白糖周报：印度双周糖产大增，国内压榨进入高峰期

国际市场：

• 巴西：
  • 2025/26榨季预计产量略增，但增幅或不及预期，压榨期临近尾声；
  • 2026/27榨季增产可能性不大，维持高位或略减；
  • 乙醇生产销售情况：酒精折糖价约16.87美分/磅，圣保罗地区醇油比价0.68；
  • 糖库存小幅下降，出口减少，12月出口约291.3万吨，同比增加2.9%；
• 泰国：
  • 25/26榨季预期增产100万吨，出口量预期增加100万吨；
  • 截至12月29日，累计甘蔗入榨量减少，但产糖率增加，产糖量减少；
  • 政府设定的2025/26年度甘蔗收购价预计将同比下降22%，预计糖产量同比跳增6%至1,070万吨；
• 印度：
  • 2025/26榨季糖产量达到1189.7万吨，较去年同期的954万吨增加近25%；
  • 已开榨糖厂504家，较去年同期的492家增加12家；
  • 行业呼吁增加出口配额，政府已批准本榨季出口食糖150万吨；
  • 预计最终产量可能在3200-3300万吨，超预期增加；

国内市场：

• 生产情况：
  • 广西：截至12月31日，累计入榨甘蔗1623.03万吨，同比减少；产混合糖194.19万吨，同比减少；产糖率11.96%，同比降低；12月单月产糖180.8万吨，同比减少；
  • 云南：截至12月31日，累计入榨甘蔗346.10万吨，同比减少；产糖39.23万吨，同比减少；产糖率11.34%，同比降低；12月单月产糖39.23万吨，同比减少；
• 销售库存情况：
  • 广西：截至12月31日，累计销糖88.48万吨，同比减少；产销率45.56%，同比下降；12月单月销糖79.54万吨，同比减少；累计工业库存105.71万吨，同比减少；
  • 云南：截至12月31日，累计销售新糖28.14万吨，同比减少；销糖率71.72%，同比降低；单月销售食糖24.91万吨，同比减少；工业库存11.09万吨，同比增加；
• 进口情况：
  • 2025年11月，我国进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨；2025年1-11月，我国进口食糖434.16万吨，同比增加37.64万吨，增幅9.49%；
  • 11月份我国进口糖浆、预混粉合计6万吨，同比减少10.82万吨；2025年1-11月我国进口糖浆、预混粉合计111.91万吨，同比减少106.71万吨；
  • 进口利润较高：巴西配额外成本5050元/吨，利润470多元；泰国配额外成本5100元/吨，利润410元；

研究结论：

• 国际糖市供应过剩，预计2025/26榨季全球糖市供需缺口为163万吨；
• 国内白糖价格区间震荡，可考虑区间低多高平；
• 短期预计价格震荡，单边：国际糖价短期预计底部震荡；国内白糖价格区间震荡，可考虑区间低多高平；套利：观望；期权：卖出看跌期权。