核心观点与市场分析
- 现货市场拐点出现：昨日MSK调降部分欧洲港口运费300美元/FEU，MSC下调下半月运价至2840美元/FEU，市场认为现货拐点已现，后续航运公司揽货压力将加大。
- 盘面交易回落：市场延续偏弱格局，随商品市场整体下行。04合约跌4.7%，增仓超1400手，收于1163.3点，持仓上升至2.78万手。
即期市场运价
- GEMINI：MSK报价维持，上海-鹿特丹1月23日发运价格维持2710美元/FEU，2810美元/HC；HPL-SPOT运价再度上线位于3035美元/FEU，环比下调500美元。
- OCEAN：EMC下半月线下价格位于2800-2950美元/FEU，基本沿用上半月报价；00CL报价持平，1月16日发运价格低位维持2930美元/FEU，下半月价格位于3080-3130美元/FEU。
- MSC&PA：下半月线上价格自3140下调至2840美元/FEU；ONE2月1日、3日发运线上价格维持3335美元/FEU；YML单航次特价，1月18日FE4航线位于2400美元/FEU，环比下调150美元/FEU。
运力方面
- OCEAN：公布春节停航计划，共计6班，较此前计划停航基本持平；调整后计划于第6、10周停航，排船规模实际增加。
- PA联盟：FE4航线第4周新增停航；2月首周（2/2-2/8）计划运力自33万TEU环比下调至31万TEU，但2月前两周运力仍位于30万TEU以上高位。
交易逻辑
- 现货市场：除MSK分别于1月3、4周开舱欧基港环比提涨100美元/FEU外，OCEAN、MSC均沿用或取消下半月涨幅；1月揽货压力已现。
- 运力端：除OCEANFAL8第3周、第6周停航，PAFE3、FE4第4周停航外，船司在1月下半月-2月上半月并没有安排过多停航。
- 02合约计价运价：迅速下滑，目前来看1月第三周00CL、EMC、MSC报价环比上半月持平，PA或有特价环比下调150美元。
研究结论与展望
- 关注现货运价降价幅度及速率：对02合约估值影响。
- 02合约逐步进入交割逻辑后：淡季悲观情绪或蔓延至远月。
- 展望：震荡。
风险提示
