【市场聚焦】碳酸锂：一季度多头窗口期

2026年⼀季度是碳酸锂做多的最佳窗⼝期，核⼼逻辑 在 于 “ 供 应 滞 后 + 需 求 刚 性 + 低 库 存 ” 的 三 重 共振。本周下游电池⼚点价接货增加，期现正反馈仍可向上驱动⾏情。叠加新能源汽⻋⼀季度销量开⻔红预期修正，锂电池出⼝退税窗⼝期抢出⼝，市场利多氛围持续强化，且在⽆新增供应与需求负反馈的情况下，存在进⼀步上⾏空间。 供 应 增 量 释 放 滞 后 短期来看，2026年⼀季度碳酸锂供应增量有限，成为供需紧平衡的核⼼⽀撑。⼀⽅⾯，国内主要矿⼭及复产项⽬（如宁德枧下窝项⽬）增量多集中在3⽉后及⼆季度，⼀季度难以形成有效供应；另⼀⽅⾯，1⽉份部分⽼产线进⼊年度检修，进⼀步限制供应增量，同时部分企业存在缺矿问题，导致1-2⽉累库规模低于此前预期。 短 期 需 求 刚 性⽀撑 强 劲 从需求节奏来看，传统意义上⼀季度为终端需求淡季，但2026 年⼀季 度 因 储 能 再⼿订 单 的 刚 性 交 付 ， 需 求 不 弱 反 强；⼆季度后，随着新能源汽⻋与储能新招标项⽬的落地，需求将逐步环⽐回升；三季度后，磷酸铁锂与电池产能迎来集中释放，若终端需求⽆明显负反馈，需求端将持续保持强劲。 尽管前期市场担忧磷酸铁锂企业减产带来的需求收缩，但据则⾔最新调研数据，预计1⽉磷酸铁锂产量环⽐减量仅6%左右，处于预期下限，需求刚性⽀撑明显。 据财政部⽹站9⽇消息，财政部、税务总局8⽇发布《关于调整光伏等产品出⼝退税政策的公告》。 根据公告，⾃2026年4⽉1⽇起，取消光伏等产品增值税出⼝退税。⾃2026年4⽉1⽇起⾄2026年12⽉31⽇，将电池产品 的 增 值 税 出⼝退 税 率 由 9% 下 调⾄6%；2027 年 1⽉1⽇起，取消电池产品增值税出⼝退税。 对⽐2024年11⽉15⽇公布的12⽉1⽇起降低锂电池等出⼝退税从13%降⾄9%，本次时间窗⼝期延⻓，抢出⼝的情况或更明显 三低 库 存 和 有 利 的 库 存 结 构 在⽬前需求同⽐增幅42%，但国内碳酸锂库存与去年同期持平，冶炼⼚库存则降⾄有数据统计以来最低，下游库存在10⽉后明显下降，库存可⽤天数降⾄不⾜10天，贸易商期限商虽有补库，但因套保盘⾯锁流动性，只能等下游接受⾼价。 本周在期价快速上拉的情况下，传出下游点价，产业逐步接受期限商⾼价货源，期现正反馈逐步兑现。 数据来源：SMM，中粮期货研究院整理 2026年⼀季度是碳酸锂做多的最佳窗⼝期，核⼼逻辑在于 “供应滞后+需求刚性+低库存”的三重共振。节后碳酸锂价格快速拉升⾄15万元/吨，且下游未出现明显负反馈，即使磷酸铁锂企业因加⼯费谈判存在减产计划，也更多是谈判筹码，实际减产幅度有限。同时，产业链各环节库存均处于绝对低位，倒逼产业承接贸易商⼿中的⾼价货源，进⼀步⽀撑价格上⾏。 从市场情绪与资⾦⾯来看，节后交易⽇碳酸锂期货持续⼤增仓，多头情绪浓厚；空头⽅⾯，上⼀轮套保盘多已⽌损，新套保盘因供应释放节奏不明朗⽽持观望态度，套保压制减弱。叠加新能源汽⻋⼀季度销量开⻔红预期修正，锂电池出⼝退税窗⼝期抢出⼝，市场利多氛围持续强化，且在⽆新增供应与需求负反馈的情况下，存在进⼀步上⾏空间。 ⻛险提⽰：枧下窝复产进度；⾮洲锂矿释放超预期，电池排产不及预期。 作者简介 余雅琨 中粮期货研究院 研究员 ⻛险揭⽰与免责声明 内容版权归中粮期货所有，未经授权请勿使⽤，违规者将依法追责；观点仅反映发布当⽇判断，不构成交易建议；期货交易⻛险较⾼，公司不对交易结果承担责任；市场存在不确定性，敬请您审慎操作。