煤焦期价大幅反弹

黑色研究团队2026年1月9日 煤焦分析师张林从业资格号：F0243334交易咨询从业证书号：Z0000866客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 煤焦行情展望 主要观点 价格和估值：本周煤焦现货市场震荡运行，煤焦期价大幅反弹，基差小幅走弱。 供需和驱动：本周煤矿产量小幅增加，节前部分检修的煤矿恢复生产，产量回升至正常水平。蒙煤通关环比增加，通关水平整体下降。矿山精煤库存小幅增加，同时独立焦企焦煤库存增幅较大。目前焦化厂利润一般，基本处于盈亏边缘或亏损，各焦企保持正常开工节奏，近期出货较为顺畅，焦企保持低库存运行。钢厂铁水日均产量小幅增加，短期内对原料需求支撑力度上升。 观点总结和判断：在“反内卷”与“查超产”政策约束下，国内矿山开工率中期内面临理论上限。而短期内，国内炼焦煤供应小幅回升，持续性有待观察。下游独立焦企焦煤库存连续多周上涨，但力度有限。从近期上涨逻辑看，在缺乏强劲自身基本面的情况下，市场流动性与风险偏好提升引发的资产轮动，是推动焦煤等前期滞涨的黑色系商品补涨的关键。整体来看，尽管现货市场疲软，但盘面对2026年宏观复苏和需求回暖的预期有所强化。临近春节，冬储需求有望陆续启动，煤焦期价仍存在反弹空间。 观点推荐 趋势：煤焦期价建议保持回调做多思路为主，但对于上涨空间持谨慎态度。 套利：观望。 风险提示和重点关注 煤矿端查超产、安全监管带来的扰动、下游对原料冬储进度、铁水产量变化 主要供需数据汇总 焦煤生产--洗煤厂开工率略增，日产量略增 焦煤进口--蒙煤日均通关车数环比增加，总体水平维持高位，澳煤价格窄幅震荡 焦煤库存--总库存稳定，矿山、独立焦企库存增加，洗煤厂、港口、钢厂焦企库存减少 焦煤库存--独立焦企占比增加，矿山占比稳定 焦煤库存--矿山原煤库存增加，精煤库存增加，洗煤厂精煤库存略减 焦煤库存--港口库存略减 焦煤库存--独立焦企库存略增，可用天数略增 焦煤库存--钢厂焦化厂库存略减，可用天数略减 焦炭生产--独立焦企产能利用率上升，焦炭日均产量增加 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢