沪铝期货周报：综述：强势突破前高，风险悄然积聚

核心观点与关键数据

• 宏观与情绪：委内瑞拉等地缘政治风险推升资源品溢价，有色金属整体情绪较高。
• 利润：电解铝周度利润达6394.84元/吨，环比增1572.57元/吨，同比增长342.86%，但未来存在供应增加预期。
• 库存：国内电解铝库存71.05万吨，较上周增7.25万吨，同比增长53.62%，库存累积但总体中性，给予铝价支撑。
• 基差与价差：现货贴水234元/吨，01-05合约价差为0元/吨，呈现Contango结构，各合约间价差较小。

供需分析

• 产能产量：电解铝运行产能达4468.93万吨，同比增长2.6%，接近4500万吨天花板；12月产量382.84万吨，同比增长3.05%，产能利用率高达96.76%。
• 进口：11月电解铝进口量40.88万吨，同比下滑3.39%；沪伦比回升至7.8，保税区铝锭流入量环比增30%，缓解部分供应压力。
• 需求：铝型材开工率41.27%，环比下滑4.16%，同比下滑17.24%，地产新开工低迷；铝板带箔开工率69.65%，环比下滑4.65%，同比下滑6.23%，包装领域订单相对稳定。

价差结构

• 期现价格：沪铝主力合约2603周涨幅6.25%，现货均价23863元/吨，LME铝现货价3093.7美元/吨，涨140.57。
• 基差：AL2603合约基差走强，仍延续贴水状态，1月9日基差为-234.00元/吨。
• 期限结构：近远月合约呈现Contango结构，各合约间价差较小。

技术分析

• 沪铝突破24790元/吨历史高点，但周K指标出现背离，如MACD未创新高，反映上涨动力不足，需警惕回调风险。

研究结论

• 铝价高位震荡但弱预期未改，美联储降息预期刺激，基本面疲软与产能释放并行。
• 高利润叠加中性库存，行情暂不明朗，但若库存持续累积，可能对价格形成压力。
• 若有利好配合，价格或进一步上行动力，但需避免追高，警惕强势行情下隐藏的风险。
• 投资者应密切关注库存变化、需求表现等关键变量。

风险点

1. 库存变化
2. 国内外政策形势