能源化工日报：油价反弹受阻，化工品表现不一

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-07-18 油价反弹受阻，化工品表现不一 沥青：需求跟进，现货积极调涨，静待调涨之后的市场表现 观点概述： 上周沥青期价继续探涨，截至昨日收盘，主力合约1709上涨2.39%（+60元）至2574元/吨。现货方面，西北2900-3250，东北2550-2600，华北2400-2450，山东上涨75至2350-2550，长三角上涨150至2550-2650，华南上涨175至2400-2500，西南2760-2860元/吨。 供应方面，广州石化、塔河石化、石家庄炼化、东明石化仍处于检修状态，中油兴能、扬子石化、盘锦北方开始复产，本周沥青整体开工为48%，下降2%，处于历年低位，从检修节奏上看，近2周内，上游炼厂开工将会见底后逐步走高，供应将环比出现增加；柴油和焦化料受原油反弹提振明显，市场对焦化料需求有所回升，山东市场看涨柴油，焦化方面对沥青价格有支撑。 需求方面，今年以来公路建设投资同比增长迅速，截至6月，全国公路建设投资同比增速达29%，。中期来看，高投资增速下，市场对于沥青的需求预期良好。短期来看，近期沥青下游需求除华南外，回升较为明显，本周库存继续出现2%的下滑，库存压力减轻。7月中旬开始，集中在华中、华南、华东、西北等地区的3600亿基建项目集中开工，现货成交明显好转，以中石化为代表的主营炼厂开始上调结算价格，需求的持续释放在第三季度仍然值得期待。 整体来看，7月下旬开始供应也将开始出现环比的增量，供需是双增的格局，当前库存和基差均处于合理水平，在供需双增的预期下，沥青期价上涨空间的打开，需要库存的进一步下降来推动。 策略建议： 前期多单可考虑部分平仓，新多等待回调介入 策略风险： 炼厂复产早于需求释放；原油大跌；焦化料产能转向沥青。 动力煤：日耗持续高位，近月偏强运行 受日耗持续高位提振，昨日动煤9月合约大幅上涨并突破上市以来新高，夜盘收报614.4，1-9价差进一步缩窄至-45.4元/吨。现货市场方面，主产地价格稳中有涨，陕西煤影响周初上涨10元左右；内蒙、山西产销平衡状态，价格暂稳。港口方面，市场成交以长协 华泰期货|能源化工日报 2017-07-18 2 / 19 居多，日耗持续高位市场煤报价走高，秦皇岛5500大卡动力煤+5至628元/吨。 消息面上，6月份，全国原煤产量30835万吨，同比增长10.6%。较上月增加1057万吨，增长3.55%。自今年3月份以来，原煤产量已经连续4个月保持恢复性增长；日均生产1028万吨，比5月份增加67万吨。2017年1-6月份全国累计生产原煤171263万吨，同比增长5%，增速较前5月增加0.7个百分点。 昨日北方港口库存震荡回落，其中秦港日均装船发运量58.3万吨，日均铁路调进量59.3万吨，港存+1至575万吨；曹妃甸港库存-6至281万吨，京唐港国投港区库存-3至110万吨。 电厂日耗继续保持在高位运行，沿海六大电力集团合计耗煤75万吨，合计电煤库存1231万吨，存煤可用天数16.4天。 煤炭海运费震荡回落，中国沿海煤炭运价指数报960，较前一日下跌2.3%。 整体来看，7月内蒙煤管票有放松，但榆林煤管票收紧，产区整体供应恢复有限，加之下游电厂日耗季节性待升，供给紧平衡下现货价格仍有支撑。而对于期货盘面来说，9月贴水收窄至15元，日耗持续高位或提振9月继续偏强运行，关注高日耗持续时间以及水电补充情况。 PTA：聚酯产销一般，PTA上冲乏力 昨日PTA冲高回落，主力9月夜盘报收5418，1-9价差进一步缩窄-272低位。市场成交尚可，主流供应商有所采购仓单，市场成交多以套利商为主，聚酯工厂参与不多。日内现货与09合约商谈成交在平水左右；仓单与09合约商谈成交基差在平水至升水5元/吨。日内53721-5448自提成交，5393-5503仓单成交。 上游PX报价震荡小升，亚洲隔夜CFR盘报797美元/吨（+2），折算PTA成本4970元，加工费1100+。PX 8月报785美元/吨，9月803美元/吨。7月检修不多，国内PX可能会去库存，但预计仍不会缺货。 PTA装置方面，汉邦220万周初已开一半，剩余110万预计近期开车；另外汉邦另一70万长停装置有重启计划，目前正在试车；恒力1#220万装置重启要到8月上旬，福建佳龙60万装置在检；此外华彬此前长停的140万老装置，近期已经拿到环保批文，市场预计8、9月份复产。 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在7成左右；直纺涤短销售清淡，下游观望心态较重，产销大多在3-6成附近。 华泰期货|能源化工日报 2017-07-18 3 / 19 整体来看，7月中下旬，由于恒力220万装置重启计划推迟、福建佳龙60万装置提前检修，市场现货持续偏紧，且聚酯低库存有支撑，不过周初聚酯产销有所走弱，高开工能否持续待观察。就期货盘面而言，加工差已经攀升至1200+，关注套保盘的压力以及在检装置的回归情况。 天胶：短期偏强的衰减结构 还有10个交易日，1709进入限仓，最近市场关于多头的题材不断兴起，比如天气、战争、收储等，而空头在静静的等待多头接货条件的出现，市场对抗性博弈加强，如果不能从逻辑上说服对方，那么就用技术管理头寸，短期而言13300之上，市场短期偏强，建议13700附近做一些卖出保值和套利的头寸，在13300跌破之前，节奏变慢。 PE：现货偏少、氛围较好&宽松陆续兑现、内外顺挂，塑料现货或逐步拖累盘面 7月17日国内中石化华南、华中、中油华北、大区LLD出厂价上调50-150元/吨，华北低端市场价格小幅回升至9050元/吨（煤化工），华东小幅也回升至9150元/吨，目前主力L1709仅小幅升水华北现货再次缩窄至115元/吨，升水华东现货价格15元/吨，套保盘出货，但存在一定困难，且刚需买货意愿也较低，需求暂无支撑；另外7月14日CFR远东低端折合人民币价格小幅回落至9059元/吨，主力盘面对外盘仍顺挂至106元/吨，继续刺激进口外盘货源增多；相关品价差来看，HD-LLD和LD-LLD价差分别为25和400元/吨，转产和替换需求仍有压力。 从供需面来看，昨日石化库存积累至66万吨（上周一69万吨），主要是套保接货去库，目前 LLD货源仍相对偏少，不过随着装置陆续重启，预期将陆续转为相对宽松；昨日PE装置检修率继续下降至13.4%（-3.86%），LLD生产比例回升至40.11%（高位50%附近），LLD现货供应有回升，且近期还有抚顺、扬子石化新线和中沙天津HD装置陆续重启，且神华煤制油（43万吨）已试车MTO，另外中天合创（35万吨LD）计划在7月底投产试车，而7月需求端仍不会明显回升，又前期价格上涨刺激了部分需求提前释放，也是对后市需求的透支，8月前后供需宽松预期近期大概率将陆续兑现。 综上所述，尽管短期现货偏少仍维持，且商品氛围依然坚挺，继续刺激套保需求和投机需求释放，不过目前盘面已升水外盘价格，进口压力将陆续体现，且周末装置陆续重启，近期还有装置陆续启动，而新产能释放也会有进一步动作，宽松预期近期将继续兑现，而前期需求主要是套保和部分投机需求，但都只是库存转移，以及对后市需求的提前透支，且目前刚需仍难有起色，尽管农膜开机率低位回升，但仍处低位，预计宽松预期兑 华泰期货|能源化工日报 2017-07-18 4 / 19 现后，盘面跟随现货再次出现回落的概率较大，因此仍建议中短期维持偏空思维，预计今日价格运行区间9000-9230元/吨。 PP：套保需求、乐观氛围&宽松预期逐步兑现、丙烯回落，PP供需压力有增 7月17日，国内仅中石化华南、华中、中油华北、华南、西南大区拉丝PP出厂价上调50-100元/吨，华东低端市场价小幅反弹至7950元/吨（煤化工），主力09合约收盘对华东现货升水至170元/吨，当日套保需求仍有释放，不过下游购买意向仍较弱；山东丙烯单体价格再次回落至7050-7100元/吨，粉料低端成本为7550-7600元/吨，昨日山东PP045粉料价格为7600元/吨，粉料回归到盈亏平衡，对粒料仍存替代支撑；另外7月14日CFR远东低端外盘人民币价格为8553元/吨，PP09对外盘倒挂再次扩大至433元/吨，但出口窗口也基本上关闭，对盘面有一定压力，从价差上看，短期PP仍存粉料替代支撑，且套保固化在短期仍有一定正反馈支撑，但出口窗口关闭后对盘面有压力，且丙烯单体再次出现回落，粉料支撑存在转弱迹象。 另外从供需面来看，昨日PP装置检修率继续缩窄至11.33%，拉丝比例回升至33.37%，拉丝PP供应继续回升，虽然套保需求仍在持续固化流通货源，但只是库存转移，供应压力后移，且独山子二线、中天合创气相装置、扬子、抚顺等装置在近期将陆续重启，再加上神华煤制油60万吨近期和中天合创35万吨PP计划月底和8月初试车，以及下游刚需淡季至少维持到7月底，成品库存维持高位，近期需求还受到环保压制，整体仍维持震荡偏弱观点，且一旦价格走弱基差缩窄，套保货源将流出，进一步增大市场压力，因此操作上建议继续逢高抛空，不过短期仍要谨防商品氛围带来的支撑，预计今日PP1709价格运行区间为8000-8200元/吨。 甲醇：现货面均衡、氛围较好&宽松预期、现货拖累，甲醇高位震荡 现货：7月17日甲醇现货价格涨跌互现，其中太仓低端价格为2470元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2150（-200）、2170（-200）、2130（-260）、1950（-600）和2150（-170）元/吨，产区可交割货源的价格为2320-2550元/吨，主力09合约对产区低端价格升水缩窄至172元/吨（西南），也升水太仓现货22元/吨，除西北外所有产区现货抛盘仍都有利润，现货贴水压力持续； 内外价差：7月14日CFR中国现货人民币价格小幅回升至2350元/吨（实际成交通常上浮2%至2398元/吨），MA709再次升水外盘价格至94元/吨，华东现货也升水外盘至78元/吨，短期外盘仍有一定拖累； 华泰期货|能源化工日报 2017-07-18 5 / 19 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为355和615元/吨，对应到盘面的成本为2145和2292元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为18