聚乙烯产业链周报：盘面反弹修复估值，长期仍旧偏弱思路

聚乙烯市场情况

近期市场主要矛盾
本周表需小幅减少，下周预计小幅增加。总库存本周小幅度累库，下周预计略微小幅去库。11月进口106.22万吨，出口量8.58万吨，略微高于预期。

聚乙烯综述
国产量68.3万吨，检修损失量23.23万吨，进口量23.23万吨，出口2.5万吨，表观需求量97.49万吨。上游库存37.07万吨，中游库存47.5万吨，下游开工率表现一般。

聚乙烯估值
原油价格61.93美元/桶，煤炭价格686元/吨。油制PE成本6710元/吨，煤制PE成本6395元/吨。油化工端综合利润-1451元/吨，原油制PE利润-1262元/吨，煤制PE利润-226元/吨。华北基差-451元/吨，华东基差-160元/吨，华南基差150元/吨。5-9月间价差-475元/吨，9-1月间价差239元/吨。LD-LL华北价差1700元/吨，HD-LL华北价差-100元/吨，LL-PP华东现货价差60元/吨。LL进口利润略微转好，9月进口量小幅增加，10月持稳，12-1月进口量预计仍能保持100万吨以上。

聚乙烯上下游心态及策略
上游检修装置陆续修复，产量偏高，货源充足，积极出货。中游出货情况转好，现货价格上涨，贸易商拿货较多。下游成交情况略微好转，担心价格继续上涨，提前储备原料。关注5-9反套机会，反弹后继续偏空思路。

周度供需平衡表
2026年1月23日表观消费量90.64万吨，期末库存85.97万吨，库存变动-0.4万吨，库消比0.95。

月度供需平衡表
2026年2月表观消费量90.64万吨，期末库存87.72万吨，库存变动1.32万吨，库消比0.97。

聚乙烯产量数据
2021年产量4045万吨，2022年5560万吨，2023年6570万吨，2024年7075万吨，2025年预计7570万吨，2026年预计8075万吨。

PE检修情况
2024年检修损失量320万吨，2025年检修损失量438万吨。

PE新装置投产情况
2024年新装置投产计划120万吨，2025年新装置投产计划438万吨。

聚乙烯上游原料情况
原油价格400-700美元/桶，化工用煤价格400-800元/吨。

PE上游利润
2026年PE加权利润-3000元/吨，原油制PE利润-4000元/吨，煤制PE利润-3000元/吨。

聚乙烯需求
地膜利润500-2500元/吨，双防膜利润-1000-3000元/吨，缠绕膜利润500-2500元/吨。

聚乙烯库存
石化库存3060万吨，PE总库存120万吨，上游总库存1030万吨，社会库存70万吨，LLDPE上游总库存41万吨，PE库存消费比0.8。

聚乙烯价差
华北基差报价05-45元/吨，下游拿货积极性一般。1月PE05合约基差260元/吨，1月PE09合约基差260元/吨。1-5月间价差-475元/吨，5-9月间价差-49元/吨，9-1月间价差239元/吨。

PE品种间情况
HD-LL华北价差-1300元/吨，HD-LL华东价差-5000元/吨，LD-LL华北价差-5000元/吨，LD-LL华东价差-5000元/吨。

LL-PP价差
华北现货价差-1000元/吨，1月合约价差260元/吨，5月合约价差260元/吨，9月合约价差260元/吨。

下游开工情况
农膜开工率10%，农膜库存原料10万吨，包装膜开工率60%，PE中空开工率70%。