2025年12月美国PMI数据解读：2025年12月美国制造业PMI持续低迷
2026年1月8日 2025年12月美国制造业PMI持续低迷——2025年12月美国PMI数据解读 事件 1月5日和8日，美国供应管理协会(ISM)公布，2025年12月，美国制造业PMI为47.9，服务业PMI为54.4。 解读 2025年12月美国制造业PMI低迷而服务业PMI景气度较高，经济保持温和增长，预测1月制造业和非制造业景气保持以往惯性。 12月美国ISM制造业PMI创14个月新低。12月，美国ISM制造业PMI为47.9%，比11月下降0.3个百分点，连续10个月低于荣枯线，并创2024年11月以来14个月新低。 数据来源：国家统计局,国新证券整理。 在构成PMI的5个分项指数中，产出指数和供应商交付速度指数高于荣枯线，新订单指数、就业指数和自有库存指数低于荣枯线。 其中，12月新订单指数为47.7，比11月高0.3个百分点，连续4个月低于荣枯线，并且，2月以来的11个月中只有8月高于荣枯线。 12月产出指数为51.0，比11月低0.4个百分点，处于6月以来的较高水平。 12月就业指数为44.9，比11月高0.9个百分点，自2月以来连续11个月低于荣枯线。 12月供应商交付速度指数为50.8，比11月高1.5个百分点，上升到荣枯线之上。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 12月自有库存指数为45.2，比11月下降3.7个百分点，自5月以来连续8个月低于荣枯线，创2024年11月以来14个月新低。 在其它分类指数中，12月物价指数为58.5，与11月持平，比2-9月（连续8个月高于60）有所回落，但自2024年1月以来连续24个月高于荣枯线，仍处于高位。 12月美国ISM非制造业PMI创14个月新高。 12月非制造业商务活动指数为54.4，比11月上升1.8个百分点，连续7个月高于荣枯线，并创2024年11月以来14个月新高。 证券研究报告 其中，新订单指数为57.9，比11月上升5.0个百分点，创2024年10月以来15个月新高，非制造业市场需求景气水平大幅上升。 商务活动指数为56.0，比11月上升1.5个百分点，创2024年11月以来14个月新高。 物价指数为64.3，比11月下降1.1个百分点，比4-8月平均（68.2）有所回落，但仍然高企。 就业指数为52.0%，比11月上升3.1个百分点，时隔6个月重回荣枯线之上，表明非制造业企业用工景气度转入扩张区间。 供应商交付时间指数为51.8，比11月回落2.3个百分点，连续13个月高于荣枯线，表明非制造业企业交付速度持续提高。 预测1月制造业仍保持低迷。由于关税政策影响，进口原材料价格高企，美国制造业仍将保持低迷。受销售价格高企影响，美国非制造业预计仍将保持较高景气。 投资建议 1：12月美国制造业PMI持续低迷。2：12月美国非制造业PMI保持较高景气。3：较高价格是美国制造业和非制造业景气的决定因素。 风险提示 1、地缘政治恶化超预期；2、欧美经济衰退超预期。 投资评级定义 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为 制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn
