本文使用新型指标衡量中国人民银行货币政策立场,估计了其政策规则,并分析了其国内(“内”)和国际(“外”)传导。研究发现,中国货币政策“内”传导与教科书模式基本一致,主要表现为利率上升、信贷收缩、经济活动下降和进口减少;但与发达经济体不同的是,人民币汇率对货币政策的反应较为迟钝。中国货币政策“外”传导则较为强劲,主要通过贸易渠道,并受到大宗商品市场和全球价值链的放大,对全球经济产生显著影响。研究发现,中国货币政策冲击导致全球产出和贸易下降,大宗商品价格下跌,美元升值,但全球金融状况基本不受影响。研究结论表明,中国货币政策对全球经济具有重要影响,其传导机制与发达经济体存在差异。