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铜：LME现货升水下滑，价格上涨放缓

2026-01-08 国泰君安证券 Cc

【基本面跟踪】
宏观方面，美国12月ADP就业人数增长4.1万，扭转11月下滑但低于预期；美11月JOLTS职位空缺降至一年多低点，招聘放缓；美12月ISM服务业PMI 54.4创一年多新高，显示需求稳健，招聘回暖。产业方面，中国2025年11月铜矿砂及其精矿进口量环比增加3.05%，同比增长13.13%；智利Mantoverde铜金矿启动劳资合同谈判，可能引发罢工；巨龙铜矿二期改扩建工程完成试车；卡莫阿-卡库拉铜冶炼厂成功出产首批阳极铜，2026年预计产量40万吨；智利国家铜业公司2025年产量133.2万吨，较2024年略有提高。

【趋势强度】
铜趋势强度：0（中性）。

【研究结论】
LME现货升水下滑，铜价格上涨放缓。宏观方面，美国经济数据表现分化，就业增长温和，招聘放缓，但服务业需求依然强劲。产业方面，铜矿进口量增加，智利主要矿山和冶炼厂运营正常，但劳资谈判和产能释放存在不确定性。综合来看，铜市场供需基本面保持稳定，但价格上行动能减弱，趋势中性。

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