豪鹏科技20260105导读

2026年01月07日00:54 关键词 豪鹏科技投资逻辑消费电池AI端测钴酸锂规模效应单位盈利高增速可穿戴类笔记本电脑量减价增悲观预期正向贡献加速度起步储能大客户销售费用率研发费用率毛利率净利率 全文摘要 本次交流会，西部电信研究员与豪鹏科技董秘就公司发展、业务布局及战略方向进行了深入探讨。研究员首先回顾了豪鹏科技的成长历程及投资逻辑，预估了未来发展方向。董秘则详细介绍了豪鹏在AI端测、储能及机器人领域的最新进展和市场预期，同时分享了与国内外客户的合作状况、产能规划及原材料成本传导策略。会议还回答了投资者关于产品、产能、客户需求及增长点的疑问，使投资者对豪鹏科技的业务拓展、战略部署及未来发展有了更清晰的认识。 章节速览 00:00豪鹏科技业务进展与投资逻辑分享 会议由西部电信研究员主持，首先分享了对豪鹏科技多年跟踪的心得及核心投资逻辑。随后，豪鹏科技代表更新了近期业务布局与战略方向。最后，会议进入问答环节，邀请投资者与友商提问交流。 03:18豪鹏科技投资逻辑复盘：从去库存到业绩拐点 对话回顾了豪鹏科技五年的投资逻辑演变，指出22年Q3消费电子去库周期导致股价下跌，但通过资本运作和资产优化，24年触底反弹，预计25年业绩全面起飞。核心在于商业模式转型带来的规模效应提升，以及AI端测和新硬件应用布局为增长提供弹性。 06:36消费电池供应商豪鹏迎来增长拐点 对话讨论了消费电池供应商豪鹏在2024年下半年开始的业绩拐点，及其在2025年加速增长的 趋势。随着公司回归A股市场，利用多种融资工具，豪鹏的资本支出策略从保守转向中性甚至扩张，展现出管理层的战略转变。这一变化预示着豪鹏有望在高增速的市场环境中成为阿尔法公司，实现量与质的双重提升。 09:41豪鹏科技产品构成与市场预期分析 对话深入探讨了豪鹏科技的产品构成，包括笔电、穿戴设备等，以及其在小电池领域的市场地位。通过与ATL、冠宇等竞品对比，分析了豪鹏科技的预期差、财务预期及净利率提升潜力，强调了其在利基市场的优秀表现和未来增长预期。 13:31消费电池与储能市场预期分析 对话围绕消费电池及储能市场展开，指出存储涨价虽引发悲观预期，但市场反应已充分，电池端成本上升影响有限，量减价增逻辑通畅，无需过度悲观。储能领域发展迅速，净利率超预期，海外客户增多提升利润率。穿戴设备与AI端测市场预期差大，CES展后智能眼镜补贴超预期，有望成为快速增长子领域。 16:41消费电池行业增速与成长性分析 对话深入探讨了消费电池行业，特别是涉及穿戴设备、机器人等细分领域的企业成长性。重点分析了类似ATL的平台化公司，如豪鹏，其因大客户如大疆的快速放量而业绩显著提升。展望未来，电池价格预期上涨，尤其是锂电手机等大电池产品，将对消费电池企业构成利好。此外，库存收益等额外因素也为公司带来额外增益，整体行业预计在2026年持续超预期增长。 19:21销售导向型公司转型与财务表现分析 对话深入探讨了一家销售导向型公司如何通过聚焦核心客户和产品，实现从销售导向向产品导向的转变，提升规模效应和净利率水平。分析了销售费用率和研发费用率的变化，指出随着公司战略调整，财务数据呈现出积极变化，特别是销售费用率下降和研发投资增加。此外，讨论了大客户大单品策略对收入增长的推动作用，以及行业原材料涨价对公司业绩的潜在正面影响。整体上，对话表达了对公司未来发展的乐观态度。 23:54AI端测业务布局与产能扩充 公司提出奥运AI战略，定位AI端测能源引领者，积极布局AI穿戴、玩具等细分领域，实现部 分项目量产交付。2025年AI玩具出货金额达千万级，AI望远镜、录音笔等产品实现批量化。基于大客户需求，公司计划扩充产能，新增3200万颗电池年产能，预计贡献收入4-5亿元，毛利率和净利率远高于业务均线。 26:36公司储能业务2025年超预期增长及产能扩充计划 2025年，公司储能业务实现销售收入超过六亿，利润达千万级别，得益于准确的市场定位、优质产品及海外市场的深耕。面对产能瓶颈，公司计划新增两条产线，预计新增产能三个G瓦，贡献收入8到10亿，以满足AI硬件爆发趋势和高附加值产品需求，坚定执行AIONI战略，从传统消费电子转向新兴场景。 28:57公司2025年机器人业务历史性突破与市场展望 2025年，公司在机器人领域实现历史性突破，自主机器狗项目完成批量交付，预计2026年出货量将超5000台，需1万组电池包，价值超千万。此外，获得多个机器人项目合作机会，包括人形机器人、工业机器人等，积极布局生态链，看好机器狗市场发展空间，通过定制化开发与客户深度绑定，计划通过产业投资构建生态链。 31:07电池项目进展与AI眼镜市场预期 会议讨论了电池项目的发展计划，包括方形钢壳电池的生产线建设节奏、客户订单情况及AI眼镜市场在25年至27年的预期收入增长。同时，对储能电池的毛利率提升和未来产能扩展进行了分析，强调了AI业务对公司整体收入占比的增长目标。 37:40储能业务现状与未来展望 对话围绕储能业务的当前状况及未来规划展开。今年收入超出预期，全年产能利用率预计在80%以上，接近90%。储能产品主要面向户储工商业，下半年进入满产状态。未来面临产能不足和材料成本上升的挑战，计划有选择性接单并紧急扩产以满足战略大客户需求。 39:32储能市场增长与产能扩张战略 对话强调了未来市场对储能需求的快速增长，以及确保产能跟上扩产节奏的重要性。讨论了在行业低谷期投资储能的决策，以及团队对市场的敏锐洞察力。目标是在26年实现业务大幅增长，通过再融资项目支持下半年的储能业务扩展，避免因产能不足而错失订单和市场份额。 40:48电池产线扩张与AIDC市场战略 对话讨论了电池产线扩张计划，重点是100安时电芯的精品化生产，以及AIDC市场的发展前景和公司战略。计划扩产的两条产线将专注于100安时电芯，部分产品将调整为满足高倍率需求的紫铜碳材料。目前海外市场份额超过70%，国内占30%，国储和工商业应用占比80%以上。针对AIDC市场，公司正开发60安时和80安时两款产品，预计满足6到10C倍率需求，目标客户包括阿里、腾讯、百度等大厂。AIDC市场预计从2025年的15G瓦出货量增长至2030年的300G瓦，年复合增长率约60%，是公司未来重点拓展领域。 43:16储能产品市场策略与产能规划 对话围绕储能产品的市场策略和产能规划展开，强调产品打磨和服务优质客户的重要性，计划在26年下半年开始产生收入和利润贡献。产品主要对接国内CSP客户，采用圆柱电池模组，未来产能将根据高倍率要求调整。 45:07储能电池行业价格传导与市场应对策略 近期原材料如碳酸锂和辅材价格上涨，影响储能电池行业。企业采取频繁调价策略，尤其是针对大客户订单，避免签订长期合同以应对市场不确定性。同时，通过建立安全库存和选择性保障战略大客户交付，确保价格平稳，利用供不应求的市场环境保持业务灵活性。 46:41电池厂辅材传导与价格平稳策略讨论 对话围绕电池厂辅材如6伏和BC材料的价格传导问题展开，指出虽然传导存在难度，但通过与海外客户的良好沟通、订单锁定及议价策略，可实现价格平稳上升，预期毛利率将随产能释放和产品价格调整而上涨。 48:31储能市场前景与海外拓展策略 对话围绕储能市场的需求预期、产能紧缺及价格趋势展开，强调了储能市场的刚性需求与结构性产能紧张，特别是优质电芯供应不足。展望26年，市场预计持续繁荣，订单旺盛，但公司选择性接单以平衡产能与价格。同时，海外拓展成效显著，东南亚市场表现突出，采取直接出口模式，专注于定金业务，暂不涉足系统业务，确保业务稳定增长。 52:20消费类电池价格传导与客户沟通策略 对话讨论了消费类电池，特别是PC和软包电池中股酸锂价格传导情况，以及与客户的价格沟通策略。对于PC和软包电池，由于其在消费电子报表中占比低，客户能理解成本上升；对于小电池，采取灵活措施，如绑定更高份额，与客户共同分摊价格波动，实现规模效益和收入增长。 53:58固态电池技术进展与市场布局 对话围绕固态电池技术路线展开，指出25年实现批量突破，全固态电池处于中试线准备阶段，需两三年成熟。公司正与国际终端品牌沟通，预演下一代产品需求，同时与高校、研究机构合作，聚焦硫化物路线，解决固界面结合问题，推动消费类领域应用，需产业链共同努力。 56:08小钢壳产线与定增项目进展及市场策略 对话讨论了小钢壳产线满产后预计收入4到5亿，毛利率和净利率较高，保守展望净利率8到10个点。关于定增项目，计划年内出医院、春节前申报、春节后反馈，预计上半年拿批文并择机发行。针对户储供不应求，外协产能自动化水平和PPM不理想，非经济方式。 58:472025-2026年公司业务展望与超预期领域探讨 对话围绕2025至2026年的业务展望展开，提及大疆业务增长预期、电池毛利率传导机制、眼镜类客户排名及体量预期，以及tbox业务的国内外市场潜力。2025年大疆业务预计收入达六七亿，占比超过十个点；电池毛利率可通过供应链合理传导；理想和雷鸟是眼镜类产品排名靠前的客户；tbox业务预计2025年装车量达两百余万台，海外市场亦有增长空间，高附加值业务将持续挖掘。 01:02:21大疆合作与AI玩具市场布局 对话强调了长期合作与市场机遇的把握，特别是与大疆长达十年的合作，以及对AI玩具市场的看好和布局，认为未来人口结构变化和心理需求提升将带来市场增长机会。 问答回顾 发言人问：大家好，欢迎参加西部电信豪鹏科技近况交流。首先，请刘小龙研究员汇报一 下豪鹏科技这些年跟踪下来的一些复盘心得和核心投资逻辑。豪鹏科技的核心投资逻辑是什么？ 发言人答：好的，首先，我将花约十分钟复盘一下豪鹏科技的投资逻辑。自从业以来跟踪该公司五年，最初在2022年Q3迎来消费电子去库周期时，公司面临较大挑战。但随着对公司自身阿尔法因素的梳理更加清晰，我们发现其投资逻辑愈发明显。特别是进入2024年底至2025年初，公司业绩出现明显拐点，这主要是由于商业模式的变化带来的规模效应和费用率降低，以及在AI端测、新应用硬件和电池领域的布局，使得增长动力领先于传统消费电池领域。核心逻辑在于商业模式模型的变化带来的规模效应提升，尤其是费用率、折旧与收入占比等方面的改善，这为公司带来了财务上的转型变化，并在2024年底至2025年初开始显现业绩底部及拐点。此外，公司在电池材料价格上涨周期中，有望实现量价齐升，进一步推动财务表现向好。 发言人问：对于豪鹏科技的产品构成和市场地位如何理解？ 发言人答：豪鹏科技是一家典型的纯粹消费电池供应商，产品广泛涉及笔电、穿戴设备、家具等多个领域，其中笔电占比约25%。相较于其他电池企业，豪鹏在A股上市后通过IPO、转债及定增等方式优化资本结构，管理层展现出积极扩张的决心，从而改变了以往保守型策略，转变为中性甚至适度扩张预期，具备成为阿尔法公司的潜力。 发言人问：豪鹏科技在小电池市场中有哪些竞争优势？ 发言人答：在小电池市场中，豪鹏科技尤其在笔电领域快速追赶ATL和冠宇等领先企业，并在一些特定利基市场如新型眼镜、可穿戴设备等领域占据重要位置，仅次于ATL。尽管市场规模相对分散，但豪鹏在这些细分市场的表现优秀，有望通过快速扩张收入规模和利润率提升，缩小与行业巨头之间的差距。 发言人问：在电池涨价背景下，对于消费电池板块是否应持悲观态度？ 发言人答：我们不认为在电池端需要过于悲观。即使电池价格翻倍上涨，对笔记本电脑等终端产品成本上升的影响并不夸张，这是一个量减价增的逻辑。因此，在电池和材料端如钴酸锂、硫酸钾、氯化钴等，都不应过分担忧。 发言人问：储能领域的情况如何？ 发言人答：储能领域近期关注度很高，郝鹏在储能领域表现突出，净利率超预期，并且储能业 务增速也在加快，包括海外客户在内的市场需求强劲，利润率水平预期较好。 发言人问：穿戴和AI端测板块的市场预