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煤焦期价大幅反弹
2026-01-09
张林
中泰期货
棋***
AI智能总结
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主要观点
价格和估值
:本周煤焦现货市场震荡运行,煤焦期价大幅反弹,基差小幅走弱。
供需和驱动
:
煤矿产量小幅增加,节前部分检修的煤矿恢复生产,产量回升至正常水平。
蒙煤通关环比增加,通关水平整体下降。
矿山精煤库存小幅增加,独立焦企焦煤库存增幅较大。
焦化厂利润一般,基本处于盈亏边缘或亏损,各焦企保持正常开工节奏,近期出货较为顺畅,焦企保持低库存运行。
钢厂铁水日均产量小幅增加,短期内对原料需求支撑力度上升。
观点总结和判断
在“反内卷”与“查超产”政策约束下,国内矿山开工率中期内面临理论上限。
短期内,国内炼焦煤供应小幅回升,持续性有待观察。
下游独立焦企焦煤库存连续多周上涨,但力度有限。
从近期上涨逻辑看,在缺乏强劲自身基本面的情况下,市场流动性与风险偏好提升引发的资产轮动,是推动焦煤等前期滞涨的黑色系商品补涨的关键。
整体来看,尽管现货市场疲软,但盘面对2026年宏观复苏和需求回暖的预期有所强化。临近春节,冬储需求有望陆续启动,煤焦期价仍存在反弹空间。
观点推荐
趋势
:煤焦期价建议保持回调做多思路为主,但对于上涨空间持谨慎态度。
套利
:观望。
风险提示和重点关注
煤矿端查超产、安全监管带来的扰动。
下游对原料冬储进度、铁水产量变化。
关键数据
供需数据
:
铁水日产增加2.1万吨至229.5万吨,处在历史同期中等水平。
独立焦企吨焦利润继续减少并维持亏损状态,产能利用率略增,焦炭日产合计略增,焦炭总库存稳定,独立焦企库存减少,钢厂、港口库存增加。
矿山日产量增加,洗煤厂日产量略增,蒙煤通关量环比增加,焦煤总库存稳定,矿山、独立焦企库存增加,洗煤厂、港口、钢厂焦企库存减少。
焦煤期货
:本周期价大幅上涨,基差小幅走弱。
焦煤现货
:主要地区主焦煤价格略涨,主要地区配煤价格略跌。
焦煤仓单价格
:主要地区仓单价格略跌。
焦煤生产
:矿山开工率增加,日产量增加;洗煤厂开工率略增,日产量略增。
焦煤进口
:蒙煤日均通关车数环比增加,总体水平维持高位,澳煤价格窄幅震荡。
焦煤库存
:总库存稳定,矿山、独立焦企库存增加,洗煤厂、港口、钢厂焦企库存减少。
焦煤库存结构
:独立焦企占比增加,矿山占比稳定。
焦煤库存变化
:矿山原煤库存增加,精煤库存增加;洗煤厂精煤库存略减;港口库存略减。
焦煤库存可用天数
:独立焦企库存略增,可用天数略增;钢厂焦化厂库存略减,可用天数略减。
焦炭期货
:本周期价大幅上涨,基差小幅走弱。
焦炭现货
:现货价格小幅上涨。
焦炭仓单价格
:主要地区仓单价格略降。
焦炭生产
:独立焦企产能利用率上升,焦炭日均产量增加。
焦炭进出口
:11月焦炭月度出口环比略降。
焦炭库存
:总库存稳定,独立焦企库存减少,钢厂、港口库存增加。
焦炭库存可用天数
:钢厂库存略增,可用天数略减,铁水产量增加。
焦炭库存结构
:钢厂库存略增;港口库存略增。
焦炭利润
:焦企利润环比减少,维持亏损状态,集港利润略增。
煤焦套利跟踪
焦炭5月-9月与焦煤5月-9月主力合约套利关系,煤化盘面利润,煤焦比值,螺焦比值,煤铁比值。
研究结论
短期内焦煤供应小幅回升,但下游需求支撑力度上升,市场流动性提升推动焦煤价格上涨。
长期来看,矿山开工率受限,焦煤供应存在瓶颈。
煤焦期价建议保持回调做多思路为主,但对于上涨空间持谨慎态度。
临近春节,冬储需求有望陆续启动,煤焦期价仍存在反弹空间。
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