中美加速，“十万星级”时刻来临

行业评级:推荐 中国在2025年12月向国际电信联盟（ITU）集中申请超20万颗低轨卫星的频率与轨道资源，申请规模显著高于此前国内单一星座以“万星级”为上限的规划体量，我国在低轨资源布局上正由阶段性示范迈向长期、系统性容量占位的新阶段。与之相对，SpaceX在既有Starlink星座基础上，进一步新增约7,500颗卫星部署计划，延续其通过持续扩容强化网络密度、系统冗余与服务能力的战略路径。两者在数量级与节奏上的同步变化，反映出全球主要参与者已形成共识：低轨卫星竞争不再局限于单一星座或阶段性建设，而是围绕轨道与频谱资源、工程化交付能力及长期运营能力展开的综合博弈。 核心观点: ►低轨卫星正式迈入“超大规模星座”竞争阶段，全球话语权争夺加速 中国新增20万颗卫星频轨资源的申请，标志着卫星资源申请已上升到国家战略层面。轨道和频率均是不可再生且高度稀缺的公共自然资源，ITU制定了“先占先得”的规则，先申报频率并按时发射卫星，才能锁定频率使用权和轨道位置，否则逾期将被回收，面临被他国系统抢占、自身星座无法补网和全球服务断链的风险。与此同时，SpaceX持续加码Starlink星座扩容，反映出海外头部企业仍在加速抢占有限的轨道与频谱资源窗口。我们认为，低轨卫星竞争已从技术验证阶段，全面升级为规模、先发与资源占位并重的战略博弈。在国际规则尚未完全固化的背景下，大规模、前瞻性的星座申报，有助于在未来全球卫星通信体系中确立更稳固的话语权与主动权。 ►Starlink扩容反映低轨通信商业模式已完成初步验证，进入规模强化阶段 在已实现全球多区域商用覆盖的基础上，SpaceX选择继续扩大星座规模，新增约7,500颗卫星部署计划的核心目的已不再是技术验证，而是通过更高的卫星密度与网络冗余，进一步提升系统容量、服务质量与用户体验，此次扩建将使SpaceX公司能够从太空提供高速、低延迟的全球互联网服务，包括增强移动网络覆盖和补充网络覆盖。我们认为，这一决策本身，意味着低轨卫星互联网在可用性、稳定性与商业可持续性方面已具备现实基础。在轨卫星数量、发射频次和系统运营经验构成的复合壁垒，正在成为低轨通信领域的关键竞争要素。头部企业通过规模优势不断强化先发地位，而后进入者若缺乏系统性工程能力和长期投入预期，将面临明显挑战。 ►应用端想象空间打开，低轨卫星有望成为新一代全球信息基础设施 低轨通信卫星是实现全球覆盖的重要路径，卫星互联网也被广泛视为通信全球普及的关键手段。低轨道卫星可以为传统网络无法覆盖的地区提供宽带连接，商业航天的落地应用场景广泛覆盖偏远地区通信保障、海洋作业实时互联、航空出行高速宽带服务，以及灾难应急通信救援等关键领域。低轨通信卫星比传统卫星技术更靠近地球，因此能提供更快的连接速度和更低的延迟，可应用于地面战场环境监测、情报数据实时传输、精确打击任务执行、无人机远程指挥控制，以及反电子侦察、网络安全防护等实战化场景，具有极大的军事应用价值。我们认为，超大规模低轨星座的最终落点，并非单纯的“卫星数量竞赛”，而是服务于通信、现代化战争、导航增强、遥感融合与数据要素流通等综合应用场景。随着覆盖密度提升与时延下降，低轨卫星在偏远地区通信、海洋与航空联网、应急通信以及跨境数据传输中的战略价值将持续凸显。其战略属性决定了相关投入具备长期性与连续性，也为产业链公司提供了更长周期的成长逻辑。 投资建议: 受益标的： 火箭:航天动力，超捷股份，西部材料，再升科技(国际某知名航天公司)，航天机电，航天宏图，航天电子，天力复合等 SpaceX，北美客户:西部材料，信维通信，钧达股份，通宇通讯等 太空算力:顺灏股份，钧达股份，东方日升，普天科技，中科星图，佳缘科技等卫星:西测测试，天银机电，信维通信，通宇通讯，臻镭科技，新光光电，*ST铖昌等 风险提示 1）政策落地不及预期；2）相关制度完善不及预期；3）宏观经济影响下游需求；4）经济发展不及预期；5）市场竞争加剧；6）市场系统性风险等。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。