化工日报：淡季需求拖累，关注伊朗局势

市场要闻与数据无 市场分析 成本端，近日原油反弹，主要驱动力量来自于商品指数调仓带来的原油被动买盘，地缘情绪溢价也起到助涨的作用。消息称特朗普将于周二讨论针对伊朗的潜在措施，以及胡塞武装警告称，若沙特采取军事行动，将遭到强有力回应。继续关注伊朗局势。 PX方面，上上个交易日PXN341美元/吨(环比变动-4.50美元/吨）。近期PX效益大幅提升后，国内外PX装置有所提升，另外内外盘套利会带来更多进口，同时下游聚酯检修计划放出，基本面走弱下PXN有所回撤。但中期预期仍较好，目前难证伪，短期聚酯开工下降幅度有限，PXN仍有支撑。 TA方面，TA主力合约现货基差-58元/吨元/吨(环比变动-3元/吨），PTA现货加工费375元/吨（环比变动+42元/吨），主力合约盘面加工费331元/吨（环比变动-9元/吨），近端PTA装置有所回归，聚酯检修计划放出但短期下降幅度有限, 1月累库压力不大。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将进一步改善。 需求方面，聚酯开工率90.8%（环比+0.9%），织造负荷继续下滑，11月底后内贸订单开始加速转弱，坯布库存也开始加速累积，春节前在积极出货回笼资金，明年春夏季订单或者外贸订单虽陆续有打样，但以小单为主，汇率影响部分坯布和服装贸易企业的出口接单积极性。因涤丝价格坚挺，终端以消化原料备货为主，采购积极性不高，长丝库存累积。聚酯方面，聚酯负荷变化不大，但春节前后检修计划陆续公布，1月月均负荷预计下降至88%附近。PF方面，现货生产利润-39元/吨（环比-56元/吨）。近期直纺涤短跟随原料震荡盘整，需求疲软，短纤部分适度优惠或降价走货，但因下游订单少，采购多谨慎。直纺涤短工厂负荷维持平稳，加工差维持在900~1000区间。部分直纺涤短工厂春节检修出台，目前看检修力度有限。 PR方面，瓶片现货加工费516元/吨(环比变动+2元/吨)。近期瓶片检修和重启并存，负荷变化不大，聚酯瓶片工厂装置春节检修计划陆续公布，整体年前去库较为顺畅，市场现货供应量小幅回落，不过由于价格前期上涨较快且坚挺在阶段性高位附近，下游客户观望居多，整体交投气氛表现一般，聚酯瓶片加工费预计维持区间波动。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，关注伊朗局势对原油价格的影响。短期PX效益大幅提升带来供应进一步增加预期，同时需求端检修计划陆续出台，但聚酯负荷下降有限，PX中期预期依然较好，目前无法证伪。 PX方面，PX效益提升带来供应进一步增加预期，另外内外盘套利会带来更多进口，同时需求端检修计划陆续出台，PXN回撤至350美元/吨以下，但PX中期预期依然较好，目前无法证伪，PX跟随成本端波动，关注伊朗局势对原油价格的影响。TA方面，1月没有累库压力，中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将进一步改善，但短期需求端聚酯长丝在亏损下也陆续出台减产计划，跟随成本端波动。PF方面，PF负荷高位，工厂库存低位，短纤春节安排减停产计划但幅度可控，需求端转弱下加工费弱势震荡。PR方面，瓶片重启和检修计划并存，短期聚酯瓶片加工费预计维持区间波动。 跨品种：无 跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................5二、上游利润与价差...................................................................................................................................6三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................7四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................8五、社会库存与仓单...................................................................................................................................9六、下游聚酯负荷....................................................................................................................................10七、PF详细数据.......................................................................................................................................12八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................5图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................6图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................6图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................6图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................7图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................7图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................8图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................8图16：亚洲PX负荷................................................................