钢矿策略周报

钢 矿 策 略 周 报 钢材：库存转入累积通道，钢价短期震荡难改 目录 1.2价格：本周国际市场热卷价格除欧盟、日本小幅下跌外，其他多数上涨，美国、印度进口价格大幅上涨 1.3价格：螺纹基差基差收窄，热卷基差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4价格：本周螺纹现货价格窄幅波动，上海、广州略有下跌，其他市场稳中有涨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5价格：本周热卷现货价格整体小幅上涨，各地价格涨幅在10-40元 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6价格：期货卷螺差扩大，现货卷螺差扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7价格：螺纹与钢坯价差收窄，华东一、三线资源价差持平 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.8价格：冷卷与热卷价差持平、热卷与带钢价差持平 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.9价格：螺纹1-5价差收窄，5-10价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.10价格：热卷1-5价差扩大，5-10价差收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.11价格：螺矿比收窄，螺焦比收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.1供应：11月海外粗钢、生铁日均产量环比分别回升1.06%和回升0.62% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.2供应：12月下旬重点钢企生铁和粗钢日均产量环比分别回落0.61%和回落10.98% 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.3供应：螺纹周产量回升、热卷周产量回升、五大品种钢材产量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：螺纹周产量华东大区、南方大区回升，北方大区回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.5供应：螺纹短流程产量回升，长流程产量回升 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：高炉开工率、产能利用率、日均铁水产量明显回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.7供应：电炉开工率、产能利用率、钢厂废钢库存回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：全国建材成交量回落，杭州螺纹出库量回落，全国水泥出库量回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.2需求：北方大区成交量回升，南方大区、华东大区成交回落，水泥磨机开工率回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.3需求：螺纹表需回落，热卷表需回落，五大品种表需回落 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.4需求：100城土地成交面积回落，30城商品房成交面积回落，乘用车销量回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：五大品种库存增加21.77万吨，同比增加121.56万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.2库存：螺纹总库存增加16.08万吨，同比增加20.26万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.3库存：杭州、上海、北京、广州螺纹库存均小幅回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：热卷总库存减少2.83万吨，同比增加58.23万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.5库存：上海热卷库存小幅增加，成都、乐从、天津热卷库存下降 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.1利润：螺纹盘面利润回落、热卷盘面利润回落 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.2利润：江苏高炉钢厂吨钢盈利扩大、电炉钢厂平电亏损收窄 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 6.1交易数据：本周螺纹热卷持仓、沉淀资金、成交小幅回升 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 7.1螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 7.2螺纹钢期权 资料来源：Wind光大期货研究所 钢材总结：库存转入累积通道，钢价短期震荡难改 总结 螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回升2.82万吨至191.04万吨，同比减少8.37万吨；社库环比回升7.52万吨至290.18万吨，同比减少2.13万吨；厂库环比回升8.56万吨至147.93万吨，同比增加22.39万吨；螺纹表需环比回落25.48万吨至174.96万吨，同比减少15.09万吨。螺纹产量继续回升，库存由降转增，表需明显回落，供需数据偏弱。随着钢厂盈利改善，近期铁水及螺纹产量均连续回升，铁水周产量连续三周回升至230万吨，螺纹周产量连续四周回升至190万吨上方。而随着气温下降，近期工程施工节奏放缓，终端需求逐步回落，市场供需压力有所加大，螺纹库存已转入上升通道。不过近期大宗商品市场涨价情绪较为浓厚，周中煤焦价格一度涨停，对低估值的螺纹走势也形成较强提振，钢厂接单情况整体较好，部分钢厂冬储资源已提前锁定。预计短期螺纹盘面仍窄幅整理运行为主。 热卷方面，本周全国热卷产量环比回升1万吨至305.51万吨，同比增加1.62万吨；社库环比回升2.17万吨至290.81万吨，同比增加58.06万吨；厂库环比减少5万吨至77.32万吨，同比增加0.17万吨。热卷表需环比回落2.43万吨至308.34万吨，同比增加7.25万吨。热卷产量连续第三周回升，库存小幅下降，表需小幅回落，数据表现基本符合预期。据第一商用车网统计，2025年12月，我国重卡市场共计销售9.5万辆左右，环比下降约16%，同比增长约13%。2025年全年，我国重卡市场总销量达113.7万辆，同比增长约26%。另据中国工程机械工业协会统计，2025年共销售挖掘机235257台，同比增长17%；其中国内销量118518台，同比增长17.9%；出口116739台，同比增长16.1%。重卡及挖掘机销量处于高位，对热卷需求形成一定提振。不过受家电走弱影响，近期镀锌、冷轧需求表现较弱，在一定程度上也影响热卷需求，热卷市场库存压力相对偏大。预计短期热卷盘面仍将延续窄幅整理走势。 铁矿石：铁水产量继续增加，矿价震荡运行 目录 1.1价格：本周铁矿石盘面价格有所上涨，主力合约i2605收盘于814.5元/吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.2基差 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.3价差 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.4日照港现货价格：港口现货粉矿价格有所上涨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.5品种价差：高中品价差有所扩大 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 1.6黑色品种间比值 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 1.7交易数据 资料来源：iFind，Wind，光大期货研究所 2.1供应：财年冲量结束，澳洲、巴西发运量环比有所减少 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.2供应：澳洲发往中国比例环比下降5.45% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.3供应：力拓、FMG、VALE发运量均有所下降，BHP发运量有所增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 2.4供应：45港到港量环比增加155万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.5供应：11月中国进口铁矿砂及其精矿11054万吨，较上月减少76.9万吨，环比下降0.7% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 2.6供应：内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所降库 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 3.1需求：高炉开工率环比增加0.37%，产能利用率环比增加0.78% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.2需求：铁水产量环比增加2.07万吨至229.5万吨；11月生铁产量6234万吨，同比下降8.7% 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.3需求：疏港量环比下降1.9万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 3.4需求：烧结矿入炉配比下降，球团矿、块矿入炉配比增加 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.1库存：45港铁矿石总库存环比增加304万吨，贸易矿库存环比增加328万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.2库存：澳矿环比增加98万吨，巴西矿库存环比增加93万吨 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.3库存：45港块矿库存环比下降18万吨，球团库存环比增加3万吨，粗粉库存环比增加173万吨 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 4.4库存：247家钢厂进口矿总库存环比增加43万吨，进口矿库消比31.73 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 4.5钢厂利润：螺纹长流程有所下降、短流程利润有所增加 资料来源：Mysteel，富宝,光大期货研究所 4.6废钢：废钢价格小幅上涨，铁水-废钢价差有所扩大 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.1远期价格 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.2进口利润 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 5.3远期浮动价格 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 5.4球团块矿溢价 资料来源：Wind，Mysteel,光大期货研究所 铁矿期权 资料来源：Wind光大期货研究所 铁矿期权 资料来源：Wind光大期货研究所 铁矿石：铁水产量继续增加，矿价震荡运行 总结 供应端，年末冲量结束，全球发运量降幅明显，澳洲、巴西、其他国家发运量均有所下降。澳洲发运量1939.6万吨，环比减少174.1万吨。巴西发运量803.2万吨，环比减少142.7万吨。分矿山来看，力拓发运量环比减少117.2万吨至665.2万吨，BHP发运量环比增加17.3万吨至593.6万吨，FMG发运量环比减少99.7万吨至363.4万吨，VALE发运量环比减少72.7万吨至562.5万吨。中国47港口到港量2824.7万吨，环比增加96.8万吨。 需求端，新增11座高炉检修，11座高炉复产。高炉检修发生河北、天津、宁夏、四川等地区除辽宁因产能置换的停炉之外，其他地区多为年底检修为主，复产的高炉主要集中在河北、安徽、河南、云南等地区。铁水产量环比继续增加2.07万吨至229.6万吨。钢厂盈利率有所下降0.44%。 库存端，47个港口进口铁矿库存为17044.44万吨，环比增加322.65万吨，在港船舶数119条，环比增加10条。全国钢厂进口矿库存继续增加43万吨，增量主要集中在华北、华东和沿江三个区域。 综合来看，前期钢厂年检高炉陆续复产，铁水产量持续回升。港口库存持续累库，钢厂库存小幅累库，基本面变化不大，短期可重心关注补库需求。多空交织下，矿价或将呈现震荡走势。 黑色研究团队介绍 ⚫邱跃成，现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，曾任西本新干线首席研究员、中物联钢铁物流专委会钢铁PMI研究中心主任，近20年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验。为2019年、2020年上期所优秀黑色金属产业服务团队负责人，2020-2023年连续四年上期所优秀黑色金属分析师，2019年大商所十大期货投研团队核心成员，期货日报第十四届、第十五届、第十六届最佳工业品期货分析师。期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941。 ⚫张笑金，现任光大期货研究所资源品研究总监，郑州商品