EC周报：政策取消部分商品出口退税，关注Q1抢运力度

航运及创新团队负责人：贾瑞林期货从业证号：F3084078投资咨询证号：Z00186562026年1月11日 第一章综合分析与交易策略 内容摘要 ◼运价表现：1/9日SCFI欧线报1719美金/TEU，环比+1.7%；1/5日发布的SCFIS欧线报1795.83点，环比+3%。 ◼供需分析：现货运价方面，阶段性运价高点逐渐显现。MSKWK4上海-鹿特丹2800美金/HC，环比上周略涨100美金，MSK二开部分港口WK4降至2500/HC，环比调降300美金；OA整体2700-2900；YML1月第三周线下报2650，单航次特价2400-2450；ONE1月下半月降至2500-2600；MSC1月上半月2840，下半月沿用。从基本面看，需求端，货量仍在高位但增速放缓，供给端，2026/1/9日，上海-北欧5港1月/2月/3月周均运力为30.6/24.76/28.44万TEU，本周初（1/5），上海-北欧1月/2月/3月周均运力为30.74/27.59/28.33万TEU。近日CMA、MSC官网发布了春节停航计划，2月和2月供给受到影响，周均运力出现小幅下跌。关注后续船司对于1月的调价节奏及高点出现时间。地缘端，巴以冲突近期再次有所升级，关注后续谈判节奏。政策端，2026年1月8日，财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，从实施范围看，退税政策调整涉及的清单显示，受影响的产品除了光伏和电池相关产品外，还包括化学原料及制品（基础化工原料、有机磷类化合物等）、塑料PVC及聚合物类、厨房用具、陶瓷用品、有机硅、水泥、玻璃制品等相关产品。从实施时间看：1）对于电池产品，政策设置了两个增值税退税率调降节点，自2026年尾4月1日开始，出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消出口退税。2）对于光伏及其他产品，自2026年4月1日起取消增值税出口退税。从传统的季节性看，Q1货量达到阶段性高点后开始进入下行通道，2-3月份运价逐渐进入淡季，但此次政策出台后，4/1日前集装箱发运预计将迎来阶段性抢运，整体来看利多近月利空远月合约，盘面可能走出正套逻辑，需关注后续抢运力度及订舱情况。 ◼单边：抢运预期预计带动近月盘面偏强，关注4/1日前出货力度。 1.盘面回顾：现货运价拐点逐渐确立，EC盘面整体跟随现货走势 ◼本周近月合约整体跟随现货运价走势，波动较大，而远月合约受地缘冲突影响维持震荡态势。具体来看，周初市场持续博弈1月现货高点与未来调价节奏整体维持震荡偏强，后续随着MSK周内二开WK4报价，现货拐点逐渐确立，EC盘面维持震荡偏弱。 2.1现货运价：最新一期SCFI欧线1719美金/TEU，环比+1.7% ◼1/9日发布的最新一期SCFI欧线报1719美金/TEU，环比+1.7%，略不及预期。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 2.2现货运价：现货运价拐点逐渐确立，关注船司节前调价动作 ◼12/2日，MSK盘后放WK51周上海-鹿特丹报价2400-2500美金。 ◼12/4日，MSK率先放出1月宣涨函，宣涨目标为2275/3500美金，关注后续其他船司的调价动作以及实际宣涨落地情况。◼12/9日，MSK盘后放出WK52周上海-鹿特丹报价2300-2400美金/FEU，环比上周小幅调涨100美金。◼12/16日，MSK盘后放出WK53上海-伦敦测试价2800美金。◼12/17日，MSK盘后放出新年第一周上海-鹿特丹2500-2600美金，略低于周内放出的测试价，市场持续博弈未来1月运价走势。◼12/23日，MSK新年WK2大部分港口报价2600美金/HC，环比WK1以沿用为主。◼12/30日，MSK新年WK3上海-鹿特丹2700美金/HC，上海-汉堡2800/HC，整体环比上周略涨100美金。◼2026年1/6日，MSK盘后放出WK4上海-欧基港2800美金/HC，其中上海-鹿特丹环比略涨100美金，其他港口持平。◼2026年1/7日，MSK盘中二开部分港口WK4降至2500美金/HC，环比上轮调降300美金，关注后续MSK的调价动作。近期现货运价拐点逐渐确立，部分船司开始调降1月下半月现货报价，关注后续船司节前的调价动作。 2.3现货运价指数：1/5日SCFIS欧线报1795.83点，环比+3% ◼2026年1月5日，上海航交所发布最新一期SCFIS欧线指数报1795.83点，环比+3%，略不及预期，主因wk52四艘低价船舶跨周延误及甩柜所致，后续指数中枢预计逐渐抬升。 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 数据来源：Clarksons，上海航交所，银河期货 3.1供给端：2025-2026年集装箱船大船交付预测 3.2供给端：欧线集装箱部署运力较上周略有下降 ◼1/9日，欧线（含地中海）部署运力50.98万TEU，较上周略有下降。 3.4供给端：上海-北欧航线新年1月/2月/3月周均运力为30.6/24.76/28.44万TEU，关注主流船司春节空班计划 ◼供给端，新年1月9日，上海-北欧5港1月/2月/3月周均运力为30.6/24.76/28.44万TEU，本周初（1/5），上海-北欧1月/2月/3月周均运力为30.74/27.59/28.33万TEU。近日CMA、MSC官网发布了春节停航计划，2月和2月供给受到影响，周均运力出现小幅下跌。 4.1需求端：美国关税政策压力依旧持续，中国贸易多元布局展现强劲韧性 ◼11月我国外贸维持稳定增长，区域合作格局凸显，与东盟、欧盟等主要贸易伙伴往来持续深化。尽管近期仍面临美国关税政策的持续压力，但中国通过降低对美市场的依赖并积极拓展多元化市场，展现的了强大的韧性。从数据上来看，11月，尽管中国对美出口同比骤降至28.6%，但对欧盟出口同比大幅增加14.3%，对东盟出口同比上涨8.2%，有效弥补了对美出口的损失，体现了中国外贸的韧性和市场开拓的成效。从数据上来看，截至2025年11月，我国商品出口总额达3303.5亿美元，同比上涨5.9%，较上月大幅抬升7个百分点。 ◼从出口品类来看，11月中国整体呈现重点品类分化、机电产品主导增长的态势。具体来看，11月几内产品出口规模占比出口总额比重超过一半，其中船舶在内的机电产品为主力；而劳动密集型产品出口形式表现分化，整体出口份额略有下滑。 数据来源：海关总署，银河期货 4.2需求端：中国主要商品出口量同比增速 数据来源：海关总署，银河期货 4.3需求端：旺季来临货量逐步上行，但美线及非美航线分化仍存 ◼从集装箱发运量来看，2025年11月，亚洲-欧洲集装箱的发运量为167.88万TEU，同比+15.5%，增速环比10月大幅上升18.2个百分点，1-11月累计发运量为1798万TEU，同比+9.3%；11月亚洲-北美集装箱发运量为189.23万TEU，同比-4.7%，增速环比10月略微下滑0.1个百分点，1-11月累计发运量为2131.2万TEU，同比+5.8%。 ◼11月亚洲-全球集装箱的发运量为1019.33万TEU，同比+7.8%，增速环比10月增加4.8个百分点，1-11月累计发运10775.58万TEU，同比+6.1%；11月全球集装箱发运量为1660万TEU，同比+7.2%，增速环比10月增加3.8个百分点，1-11月累计发运量为1763.2万TEU，同比+4.9%。 ◼随着集运传统旺季来临，货量逐渐企稳上行，但美线和非美航线走势分化仍存。 4.3需求端：欧线传统旺季来临，货量有所改善，关注春节前出货潮 4.4需求端：年末欧洲经济增长出现放缓，主要经济体表现分化明显 12月欧洲经济韧性仍存，但增长动能显著减弱，制造业持续疲软拖累整体表现。从PMI数据来看，欧洲12月综合PMI初值51.9，较11月出现明显回落，但仍保持在扩张区间。其中服务业持续推动增长，12月录得52.6，创三个月新低，但仍显示出稳健扩张。然而制造业继续收缩，12月仅录得49.2，已连续两个月陷入收缩区间，主因受到全球经济增速放缓与贸易伙伴需求减弱等因素，新出口订单持续恶化，12月欧元区新出口订单降幅为3月以来最大，制造业下降幅度尤为显著。 分国别来看，德法两国作为欧洲主要经济体12月经济表现背离。德国方面，增长引擎明显失速，制造业深度萎缩且服务业动能也出现减弱。12月制造业PMI降至47.7，服务业虽然仍处扩张区间但增速已连续两个月放缓，无法完全抵消制造业的拖累。法国则与德国形成鲜明对比，12月制造业呈现强劲反弹的态势，大幅跃升至50.6，并创下40个月来的最高记录，这主要受益于航空业的增长，制造业意外走强，而服务业降至50.2，增长出现放缓。 4.4需求端：政策取消部分商品出口退税，可能引发Q1抢运 2026年1月8日，财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，公告指出： 一、自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。具体产品清单见附件1。 二、自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。具体产品清单见附件2。 三、对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退（免）税政策。 从实施范围看，退税政策调整涉及的清单显示，受影响的产品除了光伏和电池相关产品外，还包括化学原料及制品（基础化工原料、有机磷类化合物等）、塑料PVC及聚合物类、厨房用具、陶瓷用品、有机硅、水泥、玻璃制品等相关产品。 从实施时间看：1）对于电池产品，政策设置了两个增值税退税率调降节点，自2026年尾4月1日开始，出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消出口退税。2）对于光伏及其他产品，自2026年4月1日起取消增值税出口退税。 从对发运的影响来看，目前公布的退税政策调整的清单里，大部分是以集装箱运输为主（普货和危化品）。从光伏组件的出口看，1-11月中国光伏组件出口量227GW，其中出口到欧洲81.7GW，占比35.96%；从电池的出口看，1-11月中国电池出口量98.7GW，同比增长84.8%，且将近9成出口至非欧美国家。整体来看，欧洲、中东、南美、印巴航线受到的影响可能较大。从传统的季节性看，Q1货量达到阶段性高点后开始进入下行通道，2-3月份运价逐渐进入淡季，但此次政策出台后，4/1日前集装箱发运预计将迎来阶段性抢运，整体来看利多近月利空远月合约，盘面可能走出正套逻辑，需关注后续抢运力度及订舱情况。 4.4需求端：政策取消部分商品出口退税，可能引发Q1抢运 5.地缘风险：巴以停火协议进展曲折，关注第二阶段谈判进展 1月6日，以色列国防军：鉴于持续违反停火协议，以色列国防军开始打击黎巴嫩境内的真主党和哈马斯目标。 1月7日，以色列外交部声称停火意味着释放人质并放下武器，哈马斯既没有完成第一项，也没有开始第二项。 ◼1月7日，尽管遭到以色列坦克和军队的围困，并面临特朗普彻底毁灭的威胁，但在仅剩不足一半的加沙废墟中，哈马斯仍表现出顽强姿态，正努力恢复战前治理的雏形。 ◼1月8日，以色列总理办公室发表声明称，黎巴嫩政府和黎武装部队在解除真主党武装方面作出努力，但“远远不够”。 ◼1月9日，以色列国防军表示以军监测到从加沙城地区向以色列领土发射的火箭弹未能成功抵达目标。该火箭弹坠落在加沙地带境内一所医院附近。在加沙向以色列发射火箭弹失败后，以军打击了发射地点。 ◼宏观资讯 1、1月5日，根据白宫日前发布的声明，特朗普已决定将软体家具、厨房橱柜以及浴室台盆柜等商品的新一轮关税上调措施延后一年执行，具体推迟至2027年，这些相关关税原本计划于上周四正式生效。 2、1月6日，特朗普表示，如果印度在俄罗斯石油问题上不给予协助，我们可能会提高对印度的关税。 3、央视：1月7日，目前欧洲天然气库存已降至俄乌冲突爆发以来最低水平。目前天然气库存远低于五年平均水平，不足60%，欧盟可能