南华期货塑料产业周报：上方压力仍存20260111

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：聚烯烃在成本端推动下呈现震荡上行趋势，主要受伊朗动乱加剧、石脑油消费税传闻、煤矿减产等宏观扰动影响。PE基本面显示，供应端短期压力缓解，但价格回升后部分装置将逐步复产，供应压力预计增加；需求端元旦后补库意愿增强，但临近春节将面临季节性回落。
• 交易逻辑：宏观扰动支撑市场情绪，短期供应压力不大，但供增需减预期限制上涨空间。远期来看，上半年压力较大，年中至三季度供需压力阶段性缓解，年底压力再度回升。
• 策略建议：中长期逢高做空。05基差接近无风险套利，5-9反套。暂无对冲套利机会。
• 产业客户操作建议：根据库存和采购需求，建议使用期货锁定成本或利润。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：利多信息包括伊朗动乱、石脑油消费税传闻、煤矿减产；暂无利空信息。
• 下周重要事件关注：美国12月未季调CPI年率公布。

盘面解读

• 价量及资金解读：PE延续上涨趋势，05合约持仓量下滑，多空博弈加剧。基差变化有限，期现商仍能实现05无风险套利。月差维持contango结构。
• 情绪分析：市场看涨看跌比例接近。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：PE价格持续偏弱，各线路生产利润受压缩。油制、煤制、外采甲醇制利润均处于较低水平。

供需及库存推演

• 供需平衡表推演：1月PE开工率83.67%，检修量偏高，但标品供应压力缓解。全年看，PE进口将逐步被国内供应替代，出口维持增量趋势。
• 供应端：近期开工率上升，但部分装置预计逐步复产，内蒙宝丰计划转回线性生产。
• 需求端：下游开工率有所回升，但临近春节将提前停车，需求面临季节性回落。