ETF投资月报（2026年第1期）：“资源品+军工制造”可能继续演绎，中盘成长风格或占优

“资源品+军工制造”可能继续演绎，中盘成长风格或占优 2026年01月13日 报告发布日期 ETF投资月报（2026年第1期） 东春鸣执业证书编号：S0860525100002dongchunming@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫ETF市场快速发展势头延续，各类资产品种“多点开花”。截至2025年12月31日，国内共有ETF产品1381只，较2024年底新增350只，规模累计6.03万亿元，较2024年底新增2.18万亿元，且在年内连续突破4万亿元、5万亿、6万亿元关口。从2025年12月的情况来看，A股类ETF当前7只产品规模破亿；跨境类ETF中黄金股ETF表现相对活跃；债券类ETF中转债ETF近期业绩表现靠前；商品类ETF中有色ETF价量齐升。 周期热度持续，关注化工主题基金：2026年01月主动权益基金配置月观点2026-01-08 中盘蓝筹风起，主动权益基金优势凸显：市场有效性研究与主、被动基金配置建议2026-01-06公募量化基金定量跟踪月报（截至2025年12月底）2026-01-05 ⚫管理人格局：头部管理人排名基本保持稳定，集中度再度回落。2023年二季度后，ETF头部管理人集中度整体呈向上趋势，2024年10月后，随着市场的逐渐转暖，中证A500、上证180等多风格宽基产品的逐步密集推出，随着行情的进一步演绎，布局各赛道行业主题类ETF持续上市，中小管理人得到一定程度差异化布局和“弯道超车”的机会，头部管理人集中度持续高位回落，截至2025年12月31日，前10大管理人规模集中度较前一月再度回落0.2个百分点，至76.76%。 ⚫资金流变化与产品申报：资金明显增配中证A500、跨境科技、科创债、黄金等产品。大类资产方面，12月债券、A股类ETF获资金明显增配，货币类产品受减配，细分板块方面，资金明显增配中证A500、跨境科技、科创债、黄金等产品。12月产品申报热度不减，品类数量繁多，分别布局电池、家电、有色、公用事业、创业板50、卫星、工程机械、畜牧养殖、机器人、自由现金流等方向。 ⚫ETF持有人结构分析：（1）截至2025年中报数据，机构投资者持有份额占比近两年持续回升，目前占约65%；（2）分机构类别来看，国有资金持仓占比继续增幅显著。（3）国有资金中中证1000、中证A500板块配置占比提升；券商、保险资金中行业类产品持有占比有所提升。 ⚫ETF月度投资策略：总体上我们坚持2026年“中盘蓝筹”风格的观点，行业配置上围绕“制造、消费和周期”板块三条主线；基于行业与风格景气度的轮动模型提示2026年1月关注通信、有色金属、电力设备及新能源、国防军工、煤炭行业以及中盘成长风格，总体来看1月行情可能继续演绎资源品+军工制造的逻辑。此外，我们基于前述主观+定量的逻辑，总结了2026年1月权益类ETF参考池。 风险提示 宏观经济风险、产业政策风险、行业周期风险、主题炒作风险、量化模型滞后性风险等。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 目录 ETF市场概况................................................................................................5 各资产类别ETF动态.........................................................................................................5A股类ETF：当前7只产品规模破亿…………………………………………………….5跨境类ETF：黄金股ETF表现相对活跃…………………………………………………6债券类ETF：转债ETF近期业绩表现靠前………………………………………………7商品类ETF：有色ETF价量齐升…………………………………………………………8管理人格局.........................................................................................................................9管理人规模及排名情况：头部管理人排名基本保持稳定……………………………….9管理人竞争格局变化：头部管理人集中度再度回落……………………………………10资金流变化.......................................................................................................................11大类资产：债券、A股类ETF获资金明显增配，货币类产品受减配………………..11细分板块：资金明显增配中证A500、跨境科技、科创债、黄金等产品……………..11产品申报动态...................................................................................................................12 ETF持有人结构分析....................................................................................13 个人/机构占比变化...........................................................................................................13各类机构投资者持仓偏好特点..........................................................................................14 ETF月度投资策略.......................................................................................16 基于行业与风格景气度的轮动策略及ETF实现................................................................17行业视角：资源品+军工制造板块可能继续演绎………………………………………..17风格视角：中盘成长风格可能阶段性占优………………………………………………18基于主观策略分析的ETF优选.........................................................................................191月可参考ETF资产池....................................................................................................20 风险提示......................................................................................................21 图表目录 图1：2009年以来国内ETF规模与数量变化情况........................................................................5图2：2025年以来国内行业ETF规模与数量每周变化情况..........................................................5图3：近半年A股类ETF规模和数量变化情况............................................................................5图4：近半年跨境类ETF规模和数量变化情况.............................................................................6图5：近半年债券类ETF规模和数量变化情况.............................................................................7图6：近半年商品类ETF规模和数量变化情况.............................................................................8图7：ETF管理人竞争格局变化情况..........................................................................................10图8：近一月不同资产类别产品资金流向情况（单位：亿元）...................................................11图9：A股类产品中各细分板块产品资金流向情况......................................................................12图10：跨境类产品中各细分板块产品资金流向情况...................................................................12图11：债券类产品中各细分板块产品资金流向情况...................................................................12图12：商品类产品中各细分板块产品资金流向情况...................................................................12图13：近一年ETF申报产品数量统计.......................................................................................12图14：机构/个人投资者持有份额变化情况................................................................................13图15：机构/个人投资者持有份额占比变化情况.........................................................................13图16：不同类型机构投资者持有占比变化情况（含公募联接基金）..........................................14图17：不同类型机构投资者持有占比变化情况（不含公募联接基金）.......................................14图18：国有资金对于宽基类ETF的持仓占比维持高位..............................................................15图19：券商资金中宽基类产品占比仍占大头，行业类产品持有占比有所提升............................15图20：险资中行业类仍占大头但比例有所收窄，宽基类提升