油脂板块整体振荡偏强,各品种强弱分化
2025年,受全球大豆连续四年增产和中加经贸争端影响,油脂板块整体呈现振荡偏强格局,但各品种表现有所分化。棕榈油波幅最大,先抑后扬;菜籽油领涨植物油板块;豆油则主要以区间振荡为主。
棕榈油: 受印尼B40政策、产量和出口等因素影响,2025年呈现先抑后扬的走势。1-5月,印尼B40政策不明朗,产量增加,出口降低,库存回升,棕榈油振荡下跌;6-9月,印尼B40正常推进,东南亚棕榈油出口回升,库存下降,棕榈油止跌回升,一度触及9900元/吨;10月后,国际原油下跌,全球经济通缩预期上升,东南亚棕榈油产量增加,出口回落,库存上升,棕榈油期价再度下行。
菜籽油: 中加经贸关系紧张,国内进口油菜籽数量锐减,导致国内菜籽油库存去化加快,支撑国内菜籽油期价在全年保持振荡偏强态势,一度摸高至10288元/吨。
豆油: 全年呈现区间振荡走势为主,供应充足的压力和豆棕比价的替代效应是形成宽幅振荡的主要因素,豆油全年围绕在7013-8828元/吨运行。
双粕: 全球大豆连续四年丰产,国内大豆供应充足,豆粕价格呈现线状窄幅波动;中加经贸关系紧张,菜籽进口略微减少,但可替代菜籽粕进口良好,菜粕虽有宏观冲击的阶段性大涨,但整体蛋白原料供应充足,大涨之后再度回归强供给现实,因此菜粕虽有波动,但整体依旧低位区间波动而已。
2026年展望:植物油板块分化,双粕低位振荡
2026年,全球油料供应预计继续宽松,但各品种之间仍存在分化。棕榈油受生柴需求和金融属性影响,波动幅度可能最大;豆油原料供应最为充足,替代性价比优势强,等待区间突破的走势依旧会在新年度呈现;菜籽油,中国菜籽原料替代商正在切换中,菜籽油进口补充有限,预计依旧会保持偏强态势。
双粕方面,在没有极端天气情况之下,原料供应充足,需求稳定的背景下,双将会继续保持低位振荡走势为主,但是也不排除生产作季的播种面积和生长情况的炒作。
投资建议:关注豆棕价差机会,逢低买入看涨期权
2026年,植物油市场仍会有较大的价差机会,建议关注豆棕价差修复扩大的机会。同时,可根据棕榈油和豆粕的基本面情况,逢低买入看涨期权,进行套期保值或投机交易。