TCL实业股权结构梳理：02W2026周报

家用电器 证券研究报告 行业投资策略周报/2026.01.12 核心观点 投资评级:看好(维持) 核心观点 ❖周度研究聚焦：TCL实业股权梳理 ❖TCL实业：TCL实业控股股份有限公司是TCL集团旗下智能终端业务的控股与管理平台。其家电资产主要体现于其控股的两家上市公司——TCL智家（白电业务）和TCL电子（黑电业务）之中。业务生态以智能终端（家电）为核心，全面覆盖了黑电、白电等核心制造业务，并协同布局了上游供应链、下游渠道销售、配套的软件与互联网服务等多元化板块。公司创始人李东生先生作为实际控制人、董事长，通过惠州砺达天成股权投资有限公司持有公司49.51%的股权。在这一架构下，集团创始人李东生先生通过控股TCL实业这一核心平台，间接实现了对旗下两家上市公司的控制权。 分析师孙谦SAC证书编号：S0160525060001sunqian@ctsec.com ❖TCL白电业务：TCL的白色家电业务由两大核心部分组成：上市公司TCL智家与空调业务。TCL智家专注于家用冰箱、冷柜、洗衣机的研发、生产以及销售。空调业务则作为集团重要的非上市业务板块独立运营。 分析师于雪娇SAC证书编号：S0160525080005yuxj@ctsec.com ❖TCL黑电业务：TCL电子是TCL实业旗下全球化上市的智能显示业务主体，核心覆盖智能电视、智能交互平板等黑电产品的研发、制造与全球品牌运营。作为集团面对终端市场的核心平台，公司还实际承担着TCL品牌全品类智能终端（包括白电产品）、智能家居、光伏的销售业务以及互联网业务。 相关报告 1.《01W2026周报》2026-01-042.《52W2025周报》2025-12-303.《50W2025周报》2025-12-23 ❖建议关注：1）大家电：如格力电器/美的集团/海信家电/海尔智家；2）小家电：如科沃斯/石头科技等；3）黑电：如TCL电子/海信视像；4）其他家电：如盾安环境/华翔股份；5）厨大电：如华帝股份/老板电器。 ❖风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预期。 内容目录 1周度研究聚焦：TCL实业股权梳理............................................................................41.1TCL实业：控股平台与战略中枢...........................................................................41.2TCL智家：冰洗产品平台.....................................................................................71.3TCL电子：全球显示与营销平台...........................................................................82上周家电板块走势..................................................................................................93周度资金流向.......................................................................................................104原材料价格走势....................................................................................................115行业数据.............................................................................................................126行业新闻.............................................................................................................157公司公告.............................................................................................................168风险提示.............................................................................................................16 图表目录 图1：TCL实业股东信息...........................................................................................4图2：TCL实业对外投资情况....................................................................................6图3：TCL实业营收加速增长，黑电业务成核心引擎......................................................7图4：TCL智家股权结构图........................................................................................7图5：TCL智家盈利能力持续增强..............................................................................8图6：TCL空调出货量快速增长，驱动营收增长............................................................8图7：TCL电子股权架构图........................................................................................8图8：TCL电子海外业务持续增长，营收占比稳定提升...................................................9图9：周度（01/05-01/09)家电板块走势.....................................................................9图10：格力电器北上净买入....................................................................................10图11：美的集团北上净买入....................................................................................11图12：海尔智家北上净买入....................................................................................11图13：铜、铝价格走势（元/吨）.............................................................................12图14：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000）.............................................12 图15：钢材综合价格指数（1994年4月=100）........................................................12图16：出货端空调内销月零售量、同比增速...............................................................13图17：出货端空调外销月零售量、同比增速...............................................................13图18：出货端空调内销分品牌市占率、CR3...............................................................13图19：出货端空调外销分品牌市占率、CR3...............................................................13图20：出货端冰箱内销月零售量、同比增速...............................................................13图21：出货端冰箱外销月零售量、同比增速...............................................................13图22：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3...............................................................14图23：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3...............................................................14图24：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速............................................................14图25：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速............................................................14图26：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3............................................................14图27：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3............................................................14图28：奥维周度数据.............................................................................................15 表1：TCL实业股东信息...........................................................................................4表2：多名TCL智家董事担任TCL实业职务................................................................5表3：多名TCL电子董事担任TCL实业职务................................................................5表4：（01/05-01/09）家电板块周涨跌幅、周换手率表现.............................................10 1周度研究聚焦：TCL实业股权梳理 1.1TCL实业：控股平台与战略中枢