地缘扰动，甲醇坚挺

2026-01-12 张孟超银河期货向向

原料煤方面：煤矿开工率平稳，鄂尔多斯和榆林地区煤矿开工率回升，日均产量约420万吨，需求平稳，坑口价止跌窄幅反弹。
供应端：煤制甲醇利润在320-350元/吨，开工率高位稳定，国内供应持续宽松。国际甲醇外盘价格小幅上涨，伊朗大部分装置限气停车，非伊开工下降，欧美市场小幅上涨，内外价差稳定，东南亚转口窗口关闭，1月进口预期约120万吨。
需求端：MTO装置开工率回升，主要装置运行稳定，但部分装置负荷不满或停车。传统下游中，二甲醚产能利用率下降，醋酸和甲醛产能利用率有所降低。
库存方面：港口库存持续去库，基差偏稳；内地企业库存窄幅波动。
综合观点：国际装置开工率下滑，伊朗限气扩大，港口现货流动性充足，整体成交清淡，现货基差稳定。煤价止跌反弹，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，出厂价弱势回落。国内供应宽松，内地MTO开工稳定，CTO外采结束，但近期内地价格震荡弱稳。国内大宗商品宽幅震荡，MTO停车预期强烈，伊朗限气扩大，中东局势不稳定，情绪上对甲醇支撑较强，短期甲醇偏强运行。
交易策略：单边逢低建多05合约；套利关注正套；场外卖看跌期权。

供应：
- 国内：甲醇开工负荷为77.63%，较上周提升0.99个百分点，较去年同期提升3.48个百分点；非一体化甲醇开工负荷为70.22%，较上周提升1.35个百分点。
- 国际：产量为867899吨，较上周回升26800吨，产能利用率回升至59.49%。
- 进口：样本到港量为37.33万吨，外轮到港量为33.51万吨。
需求：
- MTO：江浙地区开工率66.86%，全国烯烃装置开工率89.28%。
- 传统：二甲醚产能利用率下降，醋酸和甲醛产能利用率有所降低。
- 直销：西北地区签单量环比增幅20.00%。
库存：
- 企业：库存增加2.51万吨，订单待发增加2.95万吨，环比增14.16%。
- 港口：库存总量增加4.08万吨，华东累库5.72万吨，华南去库1.64万吨。

现货价格：太仓2250（-30），北线1840（-）。
仓单与套利、基差、运费、区域价差、煤价、MTO精细化利润、传统下游利润、甲醇供应-开工率、国际供应、国内供应、传统下游开工率、下游库存、港口库存（卓创）、港口库存（隆众）、港口可流通货源、样本企业库存、样本企业订单代发量等数据未在正文中详细列出。