金融衍生品策略日报：股市价波双升，债市情绪偏弱

股市价波双升，债市情绪偏弱 股指期货：沪指放量新⾼，情绪整体积极股指期权：连阳后隐波⾸次⼤幅抬升国债期货：债市情绪偏弱 股指期货方面，周二盘面延续上攻态势，沪指新高并放量大涨1.5%，有色金属、非银金融领涨，中等市值的中证500在宽基中占优，涨停家数140家，个股赚钱效应较好。近期上涨受多重因素推动，其一，外围情绪整体乐观，受益于全球流动性宽松及降息预期，其二，机构资金提前启动，诸如科创50龙头股跑赢、股指期货年化贴水率近浅远深均显示机构资金积极布局春躁行情，其三，商品与股票市场共振，市场开始交易通胀预期及盈利修复。在两会之前，上述预期证伪的难度偏高，资金更倾向顺势而为，在上方空间打开之后，建议配置IC多单，历史经验显示，中证500与实体业绩以及机构定价更为挂钩。 ⾦融衍⽣品团队 研究员:康遵禹从业资格号:F03090802投资咨询号:Z0016853 股指期权方面，昨日标的市场继续大幅上行，各品种全线收涨，红利与中证500相关相对强势，期权市场成交量139.52亿元，相较前一日上升42.38%，流动性来到近一个月高位。昨日市场上涨相比前一日上涨最大的不同在于期权端博弈及追涨强度明显提高，一方面各品种认购成交量占比显著上行，另一方面各品种隐含波动率指数绝对值平均抬升2.05%，出现明显的升波上涨现象。因此相比节后首日，昨日上涨对期权市场情绪的带动相对更强，在博弈强度加剧的情况下，卖权类策略建议短期转为观望，可暂持买入认购或牛市价差，顺势而为。 程小庆从业资格号:F3083989投资咨询号:Z0018635 国债期货方面，昨日国债期货全线走低，日内看，T主力合约开盘后先震荡上行，后有所走弱，午后再度走强，尾盘有所走弱，最终收于107.700。银行间市场资金面宽松，DR001利率微升至1.26%附近，年初逆回购集中到期，但市场流动性受影响尚有限，本周需持续关注央行本月首次买断式逆回购操作情况。与此同时，A股持续向好，债市情绪略微低迷。另外，央行12月购债规模仍为500亿元，进度不达预期。下一步，投资者需关注10年期国债收益率能否守住1.9%关口。整体来看，综合年初货币宽松预期有限及供给压力等因素，债市或较为震荡。中长期来看，债市受赎回费率和基金负债影响有限，属摩擦性扰动。若债市底层供需及机构预期未现重大变化，利率趋势性行情较难开启，机构可博弈反弹但反转仍需等待。 风险因子：1）增量资金不足；2）期权市场流动性不及预期；3）增量政策超预期；4）股市上涨超预期；5）货币不及预期。 ⼀、⾏情观点 观点：沪指放量新⾼，情绪整体积极 口。整体来看，综合年初货币宽松预期有限及供给压力等因素，债市或较为震荡。中长期来看，债市受赎回费率和基金负债影响有限，属摩擦性扰动。若债市底层供需及机构预期未现重大变化，利率趋势性行情较难开启，机构可博弈反弹但反转仍需等待。 操作建议：趋势策略：震荡。套保策略：关注基差低位空头套保。基差策略：适当关注基差走阔。曲线策略：曲线或维持陡峭。 ⻛险因⼦：1）增量政策超预期；2）股市上涨超预期；3）货币不及预期 ⼆、经济⽇历 三、重要信息资讯跟踪 1．央行：财联社1月6日电，2026年中国人民银行工作会议1月5日-6日召开。会议强调，中国人民银行要以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实中央经济工作会议决策部署，坚持稳中求进工作总基调，继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升金融服务实体经济高质量发展质效，深化金融改革和更高水平对外开放，增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，防范化解风险、稳定社会预期，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境，为实现“十五五”良好开局提供有力的金融支撑。 2.美元：财联社1月6日电，美联储理事米兰表示，预计后续经济数据将继续支持“降息是合适的”这一政策方向。美联储今年应降息超过100个基点。美联储政策显然是限制性的，阻碍了经济发展。还没和总统谈过美联储主席一职的事。 四、衍⽣品市场监测 （⼀）股指期货数据 （⼆）股指期权数据 （三）国债期货数据 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com