甲醇聚丙烯早报

甲醇

• 市场现状：内地甲醇见底，港口库存大幅下降，但前提是MTO开工较高，目前MTO利润一般，限制甲醇上涨空间。
• 关键数据：2025年12月30日，动力煤期货80元/吨，江苏现货182元/吨，华南现货188元/吨，鲁南折盘面235元/吨，西南折盘面240元/吨，河北折盘面231元/吨，西北折盘面215元/吨，CFR中国260元/吨，CFR东南亚250元/吨，主力基差-30元/吨，盘面MTO利润-2025元/吨。
• 观点：关注后续MTO开工情况及委内瑞拉船货发酵，短期甲醇高度有限，若油价带动其他下游上涨，可能打开上限。
• 其他：主力期货基差01-270，厂提基差-480，9月检修环比持平，关注新装置投产情况。

聚乙烯

• 市场现状：两油库存同比中性，上游两油及煤化工库存下降，下游库存原料及成品均中性。
• 关键数据：2025年12月30日，东北亚乙烯7456元/吨，华北LL657元/吨，华东LL583元/吨，华东LD786元/吨，华东HDLL740元/吨，美金LL2256元/吨，美湾进口利润-160元/吨，主力期货基差华北-110元/吨，华东-50元/吨。
• 观点：整体库存中性，09基差华北-110左右，华东-50，外盘欧美稳，东南亚维稳，进口利润-200附近，暂时无进一步增量。关注LL-HD转产情况及美国报价。

聚丙烯

• 市场现状：上游两油及中游库存下降，估值基差-60元/吨，非标价差中性，进口-700元/吨附近。
• 关键数据：2025年12月30日，山东丙烯5700元/吨，东北亚丙烯710元/吨，华东PP6115元/吨，华北PP6093元/吨，山东粉料676元/吨，华东共聚PP5820元/吨，美金PP-663元/吨，美湾出口利润-200元/吨。
• 观点：出口今年表现不错，PDH利润-400元/吨，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性。后续供应略增加，下游订单一般，原料及成品库存均中性。产能过剩背景下压力中性偏过剩，若出口持续放量或PDH装置检修较多，可缓解供应压力。

PVC

• 市场现状：下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积。
• 关键数据：2025年12月30日，西北电石2300元/吨，山东烧碱717元/吨，电石法-华东4600元/吨，乙烯法-华东4180元/吨，电石法-华南4180元/吨，西北进口美金价（CFR中国）640元/吨，出口利润127元/吨，西北综合利润-260元/吨，华北综合利润-260元/吨，基差(高端交割品)01-270。
• 观点：厂提基差-480，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性。近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压；烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单能否支撑高度碱，PVC综合利润-100。当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工。