摘要
尿素盘面连续上涨后进入整理回调阶段，短期偏弱震荡。现货成交氛围未有好转，部分工厂降价吸单，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价在1680-1720元/吨。基本面看，气头装置继续降产，但煤头装置产能占比上升抵消部分限产影响，尿素日产稳步增加。下游需求以备货为主，农需无刚性支撑，工业需求因春节假期临近而减弱，库存数据基本持平，同比去年偏低但绝对值偏高，对价格压制偏弱。国际市场地缘冲突及印标刺激价格上涨，但出口配额预计有限，盘面进入整理回调阶段。
现货市场动态
前期待发订单消化后，成交氛围未有好转，部分工厂降价吸单，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价在1680-1720元/吨。
期货动态
上周尿素主力5月合约报收1783元/吨，上涨18元/吨，成交量周环比增加297.06万吨，持仓量增加168.62万吨。盘面连续上涨受出口消息、委内瑞拉地缘局势及印标影响，回调后压力位承压回落，短期估值偏高进入整理回调阶段。上周基差走弱，05合约基差-43元/吨，5-9价差20元/吨。尿素仓单数量13200张，周环比+824张。
尿素供应端
上周尿素周产量环比增加1.25万吨，达137.16万吨，煤制产量环比增加2.38%，气制产量环比减少8.38%。下周期预计2家企业有复产计划，当前开工率83.24%。原材料端，煤炭价格受支撑上行，秦皇岛动力末煤Q5500报价702元/吨，周度+12元/吨；液化天然气价格上涨，国内基准价3320元/吨，周度+66元/吨。合成氨价格上涨，山东地区报价2315元/吨，周度+9元/吨，尿素与合成氨价差565元/吨，周度走弱21元/吨。甲醇价格下跌，报价2180元/吨，尿素与甲醇价差430元/吨，周度-40元/吨。
尿素需求端
截止到1月12日，45%硫基复合肥报价3200元/吨，周环比持平，工厂执行前期待发，新单跟进谨慎，原料端支撑有松动，预计1月中下旬将降负荷。三聚氰胺产能利用率54.35%，较上期增加6.7个百分点，环保限产解除后开工回升，临近假期预计逐步降负荷。
库存数据
截至2025年1月9日，中国尿素企业总库存量102.22万吨，环比增加0.29%，同比偏低71.72万吨。本期库存数据基本持平，部分工厂备肥已完成大半，上游工厂去化进程放缓，库存同比去年偏低但绝对值偏高，对价格压制偏弱。港口样本库存量13.5万吨，较上周-3.7万吨，出口集港基本完成，暂无新出口配额预计去化为主。
国际市场
国际尿素价格稳中上扬，印度NFL尿素进口标购价格高于预期，欧盟对碳边境调节机制征税态度松动，国际行情有利好支撑。国内即将进入春季保供稳价时期，第五批出口预计不会快速落地。截止到1月12日，小颗粒中国FOB价402.5美元/吨，周环比+2.5元/吨；波罗的海FOB报价367.5美元/吨，周环比+12.5美元/吨；东南亚CFR报价422.5美元/吨，周环比+2.5美元/吨。大颗粒中国FOB价407.5美元/吨，周环比+5美元/吨；埃及大颗粒FOB价格452.5美元/吨，周环比+5美元/吨。
研究结论
尿素盘面进入整理回调阶段，短期偏弱震荡。基本面不支撑大幅上行，出口配额预计有限，库存同比压制偏弱。国际市场利好支撑，但国内需求不足，价格短期内将维持整理回调态势。
