股指期货：情绪积极，动态跟踪相关变量

股指期货：情绪积极，动态跟踪相关变量 投资咨询从业资格号：Z0011222maolei@gtht.com 毛磊 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周股市延续上行，沪指连续突破4000点和4100点，成交量放大至单日超过3万亿水平。板块方面，综合、国防军工、传媒涨幅居前，银行板块唯一下跌，交通运输、石油石化涨幅居后。本次开年以来行情的上行逻辑仍属典型的春季躁动驱动，即，一季度经济数据财报处于真空的环境下，市场主要受政策、流动性与风险偏好影响。具体而言，开年政策预期偏积极和宽松，在新的一年到来之后，股市资金面重新存在回流预期；海外方面不存在明显风险，美股震荡上行，标普500以及道琼斯指数均创历史新高。在产业和题材方面又接连不断有相关利多创造赚钱效应，譬如商业航天，大宗反弹等，持续形成资金流入——上涨——进一步吸引资金流入的正反馈循环。 后期来看，我们提示春季躁动行情的延续性，仍要关注政策、流动性、风险偏好等核心驱动。包括美联储新主席人选的确定，美国今年降息空间；国内在连续突破两大整数关口之后，政策面是否会有一定的降温动作，以及地方两会陆续召开之后地方今年整体政策走向。近期预期情绪整体仍偏积极，动态跟踪相关变量。从稍长的视角看，后期伴随利多靴子逐步落地之际，预计上行斜率有所趋缓。 关注因素：12月经济数据和2025年GDP数据；地方两会、美联储新主席人选及今年宽松空间等。 2、策略建议： ●短线策略。短线策略。日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时IF、IH、IC、IM止损位和止盈位可参照95点/119点、78点/47点、202点/283点、245点/327点去设定。 ●趋势策略。偏多思路。预计IF主力合约IF2601核心运行区间4622和4860点；IH主力合约IH2601核心运行区间3055和3196点；IC主力合约IC2601核心运行区间7846和8371点；IM主力合约IM2601核心运行区间7875和8405点。 ●跨品种策略。空IF（或IH）多IC(或IM)的策略持有。 目录 1.现货市场回顾..........................................................................................................................................................................................................32.股指期货行情回顾...............................................................................................................................................................................................43.指数估值跟踪..........................................................................................................................................................................................................54.市场资金面回顾....................................................................................................................................................................................................6 （正文） 1.现货市场回顾 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 2.股指期货行情回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 3.指数估值跟踪 周度数据来看，截止到12月31日，上证指数市盈率(TTM)为16.54倍，沪深300指数市盈率(TTM) 为14.16倍，上证50指数市盈率(TTM)为11.78倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 中证500指数市盈率(TTM)为33.94倍，中证1000指数市盈率(TTM)为46.78倍。 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 4.市场资金面回顾 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 资料来源：Wind，国泰君安期货 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 务标记及标记。