%（+0.4%），PP开工率75.5%（-1.3%）。
生产利润：PE油制生产利润104.8元/吨（+17.2），PP油制生产利润-535.2元/吨（+17.2），PDH制PP生产利润-722.0元/吨（+53.5）。
进出口：LL进口利润160.2元/吨（+58.7），PP进口利润-365.7元/吨（-33.2），PP出口利润-36.5美元/吨（-1.1）。
下游需求：PE下游农膜开工率37.9%（-1.1%），PE下游包装膜开工率49.0%（+0.6%），PP下游塑编开工率42.9%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率63.2%（+0.0%）。

PE方面：油价反弹增强成本支撑，宏观扰动和情绪带动盘面回升，但供需基本面改善有限。供应端：存量装置检修增多导致开工下滑，但进口利润修复，低价进口货源预期增加，后期供应压力仍存；需求端：下游补库意愿增强，订单好转，但整体需求回升有限，农膜开工下滑，包装膜新单增量有限，需求支撑疲软；库存端：上游库存去化，向中游转移，下游阶段性补库，但高供应下去库压力仍存。总体：供需小幅改善但未实质性逆转，情绪消退后反弹驱动或转弱，关注宏观面指引及库存去库进程。
PP方面：市场情绪转暖，供应端缩量预期和成本支撑带动价格反弹。供应端：京博二线与惠州立拓重启，临时检修增多导致开工下滑，短期供应压力缓解，PDH装置停车检修预期仍偏强；需求端：上涨阶段下游补库意愿增强，现货成交好转，但下游行业需求淡季，新增订单跟进有限，需求支撑或转弱；库存端：上游积极去库，库存向中游转移，贸易商积极出货，下游刚需补库，整体库存水平仍偏高。总体：供需结构小幅改善，成本端支撑仍存，短期反弹持续性取决于供应端检修规模，需求淡季去库压力或限制反弹空间。