看SAF推UCO20260112

2026年01月13日13:40 关键词 生物航煤优酷需求价格供给航空减碳餐厨废油欧洲中国强制添加市场空间碳税碳排放交易碳市场资源价值成长属性产能废油脂扩产 全文摘要 生物航煤（SARs）作为航空业碳减排的关键方案，其市场需求因欧盟和中国提升生物航煤强制添加比例而显著增长。讨论聚焦于生物航煤作为航空燃料添加物的重要性及其生产原料，如餐厨废油（UCO）的使用，尽管面临价格波动和供应紧张的挑战。国内外企业如山高环能和朗坤科技因掌握优质资源和产能扩张计划，被视为未来市场增长的潜在受益者。 看SAF推UCO -20260112_导读 2026年01月13日13:40 关键词 生物航煤优酷需求价格供给航空减碳餐厨废油欧洲中国强制添加市场空间碳税碳排放交易碳市场资源价值成长属性产能废油脂扩产 全文摘要 生物航煤（SARs）作为航空业碳减排的关键方案，其市场需求因欧盟和中国提升生物航煤强制添加比例而显著增长。讨论聚焦于生物航煤作为航空燃料添加物的重要性及其生产原料，如餐厨废油（UCO）的使用，尽管面临价格波动和供应紧张的挑战。国内外企业如山高环能和朗坤科技因掌握优质资源和产能扩张计划，被视为未来市场增长的潜在受益者。整体而言，生物航煤行业在推动航空业减排目标实现中扮演重要角色，同时为投资者提供了可观的投资机遇。 章节速览 00:00生物传媒行业分析：需求放量与成本优化的新视角 本次电话会议强调了生物传媒行业研究的转变，从长期需求放量和短期成本侧优化转向新的分析视角。会议声明仅面向特定听众，禁止未经授权的录音和转发。报告指出，当前行业观点已发生重大变化，由资深研究员深入分析，聚焦于生物传媒的最新趋势和策略调整。 01:36生物航煤与优酷需求增长分析 对话探讨了生物航煤（SARS）和优酷（UCO）的市场需求与供应情况。预计SARS需求将从2025年的105万吨增长至2050年的3662万吨，价格维持在15000到17000区间，形成千万级市场。优酷作为SARS原料，其需求将从2025年的有限增长至2030年的233万吨，2050年可能达到2000万吨，鉴于其供应量有限，未来SARS需求增长将显著提升优酷需求，使其下游结构升级，从生物柴油转向更高级的生物航煤支撑。 05:38优酷与生物航煤市场分析：供需缺口与价格支撑 讨论了优酷和生物航煤市场的供需关系，指出优酷价格的上行空间大，生物航煤价格支撑性强，且主流上市公司盈利弹性高。强调了餐厨项目供应的稀缺性及优质项目公司的成长潜力，预测未来三年公司成长性强劲，估值具高投弹性。 09:38 SARS与废油脂：生物航煤产业链价值增值潜力分析 讨论了生物航煤作为航空减碳唯一可行性方案，其供需及价值增值潜力，特别是废油脂作为核心原料的长期价值确定性。欧盟强制添加政策推动生物航煤需求增长，预计2025年至2050年市场空间达157亿至5493亿人民币，年化复合增速15%。 13:08航空减碳政策推动ESAFs需求激增 讨论了未来航空减碳政策对ESAFs需求的影响，指出从2025年至2050年，全球对非e sas的现役SaaS需求将呈现指数级增长，预计到2050年将达到1831万吨。同时，中国市场的潜在需求也值得关注，若强制添加政策实施，年化需求量可能在200万吨至2000万吨之间。长期来看，市场空间巨大，增长潜力显著。 15:45废油脂规模化利用与产业链涨价趋势分析 中国废油脂规模化利用量约400万吨，支撑250-300万吨产能。随着需求升级，废油脂稀缺性增加，预计长期涨价。实际数据显示，需求升级逻辑得到验证，非优质资源稀缺性凸显，推动废油脂价格上涨。 21:43生物行业资产增值与量增趋势分析 对话深入分析了生物行业，特别是废油脂价值稀缺性背景下，公司资产规模及产能目标的规划。指出未来三年，资产规模有望翻倍，达到20万吨轴水平，同时受益于量增和日货资源价值增值。公司近期竞争策略支撑了量增的确定性，叠加涨价趋势，整体价值提升明确。强调了优酷涨价的确定性及产业链价值增值活力，建议关注后续深度分析系列。 发言总结 发言人2 首先对参加生物传媒部分双碳系列会议的投资者表示感谢，并强调了公司对生物传媒研究的长期承诺。他指出，投资策略已从前期的侧重于长期需求增长和短期成本优化，转变为更加重视生物传媒的长期需求增长及在航空业减碳中的关键作用。预计到2025年和2050年，生物传媒需求将分别达到105万吨和3662万吨，显示出巨大的市场潜力。特别地，他着重提到优酷（作为SARS原料）需求的长期增长趋势，预计2030年需求量将达到233万吨，并指出下游需求将从生物柴油转向更高级的生物航煤，这将支撑优酷价格上扬和盈利能力增强。此外，他分析了优酷的供需情况，认为市场对其未来增长持乐观态度，尤其是对像三高华能、朗坤科技这样的行业领导者，预计未来三年将实现显著增长，展现出强劲的盈利潜力和投资价值。 问答回顾 发言人2问：在当前的会议中，东吴证券研究所对生物传媒行业的观点有哪些变化？ 发言人2答：东吴证券研究所当前维持长期需求放量这一不变观点，但对短期成本侧优化的判断有所调整。新增的重要观点是看好优酷（生物航煤SAR）在未来市场的潜力，并预计其需求将大幅增长。 发言人2问：生物航煤SAR的需求增长趋势是怎样的？ 发言人2答：生物航煤SAR的需求预计会在未来持续增加，从2025年强制添加2%到2050年强制添加70%，需求量将从2025年的105万吨增长至2050年的3662多万吨。这表明生物航煤SAR市场是一个千万级的大市场，且具有明显的长坡厚雪特点。 发言人2问：优酷（生物航煤SAR）的需求增长有何特别之处？ 发言人2答：优酷的需求增长点在于长期视角下的显著增加。预计到2030年，优酷的需求量将达到约233万吨，而在2025年至2050年间，在保守的需求结构假设下，优酷的需求量可能会接近2000万吨。此外，优酷的供应量有限，目前在国内可利用的废弃油脂规模不大，无法满足未来大量新增需求。 发言人2问：优酷下游结构的变化趋势是什么？ 发言人2答：未来优酷的下游结构将发生升级，即有更多高级别的生物航煤SAR来支撑需求。目前，优酷下游主要由生物柴油支撑，但到2030年左右，约三分之二的需求将由生物航煤SAR贡献。 发言人2问：优酷的价格及其对未来盈利的影响如何？ 发言人2答：优酷当前均价在7200元每吨左右，而生物航煤主流报价在1.5万元至2万元每吨，这意味着优酷价格还有很大的上行空间，可达8500元至12000元每吨。每上涨1500元/吨，单吨优酷的盈利弹性将翻倍。此外，三高华能、朗坤科技等公司因占据稀缺的餐厨项目特许经营权，拥有供应稀缺且有壁垒的优势资源，随着价格上涨和需求增长，其盈利潜力明显。 发言人2问：对于相关上市公司的发展前景有何看法？ 发言人2答：山高华能等公司将通过大股东注资和再融资实现快速量的增长，预计未来三年借助资本力量可实现超过两倍的量的增长。即使以目前20万吨的产量规模保守估计，远期盈利可能达到四亿元以上。若优酷价格进一步上行，经营弹性更大，当前十倍不到的估值水平具有较大的投资弹性。 发言人2问：SaaS板块的核心逻辑是什么？ 发言人2答：SaaS板块的核心逻辑主要包括两点。首先，SAP的刚需需求带动了优酷等下游企业的消费升级。其次，从长期来看，由于yoko供给侧的稀缺性较强，在SaaS价格有支撑的情况下，优酷的价格也会经历明显的价值 重估。因此，该板块不仅具备资源属性，还拥有较强的成长潜力。 发言人1问：SARS（可能指代生物航煤产业）的供需情况及价值增值潜力如何？ 发言人1答：SARS产业中，生物航煤是实现航空智能减碳的唯一可行性解决方案。随着欧洲从2025年开始强制添加生物航煤，整个产业链在下半年面临履约时间节奏时，价格将出现显著上涨。目前行业实际供给相对稀缺，这将导致产品端价格提升和制造盈利扩大，并进一步向资源端传导价值增值，其中废油脂作为核心原料其长期价值确定性很高。 发言人1问：欧盟在生物航煤政策上有哪些要求和发展趋势？ 发言人1答：欧盟对生物航煤有强制添加政策，要求逐年提高添加比例，从2025年开始至少达到2%，到2050年需达到70%。此外，欧盟还通过碳市场和碳排放税等方式征收化石燃料产生的碳排放税，推动生物航煤的使用。同时，美国和英国等国家也采取财政激励措施鼓励生物航煤的生产转移。 发言人1问：从定量分析角度看，欧盟市场的生物航煤需求增长情况如何？国内生物航煤市场的潜在空间及政策预期如何？ 发言人1答：根据欧盟传统航空燃油量恢复到前疫情水平的假设，预计2025年至2050年，生物航煤需求量将从105万吨增长至3662万吨每年，按照保守价格计算，市场空间可达157亿至5493亿元人民币，年化复合增速约15%。国内虽未实施强制添加政策，但已启动部分试点并计划逐年扩大范围。假设未来中国出台强制添加政策，添加比例在5%至50%之间，国内生物航煤年化需求量可能在200万吨至2000万吨。同时，国际航线也会因欧盟的减碳要求而影响国内需求。 发言人1问：生物航煤产业的供给端布局情况如何？ 发言人1答：国内外企业都在积极布局高质化生物航煤方向。欧盟预计到2030年产能可满足6%目标所需的350万吨，但实际投产节奏和开工率影响下，供给相对紧缺。中国也在加强布局，目前已有四家企业获得生物航煤出口配额，潜在产能还有440万吨，可支撑国内生物航煤供给实现翻倍甚至三倍以上的增长。 发言人1问：在30年左右的投产维度下，对于供给过剩的担忧是否合理？ 发言人1答：我们认为虽然在30年左右可能会出现一定冗余供给，但考虑到企业的连续生产时间和后续建设安排，整体上30年左右应能实现相对平衡的状态。 发言人1问：近期国内外生物柴油价格趋势如何？ 发言人1答：在11月中旬，国内和欧盟的生物柴油价格都达到了高点，分别涨至2450美元每吨（折合人民币21.4万元/吨）和2900美元每吨，相较于年初涨幅分别为38%和57%。然而，到了12月，由于海外年底放假影响，价格有所回落，目前欧洲生物柴油价格为2250美元/吨，国内则为2200美元/吨。 发言人1问：前端的Uco价格走势如何？ 发言人1答：在25年9月至10月期间，Uco价格达到全年高点7850元每吨，相较于年初涨幅为15%，显著低于下游生物柴油的价格涨幅。这是由于短期下浮供给稀缺导致Uco价格溢价较高，而部分下游需求转移至一二代生物柴油，使得Uco需求增长不及产品端。 发言人1问：中国废油脂规模化利用量大概是多少？ 发言人1答：预估中国整体废油脂规模化利用量大约在400万吨每年，这占标准年化理论产生量1200万吨的约33%。 发言人1问：400万吨废油脂能支撑多少产能？废油脂资源稀缺性是否会更加凸显？ 发言人1答：以65%的得利率计算，400万吨废油脂可以支撑约250到300万吨的产能。而当前取得出口白名单的国内产能只有120万吨，这意味着随着新产能扩产，废油脂需求将大幅增加，而供给相对刚性，因此长期废油脂涨价是确定性事件。根据优酷（Uco）的实际出口量和下游通过一代生物柴油间接出口量的数据变化，可以验证废油脂资源稀缺性的加剧以及其价格的上涨趋势。随着中国产能扩大以及更多非优质资源被挖掘利用，未来废油脂供应将更加紧张。 发言人1问：优酷需求升级是否会影响整个产业链？ 发言人1答：随着中国下产能的扩产和投产，以及取得适航认证和出口许可，原本出口到国外的部分优酷被留在国内用于更高价值的下游生产，这将提升国内优酷的需求并推动整个产业链利润在国内更大程度的留存。2025年被认为是优酷产业进入价值跃迁的元年，之后两年则是扩产加速的关键期，优酷稀缺性将进一步提升。 发言人1问：取消出口退税政策对Uco直接出口量有何影响？ 发言人1答：2025年初到11月，由于取消出口退税政策的影响，Uco直接出口量从2024年同期的248万吨下降至25年同期的247万吨。