玉米震荡反弹，远月乐观

2026年1月9日 弘业期货金融研究院陈春雷从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352 玉米主力2603合约延续反弹走势。现货价格偏稳，其中鲅鱼圈玉米平舱价在2310元/吨附近；蛇口港玉米到港价在2450元/吨附近。玉米基差震荡走弱，盘面贴水收窄。 淀粉主力2603合约震荡反弹。淀粉价格稳定，潍坊金玉米淀粉价格在2800元/吨，基差震荡走弱。 （1）新粮销售区域分化，农户惜售。现货价格平稳，农户挺价惜售，售粮进度虽仍偏快，但节奏有所放缓。据钢联：截至1月8日，全国售粮总进度为5%，同比快2%；其中东北地区为49%，同比快6%；华北地区为45%，同比慢2%；西北地区为65%，同比慢1%。中储粮公开竞价与采购进行，进口拍卖补充，市场看涨情绪有所减弱。 （2）港口库存不一，下游企业继续增库。据钢联数据：截至1月2日，北港玉米库存为153.8万吨，环比回落，大幅低于去年同期；周度下海量为59.3万吨，自高位回落。广东港内贸玉米库存为47.8万吨，环比持续回升；外贸玉米库存为29.4万吨，环比回落。下游深加工、饲企库存续增；截至1月9日，深加工企业玉米库存为354万吨，环比持续回升，但处于近年同期低位；饲料企业玉米库存为30.1天，环比回升。 （3）谷物替代缺失，进口玉米持续回升。麦玉价差维持高位，不具备替代可行性。国内11月玉米进口再次大增，据海关数据：11月进口玉米55.5万吨，环比增加55%，同比增加85%；1-11月累计进口量为184.7万吨，同比下降86.3%。而进口大麦、小麦也出现回升。关注后期进口恢复可能。 （4）外盘美玉米近期震荡反弹。美农12月供需报告调增美玉米出口，调减其期末库存；但整体相较去年仍是增产及增库压力。全球玉米期末库存微调减，同比去年小降4.85%。关注美农1月报告。 （5）饲料需求放缓，深加工需求不足。猪价反弹，养殖亏损幅度大幅收窄。据wind：截至1月2日，外购仔猪养殖利润为-48.35元/头，亏损大幅收窄；自繁自养利润为-34.59元/头，亏损大幅收窄。能繁母猪产能持续去化，10月全国能繁母猪存栏为3990万头，较上月减少45万头，调减幅度增加。规模厂11月能繁存栏去化，仔猪销量下滑，但商品猪存栏增。四季度生猪存栏或较难下降。禽类方面，蛋价反弹，养殖持续亏损；12月鸡苗销量回升，老鸡淘汰继续增加至近年高位；12月在产蛋鸡存栏或再微降。饲料需求或放缓，11月全国工业饲料产量为2873万吨，环比再落，同比增加6%。长期去产能或影响后期饲用需求。 深加工企业需求不足。淀粉加工企业加工利润多亏损，开机率再落。截至1月9日，淀粉加工企业开机率为59.37%，环比续降。淀粉库存为112.5万吨，同期高位。酒精加工企业持续亏损，开机率再落至62.04%。下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率偏强。 （6）后市展望。售粮进度虽偏快，但节奏有所放缓；优粮偏紧预期仍存，但拍卖等补充，且进口或增。预计玉米短期或震荡为主；建议用粮企业按需采购现货，保持安全储备；贸易商低吸高抛。 数据来源：博易大师、wind、弘业研究院 数据来源：博易大师、钢联、弘业研究院 数据来源：钢联、wind、弘业研究院 免责声明/Declaration 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股 份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。