能源化工日报：油价下挫，化工品反弹受阻

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-06-08 油价下挫，化工品反弹受阻 沥青：短期偏震荡，看好下旬需求释放 沥青期价窄幅波动，截至收盘，1709合约微跌-0.34%（-8元）至2372元/吨，晚间原油EIA数据公布之后，期价出现一定程度的回落。现货方面，整体维稳，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北3000-3250，东北2750-2850，华北2550-2650，山东2450-2500，长三角2350-2450，华南2450-2500，西南3030-3130元/吨。 近期沥青终端需求仍未有明显好转，特别是雨季中的华南地区压力更为明显，长三角地区出货压力也较大，整体需求尚未未明显好转。月末价格各大厂价格出现一定幅度下调。6月南方梅雨季节，影响沥青下游开工，预计6月中下旬开始需求会有较为明显的提振，今年西北特别是新疆的需求仍是我们关注的重点，此外今年以来东部地区公路建设增速超预期。 炼厂方面，滨阳燃化、上海石化装置复产，辽阳石化其中一套装置检修，中油兴能6.10开始检修，本周开工走高，总体开工率增加3个百分点。近期原油下跌，现货市场总体成交疲弱，库存增加2%。 期货方面，目前沥青期价维持较现货平水至小幅贴水，基于对后续现货价格回落空间不大的判断，且国内需求仍未大幅启动后续有较大的提升空间，我们认为目前沥青期价相对现货预期来说存在低估，但是现货当前疲弱是现实。从原油端来看，我们对后期油价仍较为看好，因此预期油价成本端的压制预计维持不会太久。操作来看，基于对需求的乐观预期，我们建议可以建立中期的沥青多单，需要注意炼厂库存回升导致现货价格回落的风险，特别是华南以及长三角地区；以及南方梅雨季节对需求的压制。 动力煤：现货试探性提价，期价偏强运行 昨日动煤继续反弹，主力9月合约夜盘报收543.6，1-9价差反复至10。现货市场方面，蒙西矿区煤管票相对较严，但多数矿正常生产，个别矿因自身原因产量略有缩减；陕西榆林地区销售一般，部分矿区周初下调后暂稳；山西环保检查影响减弱，部分矿陆续恢复生产，煤价较稳。港口方面，库存积累速度放缓，市场试探性提价，秦皇岛5500大卡动力煤+1至551元/吨。 昨日北方港口库存有所回落，其中秦港日均装船发运量65吨，日均铁路调进量56.5万吨，港存-8至573万吨；曹妃甸港库存-4至348万吨，京唐港国投港区库存-2至158万吨。 昨日电厂日耗震荡小升，沿海六大电力集团合计耗煤64.7万吨，合计电煤库存1244 华泰期货|能源化工日报 2017-06-08 2 / 17 万吨，存煤可用天数19.7天。 煤炭海运费止跌，中国沿海煤炭运价指数报652，较前一日上涨1.16%。 整体来看，随着330工作日常态化，6月份产地供给依旧较为宽松，而下游电厂日耗、淡旺季切换，港口累库速度放缓，现货下跌空间预期收窄。而对于期货盘面来说，9月贴水缩窄至15，但现货试探性提价或提振盘面继续偏强运行，关注港口库存变动情况。 PTA：隔夜油价下挫，PTA反弹受阻 受隔夜原油大幅下挫拖累，昨日PTA反弹受阻，主力9月夜盘报收4800，1-9价差反复至170。现货方面，主流贸易商有所出货，市场成交多以仓单为主；主流现货和09合商谈成交基差在105-120元/吨上下；仓单与09合约商谈成交基差在110-115元/吨上下。夜盘4646仓单成交，日内4640-4720自提成交，4651-4669仓单成交。 上游PX报价小幅下跌，亚洲隔夜CFR盘报797.5美元/吨（-0.5），折算PTA成本4985元。PX 7月报795美元/吨，8月803美元/吨。6月PX维持检修计划调节供应，但PTA装置也有检修计划，库存并未收缩。 PTA装置方面，西南一套90万吨/年的PTA装置于上周末因电力问题停车，预计这两日重启；华东一套220万吨的PTA装置将于6日重启，该装置此前于5月下旬停车检修。此外6月BP110万装置计划检修3周、汉邦220万装置计划检修2周，市场供应面依然有所收缩 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体尚好，至下午3点半附近平均估算在100-110%；直纺涤短销售顺畅，大多产销在100-200%。 整体来看，6月PX装置检修调节供应，PTA低加工差下装置检修供应端亦继续偏紧，终端织造需求季节性转淡，但聚酯库存经过5月消化后压力减轻，产业面预期不悲观。就期货盘面而言，加工差长时间低位对现有装置开工及老装置复产不利，PTA超跌后反弹需求强烈，关注国际原油、PTA装置检修及下游聚酯产销情况。 天胶：从自身交易体系去寻求压力位抛空，不追空 最近高价的成品和原料加速下跌，暂时定义为价差修复，但是还没传导到国内期货盘面，市场部分投资者也开始进行思考，另外澳元等商品货币也在走强，RU09持仓的继续增加不断吸引市场的眼球，多空双方还需要更多的推动力才能打破当下的平衡。 华泰期货|能源化工日报 2017-06-08 3 / 17 PE：装置检修、结构性偏紧&悲观预期、套保出货、原油下跌，PE短期仍有反复 6月7日，国内中石化华东、华南、华中、中油华北、东北、西南、西北大区LLD出厂价下调50-100元/吨，华北低端市场价格回落至8800元/吨（煤化工），华东回落至9030元/吨，目前主力L1709升水华北现货至60元/吨，贴水华东现货价格70元/吨，套保商仍以出货为主；另外6月6日CFR远东低端折合人民币价格暂稳至9377元/吨，主力盘面对外盘倒挂再次扩大至517元/吨，外盘支撑还不明显；第三是相关品价差来看，HD-LLD基差小幅扩至175元/吨，LD-LLD价差小幅扩大至500元/吨，转产和需求替代支撑仍偏弱，虽然神华包头计划近期转产LLD，但蒲城新能也计划转产HD，结构性支撑短期或维持；最后从华北现货成交来看，套保出货为主，但由于缺货，现货下跌力度不大，而下游需求冷淡，整体现货端淡而偏稳。 从供需面来看，石化库存继续小幅下降至85万吨附近，昨日PE装置检修率小幅回落至16.88%，LLD生产比例也回落至31.45%，LLD现货供应有所回升，而6月除广州石化（20）和中韩石化（30）短期检修外，仅抚顺石化（14万吨老HD）、上海金菲（15HD）和兰州石化（20HD）在6月中旬有重启计划，装置重启压力并不大，且近期有中煤蒙大（30LLD）、镇海炼化（45全密度）、杨子巴斯夫（30LD）检修需兑现，整体现货供应端仍有缩量预期，不过市场预期6月检修利多陆续出尽后将面临较大的装置重启压力，时间节点上主要是6月底之后，而需求端仍处淡季，且神华煤制油（43万吨）和中天合创二线（37万吨）在7月前后仍有投产预期，因此整体仍是现货偏紧继续对盘面有支撑，而预期又对盘面施压的局面，因此我们持震荡偏弱的观点，短期可能因装置检修兑现而对盘面形成支撑，操作上建议等待逢高抛空机会，预计今日价格运行区间8750-8900元/吨。 PP：装置重启和新产能释放预期、原油弱势&下游接货有好转，PP延续震荡偏弱 6月7日，国内中石化华北、华南、中油华北、东北、西南大区拉丝PP出厂价下调100-150元/吨，华东低端市场价小幅反弹至7600元/吨（煤化工、PDH），主力09合约对华东现货升水小幅缩窄至95元/吨，套保盘持续出货；山东丙烯单体价格小幅反弹至6530-6650元/吨，粉料低端成本为7030-7150元/吨，昨日山东和华东PP045粉料价格分别为7300和7250元/吨，粉料利润有小幅增加，但整体利润一般（500以内相对正常），影响不大；另外6月6日CFR远东低端外盘人民币价格小幅反弹至8319元/吨，09对外盘倒挂至624元/吨，但外盘支撑暂不明显；最后是华东现货成交方面，期货走势坚挺，在上游开单成本的支撑下，贸易商报盘小幅走高，下游补货情绪有所好转，刚需跟进为主。 供需面来看，昨日PP装置检修率继续增长至17.33%（+1.34%），新增福建联合一线 华泰期货|能源化工日报 2017-06-08 4 / 17 33万吨临时检修几日，且拉丝比例也下降至30.24%（-0.96%），短期拉丝整体供应有下降，不过近期仅绍兴三圆（20+30万吨）计划月底检修，且湖南长盛（10万吨）、上海赛科（25万吨）、神华宁煤（50万吨）近期有重启计划，且7月份重启更多，再加上神华煤制油60万吨计划7月份投产、云天化（15万吨，外采单体）计划8月投产，PP后市供应仍将继续增加，且下游刚需延续季节性淡季，PP供需压力将持续增大，供需压力下，PP期价仍易跌难涨，操作上仍建议逢高抛空为主，预计今日PP1709价格运行区间为7550-7750元/吨。 甲醇：烯烃需求利好预期、库存偏低&供应回升预期、现货拖累，甲醇仍区间震荡 现货：6月7日甲醇现货价格涨跌互现，其中太仓低端价格为2325元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2180（-200）、2200（-200）、2100（-260）、2000（-600）和2100（-170）元/吨，产区可交割货源的价格仍为2270-2600元/吨，主力09合约对产区低端价格升水扩大至43元/吨，仅贴水太仓12元/吨，且套利窗口继续打开，现货对盘面仍有小幅压力； 内外价差：6月6日CFR中国现货人民币价格再次反弹至2205元/吨（实际成交通常上浮2%至2250），MA709升水外盘价格扩大至63元/吨，且华东现货升水外盘也继续扩大至75元/吨，外盘对国内现货对盘面和现货压力有增，仍将继续拖累盘面； 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为315和610元/吨，对应到盘面的现货成本为2062和2280元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华北焦炉气对应到华东为2240元/吨，目前山东煤制和华北焦炉气制抛盘利润偏低，成本端对盘面存在一定心理支撑； 新兴需求：昨日华东PP现货反弹至7600元/吨，乙二醇、PP粉、EO分别为6500、7250、9700元/吨，华东甲醇现货继续反弹至2325元/吨，对应的PP+MEG和PP粉+EO加工费分别为2339和3244元/吨，烯烃厂利润继续减弱，但目前利润恢复至2016年的中间水平，烯烃端对甲醇仍有潜在支撑。 短期供需面多空交织，目前压力来自于装置重启偏多和山东新产能释放预期、外盘较大贴水拖累盘面、进口量回升预期，以及国际油价扩大跌幅，但港口库存持续降至相对低位，再加上烯烃外采利润修复后，江苏盛虹有计划7月份提升至满负荷，富德常州聚合端已重启，增加了外采甲醇的可能性，再加上神华宁煤的计划外甲醇需求释放，短期仍是烯烃端利多支撑和供应端压力