尿素周度报告：短期观望，长期关注下游备肥需求

2026年01月11日 尿素周度报告 摘要： 创元研究 主流交割区现货价格1750-1760元/吨，环比上周涨30-50元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1750元/吨（环比+40），河南现货价1750元/吨（环比+40），江苏现货价1760元/吨（环比+50），安徽现货价1750元/吨（环比+40）； 创元研究能化组研究员：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0022921 05波动区间1753-1794元/吨，05合约收于1777点。05山东基差收于-27元/吨。 供应端，本周尿素周度产量137.3万吨，环比+1.3万吨，产能利用率83.4%（环比+3%，同比+4.64%），装置检修量为24.6万吨，环比-3.5万吨。煤制尿素开工率93.0%，同比处在高位，1月整体检修企业不多，后续仅山东明水有检修计划，1月份煤头企业复产较多，气头多在中下旬复产，后续日产较上旬或有抬升，短期供应仍相对充足，整体日产预计维持在20万吨以上水平，对尿素价格上方空间或有一定压制。需求端，本周尿素预收订单天数6.41，环比+0.41天，本周复合肥库存69.52万吨（-0.68万吨），复合肥开工率37.2%（环比+3.28%）。三聚氰胺产量2.83万吨（环比+0.35万吨），甲醛开工率35.2%，环比-3.32%。本周复合肥及三聚氰胺开工有所回升，长期仍需关注下游备肥进展。库存端，本周尿素厂内库存102.2万吨，环比+0.3万吨，港口库存13.5万吨，环比-3.7万吨。 本周尿素价格重心较节前进一步上移，但本周库存未再延续前期去化趋势，下游存一定抵触情绪，库存去化减缓，农需淡季下游多以低点备货为主，短期建议观望，但从长期角度来看，临近春季用肥，在表观未有明显透支表现情形下，临近春季及返青用肥，下游仍存一定备肥动力，长期仍建议等待回调逢低多配05合约，仅供参考。 关注点：出口政策、煤价波动、淡储、宏观经济波动 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.11月份开始预计日产有所回升...............................................52.2库存端..................................................................72.3成本端..................................................................8 三、需求端.......................................................10 3.1临近春季用肥，关注下游备肥进展.........................................103.2尿素与相关氮肥价差.....................................................123.3出口端.................................................................13 四、平衡表.......................................................14 一、周度行情回顾 主流交割区现货价格1750-1760元/吨，环比上周涨30-50元/吨。截至本周五，主流交割区：山东现货均价1750元/吨（环比+40），河南现货价1750元/吨（环比+40），江苏现货价1760元/吨（环比+50），安徽现货价1750元/吨（环比+40）； 05波动区间1753-1794元/吨，05合约收于1777点。05山东基差收于-27元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.11月份开始预计日产有所回升 本周尿素周度产量137.3万吨，环比+1.3万吨，产能利用率83.4%（环比+3%，同比+4.64%），装置检修量为24.6万吨，环比-3.5万吨。煤制尿素开工率93.0%，同比处在高位，1月整体检修企业不多，后续仅山东明水有检修计划，1月份煤头企业复产较多，气头多在中下旬复产，后续日产较上旬或有抬升，短期供应仍相对充足，整体日产预计维持在20万吨以上水平，对尿素价格上方空间或有一定压制。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 本周尿素厂内库存102.2万吨，环比+0.3万吨，港口库存13.5万吨，环比-3.7万吨。东北尿素到货量：11万吨，较上周增加5万吨，尿素库存自去年10月底开始整体呈现去化趋势，尿素价格重心较前期有所抬升，本周库基本持平，未有明显去化，随价格上涨，下游有一定抵触情绪，但后续临近春季及返青肥备肥需求，库存端仍有一定去化动力存在。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗中块坑口价格880元/吨，环比-80，秦皇岛港动力煤价格696元/吨，环比+8.9。截至1.8，六大发电集团煤炭库存1321万吨，环比-25万吨，煤炭日耗+3.3万吨至86.33万吨。隆众数据，固定床完全成本1911元/吨，水煤浆工艺1486元/吨，天然气制工艺1978元/吨，固定床/水煤浆及航天炉/天然气工艺占比分别为19%/57%/24%，加权完全成本1685元/吨，水煤浆完全成本利润244，固定床完全成本毛利-181，天然气制完全成本毛利-238。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1临近春季用肥，关注下游备肥进展 本周尿素预收订单天数6.41，环比+0.41天，本周复合肥库存69.52万吨（-0.68万吨），复合肥开工率37.2%（环比+3.28%）。三聚氰胺产量2.83万吨（环比+0.35万吨），甲醛开工率35.2%，环比-3.32%。需求端，后续仍需关注下游春季备肥进展，但近期期价重心抬升后，本周库存去化速度有所减缓，从周度表需来看，从去年11月起周度表观方有提高，且11-12月表观需求较去年基本持平，下游或无明显透支需求，后续仍存一定备肥动力，长期仍需关注下游备肥进展，库存或仍有一定去化动力。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：中国气象局、创元研究 3.2尿素与相关氮肥价差 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3出口端 海关总署数据，2025年1-11月尿素出口量461万吨，主要出口国为越南、斯里兰卡、墨西哥、埃塞俄比亚、智利、马来西亚、巴西、印度等，其中对印出口24.5万吨。25年出口政策较24年有所放松，转为配额制出口，总体出口配额在460万吨，小幅高于23年出口量，出口扰动下，期价阶段性虽有短暂上探，但整体高度不高，年内供应压力仍在，厂内库存同比处在高位。26年仍有新增投产，相较2025年供应压力不减，在需求端增速或有放缓背景下，库存压力仍存。参考今年出口放开后，价格中心仍低于去年，2026年出口端或仍将以配额方式进行，阶段性缓解国内库存压力，但价格上或仍延续双轨制，对内价格管控，对外要求高价，对价格刺激高度难有往年水平。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 四、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源 化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品