红枣周报：市场情绪提振，期价反弹

市 场 情 绪 提 振 ， 期 价 反 弹 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年1月10日王晶从业资格：F03151863投资咨询资格：Z0023598 周度观点市场情绪提振，期价反弹 观点：一方面，春节备货季为红枣传统消费旺季，消费量占全年消费五成，如今年电商出现大单、爆品则有望快速去化；另一方面，由于旧作结转压力大，供需矛盾不明显，市场供过于求的基本面不改，套保压力将打压上方空间。因此，短期在消费预期支撑的情况下，盘面受市场情绪提振，低位反弹，但是反弹高度受限于库存压力和套保需求。期货价格参考区间（8500，9300）元/吨，消费乐观则有望反弹至9500元/吨。中长期来看，关注26年红枣种植面积和天气情况。 策略： 1.单边：反弹空2.期权：卖出看涨期权（CJ605-C-9700） 红枣周度市场情绪提振，期价反弹 市场概述：受商品市场情绪转暖，期货盘面反弹，基差收敛。产区收购基本结束，各加工企业正积极安排生产、加快出货节奏，新货陈货集中供应市场，当前下游按需拿货，看货客商有所增加，但成交未有明显改善，新季仓单生成进度加快，关注春节前备货情况以及实际去库进度。在供强需弱的背景下，预计红枣期货反弹高度有限。截止1月9日，红枣05合约收盘价在9150元/吨，持仓量12.51万手，日增仓3661。 原料：25/26产季新疆主产区原料灰枣基本结束，收购价格高开低走，其中阿拉尔、阿克苏个头偏小，而喀什地区尤其麦盖提个头较大。通货主流价格：阿克苏地区参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤，今年大部分（约65%）原料转向内地生产加工，大公司收货少，收货主体较分散。 供应：随着收购结束，货权转移，各加工企业正积极安排生产、加快出货节奏。目前新货陈货集中供应市场，从新季产量来看，据Mysteel预测，25/26产季新疆灰枣产量在57.38万吨，同比大幅减产23.49%，产量较正常年份减少约15%。但是，今年的成品率优于去年。 需求：市场走货整体偏慢，交投氛围不浓，备货意愿不强，正常情况春节前消费占全年消费约50%。 库存：总量高，去化慢。据Mysteel农产品调研数据，截止1月8日，36家样本点物理库存在15300吨，较上周减少2.23%，同比增加4470吨，同比增加41.27%。截止1月9日，红枣仓单数量为2523张，有效预报615张，二者合计3138张（折合红枣数量15690吨），周度环比增加596张。 基差和月差： 1.基差：现货特级红枣基差-230元/吨（同比+25元/吨）；现货一级红枣基差250元/吨（同比-315元/吨）。2.月差：1月9日，1-5价差为80元/吨；5-9价差为-260元/吨。 红枣行情回顾：期货、现货价格走势 1月9日，红枣期货主力合约（CJ2605）报收于9150元/吨，当日最高触及9265元/吨，较12月31日上涨185元/吨； 沧州现货价格：特级小幅上涨，一级二级企稳；广东如意坊市场红枣特级和一级跌200元/吨。沧州现货特级基差收敛至-230元/吨。 行情回顾：主力合约走势相对偏强红枣 1-5价差：从1月5日295元/吨，持续走弱，截止1月9日为80元/吨。 5-9价差：从1月5日-250元/吨，持续走强，截止1月9日为-260元/吨。 供应端：收购活动基本结束，收购价与成品率均同比增加红枣 25/26产季新疆主产区原料灰枣收购基本结束，今年大部分（约65%）原料转向内地生产加工，大公司收货少，收货主体较分散。通货主流价格：阿克苏地区参考5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区参考5.20-5.80元/公斤，喀什团场成交价格参考6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区价格参考6.00-6.30元/公斤， 从新季产量来看，据Mysteel预测，25/26产季新疆灰枣产量在57.38万吨，同比大幅减产23.49%，产量较正常年份减少约15%。但是，今年的成品率优于去年。 库存分析：总量高，去化慢红枣 据Mysteel农产品调研数据，截止1月8日，36家样本点物理库存在15300吨，较上周减少2.23%，同比增加4470吨，同比增加41.27%。 截止1月9日，红枣仓单数量为2523张，有效预报615张，二者合计3138张（折合红枣数量15690吨），周度环比增加596张。 特级仓单875张，一级仓单1241张，二级仓单284张，三级仓单123张。 需求端：市场成交偏淡，贸易商备货意愿弱红枣 2025年1-11月国内PTA产量6737万吨，同比增加3.31%。最新一期：PTA负荷持稳至73.7%。销区到车情况跟踪：河北沧州崔尔庄市场到车以原料和成品为主，消费成交偏淡。广东如意坊市场26年1月份，截止1月10日累计到车辆为45车，成交情况弱于同期水平。 销区销售利润分析：26年1月份河北销区灰枣一级销售利润0.95元/公斤左右。 对外出口贸易情况：25年1-11月份出口金额同比下滑8.96%，出口量弱稳运行，11月份红枣出口3,537,566.00千克，同比下滑5.18%。 由于24/25年度丰产75万吨，红枣消费较稳定，常年在45-50万吨，结转压力32万吨，使今年开局压力较大； 尽管25/26年度减产至57.4万吨，但是基于上一年度的高库存，使今年整体供应压力偏大，因此今年供应充足，市场消费疲软，则期末库存有可能继续偏高，将压制价格上行。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn