甲醇：单边波动较大，关注5-9正套机会：甲醇周度报告

2026年01月11日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 甲醇价格宽幅波动，江苏太仓价2242元/吨（环比-8），鲁南现货价2135元/吨（环比-45），内蒙古现货价1848元/吨（环比-10）。江苏太仓-内蒙北线价差394.5元/吨（环比+2）。 创元研究能化组研究员：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0022921 01合约运行区间2206-2323元/吨，周五01合约收于2273元/吨（环比节前+57），太仓甲醇01基差-31（较节前-17）。 供应端，周内甲醇产量204.24万吨，环比-0.62万吨，产能利用率91.4%，环比+1.0%，日均产量29.22万吨，同比+1.9万吨，国内后续检修企业依旧不多，1月后续有部分装置复产，预估国内供应 或 小 幅 走 高 ， 波 动不大 。国 际产能利用率为58.9%，较上周+1.25%，伊朗目前停车7套装置，周期内主要装置变动为马石油3号重启，马石油2号再度临停；南美有装置恢复，开工微涨，1月进口预计较12月回落明显，12月进口160-170万吨，1月进口预估在110-120万吨，后续到港压力有所减轻。需求端，本周甲醇制烯烃产能利用率87.8%，环比+0.1%，利润端来看，现货端，华东地区MTO毛利-1279元/吨，环比-220，盘面1月合约PP-3MA利润-418，环比-38，下游烯烃利润欠佳，本周传出部分MTO装置或检修，后续依旧关注包括浙江兴兴69万吨/年、鲁西化工30万吨/年、斯尔邦80万吨/年、天津渤化60万吨/年检修装置动态。 短期甲醇价格预计延续宽幅波动，一方面进口缩量预期，预计对甲醇底部有所支撑，另一方面，下游主力烯烃端MTO检修预期，仍将对盘面有一定压制，但近期地缘尤其中东地区不稳定性，情绪上仍将支撑醇价，单边波动较大，短期谨慎，考虑到地缘不稳定性以及短期进口缩量的确定性，可关注5-9合约平水附近的正套机会，仅供参考。 关注点：宏观波动、伊朗装置动态、油价波动、MTO检修 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1国内开工无明显变动，国际开工依旧较低.....................................52.2库存端..................................................................82.3成本端.................................................................10 三、需求端.......................................................12 3.1烯烃端.................................................................123.2传统及新兴需求端.......................................................15 五、平衡表.......................................................18 一、周度行情回顾 甲醇价格宽幅波动，江苏太仓价2242元/吨（环比-8），鲁南现货价2135元/吨（环比-45），内蒙古现货价1848元/吨（环比-10）。江苏太仓-内蒙北线价差394.5元/吨（环比+2）。 01合约运行区间2206-2323元/吨，周五01合约收于2273元/吨（环比节前+57），太仓甲醇01基差-31（较节前-17）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1国内开工无明显变动，国际开工依旧较低 周内甲醇产量204.24万吨，环比-0.62万吨，产能利用率91.4%，环比+1.0%，日均产量29.22万吨，同比+1.9万吨，国内后续检修企业依旧不多，1月后续有部分装置复产，预估国内供应或小幅走高，波动不大。 装置产能利用率为58.9%，较上周+1.25%，伊朗目前停车7套装置，周期内主要装置变动为马石油3号重启，马石油2号再度临停；南美有装置恢复，开工微涨，1月进口预计较12月回落明显，12月进口160-170万吨，1月进口预估在110-120万吨，后续到港压力有所减轻。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存端 港口库存153.72万吨，环比+4.08万吨，生产企业库存44.77万吨，较上期增加2.51万吨，样本企业订单待发23.75万吨，较上期增加2.95万吨，环比增14.16%。本周港口库存累库，库存水平依旧较高，下周到港量较少，预计港口库存压力有所缓解，1月库存或依旧去化，虽兴兴或有检修，但考虑到富德复产及进口缩量预期仍将带动库存去化，2月若剩余部分MTO装置检修，库存去化或有减缓。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为695元/吨（环比持平），鄂尔多斯Q5500电煤515元/吨（环比+15）。曹妃甸Q5500电煤价格指数700，环比+14，六大发电集团库存1321万吨（环比-25），煤炭日耗86.33万吨/天（环比+3.3），钢联数据，内蒙煤制完全成本在2060元/吨（环比+10.5），煤制利润-245元/吨（环比-40.5）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1烯烃端 本周甲醇制烯烃产能利用率87.8%，环比+0.1%，装置层面：本周开工微涨，变动不大。利润端来看，现货端，华东地区MTO毛利-1279元/吨，环比-220，盘面1月合约PP-3MA利润-418，环比-38，下游烯烃利润欠佳，本周传出部分MTO装置或检修，后续依旧关注包括浙江兴兴69万吨/年、鲁西化工30万吨/年、斯尔邦80万吨/年、天津渤化60万吨/年检修装置动态。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：隆众资讯、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统及新兴需求端 本周甲醛、醋酸、MTBE开工分别为35.2%（环比-3.3%）、77%（环比-2.7%）、67.6%（环比-0.4）。冰醋酸：下周建滔预计重启中，其他工厂暂无计划内检修，预计下周产能利用率窄幅走高。甲醛：下周，安徽及河南区域部分装置存提负预期，预计下周供应增量，产能利用率或将提升。氯化物：下周期，衡阳锦东、江西石磊装置或恢复正常运行，需关注降负装置恢复情况，预计下周国内甲烷氯化物产能利用率呈上升态势。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源 化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内