国内汽车市场对2026年需求持谨慎悲观态度，主要受政策支持减弱及消费透支影响。10月国内零售同比下滑0.8%，11月下滑至8.2%，四季度需求压力显现；经销商库存系数升至1.57个月，仍处健康区间。
出口成为关键增长极。10月新能源乘用车出口达28.4万辆，同比增长超200%，连续多月保持高速增长，单车利润高于国内，有望带动车企Q4及2026年盈利超预期。零跑、比亚迪等企业海外销量占比已超10%，出口持续性与空间被重新评估。
华为合作品牌动态：
- 赛力斯·问界：11月交付超5.1万台，同比增长60%；新款M7自10月起交付，带动品牌扭转颓势，前11个月累计同比增长3.9%。M7上市初期24小时订单达15万台，预计爬坡趋势可持续半年以上。
- 江淮·真界S800：10月交付2,250台，连续三个月蝉联70万元以上豪华车销量第一。销量远超保时捷帕拉梅拉、宝马7系、迈巴赫三款车型总和，验证高端市场认可度。对后续MPV及SUV车型放量形成支撑，江淮汽车豪华化路径获信心提振。
- 奇瑞·智界 & 北汽·享界：智界10月交付约1.1万台，整体平稳；享界10月交付约800台，虽环比增幅有限，但11月20日发布S9 2026款后，两小时大定突破2,000台，72小时破8,000台，13天小定破2万台。北汽蓝谷被视为2026年重点主题，未来将推出华为首款硬派SUV及MPV，产品弹性大。
- 上汽·上届：H5车型11月交付破万，仅用两个月实现万辆级销量。12月9日官方宣布第二款车为高端轿跑，定位“鸿蒙智行颜值担当”，对标欧洲百万级轿跑。品牌定位大幅上修，超出市场此前对其聚焦10~20万元价格带的预期，估值逻辑或需重估。
其他新势力表现：
- 蔚来：ES8升级2026款后均价降至42万元，11月交付破万，成为同级别最成功车型之一。乐道L90 10月交付不足6,000台，环比下滑，拖累整体交付略低于4万台。展望2026年核心看点：一是乐道L80上半年上市扩充产品线；二是ES6、ET5等主力车型或将复制ES8改款逻辑，进一步拉动销量。
- 小鹏：11月同比增速回落至20%左右，P7新款11月交付不足3,000台，G7从高峰7,000台回落至2,600台。X9增程版11月开始交付，推动X9整体月销突破3,000台，较此前数百台显著提升。增程战略初见成效，2026年鲲鹏增程平台将覆盖更多车型，打开新增长空间。
- 理想：当前无重大数据变动，暂未展开分析。
- 零跑：11月总交付突破7万台，同比接近翻倍，在新势力中表现突出。海外出口11月达9,000多台，前11个月累计出口5.3万台，占总销量比重超10%。单月新增海外订单达1.5万台，创历史新高，主要由C10、B系列和T03贡献。拉法5上市三天交付超7,000台，填补10万元紧凑型市场空白，预计12月整体销量有望冲击8万台。B19（全尺寸六座SUV）、A级SUV（广州车展首秀）、D21 MPV将于2026年陆续上市，产品矩阵拓展节奏平滑。C10单月交付达1.5万台，首次出现爆款车型，显示打造爆款能力提升。
特斯拉：
- 国内市场回暖：Model Y六座版9月交付8,000多台，10月预估4,000~5,000台，11月回升至12,800台。推动10月国内批发销量同比增长约10%。自10月中旬至12月初，交付周期普遍延长：五座版延至2026年1月后，长续航版及六座版延至2月后，反映需求回暖。
- 全球交付面临压力：机构预测特斯拉2025年Q4全球交付量为41万~46万辆，同比下滑约14%，环比亦下降。主要受美国市场影响，电动车税收抵免政策于2025年9月30日到期，导致Q3前置需求透支。2025年10月美国销量同比下降23%，拖累全球表现。
比亚迪：
- 出口创历史新高：11月单月出口超13万辆，远超10月的8.4万辆，打破此前单月难破8万的瓶颈。出口占当月总销量（48万辆）近30%，而此前长期低于20%，结构性转变显著。
- 出口能力全面提升：自有船队已达8艘，年海运能力超100万辆，“比亚迪深圳号”将欧洲交付周期缩短至一个月内。海外产能加速布局：泰国工厂年产15万辆，本地化率达70%；巴西工厂2025年7月投产，已成为当地新能源销冠。匈牙利工厂计划2026年投产，规避欧盟潜在关税风险。
- 估值逻辑可能切换：过去估值受压制主要源于国内需求担忧及竞争加剧。当前出口高增且可持续性强，盈利结构向海外倾斜，估值体系或需重估。
