钢铁行业周度更新报告：铁水产量仍居高位

——钢铁行业周度更新报告 钢铁《管理层再提“粗钢产量调控”》2025.12.28钢铁《钢铁行业周报数据库20251228》2025.12.28钢铁《铁矿库存创近4年新高》2025.12.22钢铁《钢铁行业周报数据库20251221》2025.12.21钢铁《减产去库盈利筑底》2025.12.15 本报告导读： 需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业微利时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 投资要点： 万吨，创2022年3月25日以来新高。上周螺纹钢的平均吨毛利为214.6元/吨，较上一周下降15.9元/吨，热卷模拟平均吨毛利18.6元/吨，较上一周下降1.9元/吨；上周247家钢企盈利率为37.66%，较上一周下降0.44%。12月26日，国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化升级》。文章指出，对钢铁等原材料产业，关键在于平衡供需、优化结构。当前，钢铁等原材料行业普遍面临供需动态性平衡不足、产品结构不优等问题。“十五五”时期，原材料行业要深化供给侧结构性改革，坚持供需两侧协同发力，增加高端产能供给，确保总量规模适度、供需基本平衡、产品结构升级。加强行业管理，坚持“减油、增化、提质”，持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，促进优胜劣汰。需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩 预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。从供给端来看，目前行业仍有约65%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。 维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。 目录 1.钢铁：钢材价格环比下降，总库存环比上升.........................................3 1.1.上周钢材价格环比下降，钢材总库环比上升....................................31.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降......................41.3.全国247家钢厂高炉开工率环比上升..............................................51.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降.........................71.5.美国钢价持平，欧盟钢价下降，日本钢价上升................................82.原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格不变..................................92.1.铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货价格不变，期货价格上升92.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量下降................102.3.钢厂焦炭库存环比上升，焦化厂焦炭库存环比下降.......................122.4.钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比上升..............................133.炉料：废钢价格持平，硅铁价格上升，取向硅钢价格持平，钒铁价格上升，钛精矿价格下降........................................................................................143.1.废钢价格持平，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格下降，超高功率石墨电极价格下降............................................................143.2.硅铁价格上升，内蒙硅锰价格上升，广西硅锰价格持平................153.3.取向硅钢价格持平，无取向硅钢价格持平.....................................153.4.钒铁价格上升，五氧化二钒价格持平............................................163.5.钛精矿价格下降，钛白粉价格上升，海绵钛价格持平....................174.特钢及新材料：不锈钢价格上升，工业级碳酸锂价格回升，电池级碳酸锂价格回升...................................................................................................184.1.不锈钢价格上升，纯镍模式不锈钢吨钢毛利上升，钼铁价格上升..184.2.工业级碳酸锂价格回升，电池级碳酸锂价格回升...........................194.3.氧化镨钕价格上升........................................................................205.宏观：2025年1-11月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业维持走弱，地产降幅环比有所扩大..............................................................................205.1.粗钢产量累计同比降幅扩大，钢材出口量累计同比增速上升.........205.2.1-11月基建、制造业仍走弱，房屋新开工、施工、竣工面积累计同比降幅有所扩大........................................................................................226.投资建议............................................................................................267.风险提示............................................................................................277.1.供给端收缩不及预期.....................................................................277.2.需求大幅下降...............................................................................28 1.钢铁：钢材价格环比下降，总库存环比上升 1.1.上周钢材价格环比下降，钢材总库环比上升 上周上海螺纹钢现货价格环比降40元/吨至3280元/吨，降幅1.2%；期货价格环比升40元/吨至3144元/吨，升幅1.29%。上周热轧卷板现货价格环比升10元/吨至为3300元/吨；期货价格环比升46元/吨至3294元/吨，升幅1.42%。上周上海中板价格环比不变；上周冷卷价格环比不变；上周线材价格环比升20元/吨至为3850元/吨。需求和库存符合季节性规律。展望来看，我们认为从供需两方面来看，需求有望逐步触底，继续下降的动力不强；从供给端来看，即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁基本面有望逐步修复；而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材社会库存上升，钢厂库存上升。上周主要钢材社会库存865.17万吨，环比上升14.39万吨；钢厂库存388.75万吨，环比上升7.38万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存290.18万吨，环比上升7.52万吨；线材社会库存45.72万吨，环比上升3.08万吨；热卷社会库存290.81万吨，环比上升2.17万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存147.93万吨，环比上升8.56万吨；线材钢厂库存44.09万吨，环比上升3.57万吨；热卷钢厂库存77.32万吨，环比下降5万吨。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.钢材表观消费量环比下降，建材成交量均值环比下降 上周钢材表观消费量环比下降。五大品种表观消费量为796.82万吨，环比降5.26%，同比升0.63%。其中，螺纹钢表观消费量为174.96万吨，环比降12.71%，同比降7.94%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周建材成交量均值环比下降。上周建材成交均值为9.637万吨，环比降0.23%，同比升10.65%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.3.全国247家钢厂高炉开工率环比上升 全国247家钢厂高炉开工率下降。根据Wind数据，上周全国电炉开工率62.82%，较上一周上升1.92个百分点；上周电炉产能利用率为53.76%，较上一周升0.47个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率79.31%，较上一周升0.37个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为86.04%，较上一周升0.78个百分点。上周247家钢企盈利率为37.66%，较上一周降0.44个百分点。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，M ysteel，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：M ysteel，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材产量上升。上周钢材周度总产量818.59万吨，环比升3.41万吨。其中螺纹钢产量191.04万吨，环比升2.82万吨。热卷产量305.51万吨，环比升1万吨。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.4.螺纹钢模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降 上周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢的平均吨毛利为214.6元/吨，较上一周下降15.9元/吨，热卷模拟平均吨毛利18.6元/吨，较上一周下降1.9元/吨。测算螺纹钢模拟成本滞后一个月的平均生产利润升8.6元/吨至191.8元/吨，热卷模拟成本滞后一个月的平均生产利润升22.6元/吨至-4.2/吨。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.5.美国钢价持平，欧盟钢价下降，日本钢价上升 上周美国钢价持平，欧盟钢价下降，日本钢价上升。上周美国螺纹钢价格1010美元/吨，周环比持平；欧盟螺纹钢价格680美元/吨，周环比下降5美元/吨；日本螺纹钢价