联瑞转债：高端电子材料细分赛道领跑者

联瑞转债基本信息：该转债总发行规模6.95亿元，债底估值为98.11元，YTM为2.21%，评级为AAsti/AAsti，票面利率逐年递增，到期赎回价为面值的110%。转换平价为99.5元，平价溢价率0.51%，转股期为2026年7月14日至2032年1月7日。条款中规中矩，总股本稀释率4.33%。

投资申购建议：预计上市首日价格122.56~136.31元，中签率0.00087%，转股溢价率约30%。原股东优先配售比例100%，网上中签率0.00087%，建议积极申购。

正股基本面分析：江苏联瑞新材料股份有限公司专注于高端工业粉体材料，2020-2024年营收复合增速24.15%，2024年营收9.60亿元，同比增长34.94%；归母净利润2.51亿元，同比增长44.47%。电子材料类业务收入逐年增长，2022-2024年占比分别为7.22%、7.76%和15.02%。销售净利率和毛利率维稳，销售费用率下降，财务及管理费用率稳定。公司是电子级硅微粉细分领域的重要参与者，技术积累深厚，客户结构优质，竞争地位稳固。

风险提示：申购至上市阶段正股波动风险、上市时点不确定性带来的机会成本、违约风险、转股溢价率主动压缩风险。