2026年大金融板块年度策略展望
核心观点与板块排序
2026年大金融板块整体被看好，非银板块优于银行业，因其对权益市场和经济敏感性更强，基本面边际改善明显。保险板块前景最被看好，基本面持续改善，对权益市场上涨敏感性大；券商因阶段性超额收益和基本面持续改善而受到青睐；银行板块基本面边际变化积极，高股息吸引增量资金持续涌入。总体而言，保险、券商和银行板块基本面改善确定性较强，具有较高增长潜力，预计2026年金融板块将有良好表现。
保险板块分析
- 基本面趋势：保险板块呈现经营复苏趋势，估值从权益市场贝塔转向价值资产负债共振带动的价值修复。过去两年，利差损担忧缓解，投资收益显著提升，估值修复明显。
- 未来展望：持续稳健的销售端和投资收益有望推动行业进一步价值修复，合理预期为已被PEV水平。寿险利润中枢上移、居民存款搬家逻辑延续及保险产品竞争力提升将推动行业增长。
- 资产端：保险公司加大权益投资比重，推动市场上涨。
- 负债端：保险产品销售增长，形成资产负债正循环，预计全年股价上涨。未来权益配置比例可能提升，高股息配置需求延续。
- 投资价值：看好保险股中期估值修复空间，推荐中国平安等标的。分红险对客户和险企的双重益处，车险和非车险保费增速，预测未来保险行业利润增长和投资收益提升。
券商板块分析
- 基本面改善：受益于居民存款转移、监管政策调整、优质机构杠杆限制松绑等多重利好，基本面显著改善，预计未来几年将进入LE上升周期。
- 业务发展：大财富管理、投行及国际化业务持续发力，市场预期向好，股价有望进一步上涨。
- 居民存款入市：居民存款与A股市值比值较高，存在较大资金入市空间，券商行业面临显著机遇。
- 监管政策：监管政策倾向于鼓励行业高质量发展，对优质企业采取支持措施，如松绑放杆率限制，鼓励券商支持新生产力、财富管理转型和国际业务拓展。
- 业绩展望：预计每年交投活跃度和增速将保持在10%以上，券商的业绩覆盖面和经营规模有望进入扩张周期。
- 投资机会：港股IPO活跃度提升，市场融资和上市活跃度提升将促进券商IPO业务。国际化投行业务、并购重组及政策支持下的科创业务发展，将成为券商业务持续发展的动力。
- 重资本业务与国际化：自营和衍生品交易展现出显著收益增长，推动估值修复。国际化业务快速发展，头部券商在香港设立子公司，海外业务利润增速翻倍。
银行板块分析
- 估值修复驱动因素：政策、财政和地方债三方面边际变化影响。政策端持续宽松，支持贷款增长与结构优化；财政端预计赤字率维持高位；地方债置换有助于化解资产质量风险。
- 基本面展望：银行贷款量在适度宽松环境下预计增长，但增速可能放缓。资产端重定价稳定在3.1，负债成本显著下降，预计息差企稳回升。不良率稳健，对公领域持续下降，零售端不良率有望回落。
- 资金面分析：银行资金面出现持续上涨动力。
- 投资吸引力：高股息、低估值和国有信用等特性，以及险企和AMC机构增持银行以稳定资产负债表的策略，吸引增量资金。
- 估值预期：银行基本面的触底回升和DPS及股息的稳健增长将支撑其估值修复，预计行业估值水平将向一倍修复。
- 投资推荐：推荐工行、建行等国有大行，招行、成都银行等优质资产，及平安银行等转型企稳银行。
总结
2026年金融板块整体表现被看好，非银板块中保险和券商表现更优，银行板块受益于高股息和基本面改善。保险板块估值修复明显，券商板块受益于居民存款转移和监管政策利好，银行板块基本面边际改善积极，预计各板块均有良好表现和投资机会。
