每日核心期货品种分析

本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 发布日期：2026年1月12日 商品表现 数据来源:Wind、冠通研究咨询部 期市综述 截止1月12日收盘，国内期货主力合约涨跌互现。沪银涨超14%，集运欧线涨超11%，碳酸锂、沪锡均封涨停板，沪镍涨超5%，铂、焦煤涨超4%；跌幅方面，多晶硅跌超2%，花生、燃料油跌超1%。沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.72%， 上证50股指期货（IH）主力合约涨0.29%，中证500股指期货（IC）主力合约涨2.89%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨3.75%。2年期国债期货（TS）主力合约持平，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.05%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.30%。 行情分析 沪铜： 美国12月非农仅增5万，低于预期6.5万，失业率降至4.4%，数据公布以来1月美联储降息基本无缘，关注美国CPI/PPI数据或影响降息路径。供给方面，进入2026年，目前铜冶炼厂无法通过长协订单获得利润，同时现货市场维持弱稳，后续不减产的情况下，硫酸及金等副产品成为主要盈利点。随着沪铜的回调，精废价差走弱，但依然偏离正常水平，废铜替代优势显著，但下游需求疲软，废铜成交亦受阻。1月份预计精炼铜产量有所下降，5家冶炼厂有停车计划，而有一家投产也联产推迟投产，环比降低。需求方面，终端需求维持强力增长，但铜材端整体谨慎，高价抑制及年底放假预期导致原料跟进缓慢，铜库存出现大幅累库，关注下游疲软对上有穿到的负反馈调节。综合来看，美联储1月降息概率低，短期宏观对沪铜支撑力度弱，消息称矿业巨头力拓与嘉能可近期重启合并谈判。若交易落地，其控制的全球铜资源供应份额或达15%，继续凸显了铜矿端偏紧扰动预期，且目前市场担忧美国将继续推进精炼铜关税的提出，美国铜库存囤积干扰其他地区铜资源平衡，下游现货需求受高价铜抑制，拿货跟进偏慢，铜呈现强预期弱现实的结构，随着铜价的上移，下游高价接受度或有好转，铜以阶段性回调，中长期偏强趋势为主。 碳酸锂： 碳酸锂今日开盘迅速涨停。财政部发布调整光伏等产品出口退税政策公告，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。其中涉及以下商品：锂的原电池及原电池组、镍氢蓄电池、锂离子蓄电池。基本面来看，据SMM数据，2025年12月碳酸锂产量为9.9万吨，环比上涨3.0%。周度碳酸锂库存转为累库，基本面走势弱化，但需求端储能电池依然维持爆发，抢出口潮可能继续扭转为去库，12月份磷酸铁锂产量42.27万吨，环比增长3.65%,三元电池材料产量8.14万吨，环比减少2.92&，终端12月新能源乘用车市场零售133.7万辆，同比增长2.6%，环比增长1.2%。受出口退税消息影响，市场抢出口预期之下，盘面大幅上涨，今日开盘瞬间涨停，站上15万元/吨整数关口，预计中长期碳酸锂抢出口刺激下偏强，期间关注宁德时代复产的潜在利空。 原油： 1月4日，欧佩克+发布声明，决定维持2025年11月初制定的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产。欧佩克+将于2月1日举行下一次会议。原油需求淡季，EIA数据显示，美国原油库存超预期去库，但成品油库存增幅超预期，整体油品库存继续增加。美国原油产量略有减少，仍位于历史最高位附近，美国钻机数量继续小幅回升。特朗普警告，如果印度不按美方要求限制购买俄罗斯石油，美国可能继续提高对印度产品征收的关税。信实工业表态，其贾姆纳格尔炼油厂在过去约三周内未收到任何俄罗斯石油，且预计1月份也不会有俄罗斯原油交付。欧美成品油裂解价差低迷，美联储12月议息会议尘埃落定，美国2025年12月ISM制造业指数小幅下降，已连续10个月低于50，市场仍担忧原油需求，中东地区出口增加，全球原油浮库高企，原油仍是供应过剩格局。特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶石油，雪佛龙正加大对于委内瑞拉原油的运输，美国能源部长赖特宣称，美国将“无限期”地控制委内瑞拉石油销售。目前委内瑞拉对于全球原油供需影响不大，不过，近期伊朗骚乱持续升级，伊朗国内互联网中断，特朗普再次威胁干涉伊朗，称准备提供“帮助”，伊朗原油产量较 大，关注伊朗局势，另外，俄乌谈判未有进一步进展，特朗普通过一项制裁俄罗斯法案，授权可以对进口俄油的国家加征关税。预计原油价格震荡运行。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回落2.0个百分点至25.4%，较去年同期高了1.3个百分点，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅为7.3%，同比减少27.6万吨，减幅为12.1%。上周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下跌3个百分点至17%，受到资金和天气制约。上周，华东地区主力炼厂间歇停产，其出货量减少较多，全国出货量环比减少20.05%至21.03万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂库存率环比上升，仍处于近年来同期的最低位附近。美国突袭委内瑞拉并逮捕马杜罗引发地缘政治局势动荡，与影响国内原油不同，委内瑞拉重油是国内地炼重要的低价原料，而此次美国军事袭击之下，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度预计缩小，委内瑞拉重质原油流向国内地炼严重受限，特朗普称委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶石油，美国能源部长赖特宣称，美国将“无限期”地控制委内瑞拉石油销售，这将影响国内沥青的生产和成本，关注国内炼厂原料短缺情况。本周华东主力炼厂间歇复产，但山东胜星石化、东明石化停产，沥青开工维持低位。北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求将进一步放缓，不过北方冬储需求持续释放。南方整体需求一般，低价货源成交较好。山东地区沥青价格上涨，基差处于中性偏低水平，预计近期沥青期价波动较大，远月沥青/近月原油偏强震荡，关注委内瑞拉局势。 PP： 截至1月9日当周，元旦节后，PP下游开工率环比下降0.10个百分点至52.6%，处于历年同期偏低水平。其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.22个百分点至42.92%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期。1月12日，东华能源（宁波）一期等检修装置重启开车，PP企业开工率上涨至80%左右，处于偏低 水平，标品拉丝生产比例上涨至27%左右。今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平。成本端，近期伊朗骚乱持续升级，特朗普再次威胁干涉伊朗，俄乌谈判未有进一步进展，特朗普通过一项制裁俄罗斯法案，授权可以对进口俄油的国家加征关税，原油价格小幅反弹。供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置略有减少。下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商偏观望。12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，提振市场情绪，但PP供需格局改善有限，下游订单周期缩短，预计PP上行空间有限。由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差回落。 塑料： 1月12日，新增独山子石化老全密度1线等检修装置变动不大，塑料开工率下跌至86%左右，目前开工率处于中性水平。截至1月9日当周，元旦节后，PE下游开工率环比上升0.06个百分点至41.21%，农膜逐步退出旺季，农膜订单继续下降，处于近年同期中性水平，农膜原料库存继续下降，包装膜订单小幅上升，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。今年元旦累库幅度不大，目前石化库存处于近年同期中性水平。近期伊朗骚乱持续升级，特朗普再次威胁干涉伊朗，俄乌谈判未有进一步进展，特朗普通过一项制裁俄罗斯法案，授权可以对进口俄油的国家加征关税，原油价格小幅反弹。供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE在10月投产，70万吨/年的中石油广西石化11月投产，近日50万吨/年的巴斯夫（广东）投产。近期塑料开工率略有下降。农膜逐步退出旺季，订单持续下降，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格跌后企稳，下游企业采购意愿不足，仍是刚需为主，部分行业进入淡季，预计后续下游开工率下降。12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，提振市场情绪，但塑料供需格局改善有 限，预计近期塑料上行空间有限。由于塑料近日有新增产能投产，开工率较PP高，叠加农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差回落。 PVC： 上游西北地区电石价格上涨110元/吨。目前供应端，PVC开工率环比增加1.04个百分点至79.67%，PVC开工率继续增加，处于近年同期中性水平。冬季到来，PVC下游开工率环比上升0.08个百分点，但较元旦节前仍下降0.50个百分点，下游制品订单不佳。出口方面，上周出口签单较元旦前有所减少，处于一般水平，印度市场价格偏低，印度需求有限。不过。2026年4月1日起国内PVC取消出口退税，在此之前或出现抢出口现象。上周社会库存继续增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-11月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比继续回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。新增产能上，30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产。12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，陕西差别电价政策征求意见稿发布，反内卷情绪进一步升温，财政部提前下达2026年以旧换新及“两重”额度，宏观氛围偏暖，大宗商品市场情绪提振，氯碱综合毛利承压，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，本周检修装置仍不多，期货仓单仍处高位，印度市场价格偏低，印度需求有限。1月是国内PVC传统需求淡季，社会库存继续增加。在取消出口退税刺激下，预计3-5合约偏强震荡。 焦煤： 焦煤高开高走，震荡偏强。现货方面，山西市场（介休）主流价格报价1250元/吨，较上个交易日持平，蒙5#主焦原煤自提价1040元/吨，较上个交易日+6元/吨。供应端，据Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.34%，环比增加5.71%，年前停产企业多发复工，国内产量有增长，原煤日 均产量达到189.87万吨。开工恢复后，焦煤矿山库存小幅累库，速度放缓，环比增加1.67万吨。焦炭四轮提降落地后，本期焦企继续利润下滑，五轮提降预计落地概率低，焦化企业本期大幅累库19.18万吨，而开工环比好转，阶段性主动补库有增加。铁水产量环比增加0.37%，周度产量229.5万吨，钢厂本期开工继续有增加，有复产预期，但目前处于房地产淡季，预计持续低负荷。目前关于榆林核减产能的消息暂无官方证实，对国内产量供应影响有限，下游需求回升预期联动反内卷情绪刺激盘面攀升，基本面未大幅扭转，追高有风险，谨慎操作。 尿素： 连续上涨后迎来整理回调，现货来看，前期待发订单消化后，成交氛围依然未有好转，部分工厂开启降价吸单，今日山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价格范围多在1680-1720元/吨。基本面来看，气头装置依然继续停车降产中，但煤头装