月观点：春风送暖20260106

2026年01月07日00:53 关键词 上证指数春季躁动行情政策加码固定资产投资汇率配套应用端产业周期配置方向。政策预期降准流动性投资端通胀消费PMI降息地产专项债市场预期 全文摘要 年初，资本市场表现出强劲势头，上证指数创下十年新高，预示春季躁动提前。中央经济工作会议后，政策预期积极，侧重于促进投资与经济增长，加之预期的流动性宽松，为市场注入强心剂。投资建议集中于AI产业链（涵盖算力、配套设备与应用）、存储、储能、商业航天及机械设备，这些领域因其高成长性和业绩兑现潜力而被看好。整体策略维持乐观，强调利用市场开门红时机，并密切关注政策导向与流动性环境的变化。 章节速览 00:002026年春季市场展望与投资策略 对话中分享了2026年资本市场的积极预期，指出春季躁动行情可能早于往年展开，建议围绕AI产业链和中观高景气行业配置，强调政策加码与基本面改善的双重利好。 04:482023年一季度政策预期与市场开门红概率分析 讨论了中央经济工作会议后政策实施的提前性，特别是促消费和地产政策的优化调整，以及对一季度投资回稳的政策预期，认为开门红的概率增大，政策预期好转且存在超预期可能。 08:37海外政策影响与国内降准预期分析 海外政策影响相对较小，美联储降息概率低，下一任主席人选变化影响市场预期。国内一季度降准可能性大，货币政策空间扩大，旨在配合财政支出力度，满足稳增长和汇率管理需求，但降息可能性较小。 10:35市场流动性与政策预期对经济的影响分析 对话深入探讨了市场微观流动性与宏观政策预期对经济基本面的影响。微观流动性强劲，资金偏好明显，支撑市场情绪。政策端，尤其是投资相关数据的改善，显示政策预期持续提高，对经济形成有力支撑。然而，地产行业缺乏增量政策，基本面未见明显好转。整体来看，政策合力与流动性利好因素较多，但需关注基本面下行压力，特别是消费和地产领域的表现。 18:21把握AI产业链与景气支撑的投资机会 在基本面政策和行情开门红的背景下，建议关注AI产业链，特别是上游算力需求大和下游应用爆点的领域，以及中观层面有业绩支撑的品种，如AI相关投资标的，以把握新一轮进攻时机。 19:18AI产业链及下游应用领域投资策略 对话探讨了AI产业链的发展趋势，强调了算力、算力配套及下游应用的重要性，包括机器人、游戏软件等领域的潜在机遇。同时，分析了存储、储能、商业航天和工程机械等终端景气支撑的细分方向。整体策略倾向于配置弹性大的品种，关注年初政策利好及市场情绪高涨带来的投资机会。 要点回顾 春节期间，我们对资本市场行情的整体判断是什么？ 我们对春季行情的整体判断是看多的，预计会徐徐展开。1月份市场表现强劲，与我们的大方向判断一致。今年春季躁动行情比往年更早到来，我们建议继续看多。 配置方向上有哪些推荐？ 配置方向上建议围绕两个链条来布局。一是产业核心主线“有故事也有业绩兑现”的领域，特别是AI产业链，包括算力、配套和应用端；二是从中观层面关注业绩较为确定的行业，如存储、储能、军工和机械设备，这些行业体系度较高，兑现为业绩的概率较大。 1月份有哪些积极的因素推动市场向好？ 1月份开年积极因素不断增多，主要是因为中央经济工作会议后，预计今年一季度政策加码概 率较大。元旦节前，宏观政策有明确部署，比如接续了去年的一些政策，并在12月投放了5000亿新型专项金融工具，对地方也有指导作用。同时，从高频数据来看，固定资产投资增速有望止跌回稳，建筑业PMI大幅改善，建材价格企稳，这些都表明政策接续和发力将提振基本面和市场预期。此外，汇率升破七的关键关口，外资流入和微观流动性改善也对市场构成正面影响。 对于开门红的概率有何看法？ 我们认为开门红的概率正在持续增大。政策方面，国内外政策的变化以及去年中央经济工作会议确定的部分政策已提前在元旦实施，例如促消费政策范围和比例有所优化，地产政策也明确优化，有助于提振市场信心。整体来看，一季度实现投资止跌回稳的可能性较大，开门红成为现实的可能性增加。 一季度的政策预期是什么样的情况？海外方面对政策预期有何影响？ 一季度的政策预期整体上呈现稳中向好趋势，并且存在超预期的可能性。海外方面相对平淡，利好较小。一月份降息概率较低，因为美联储官员间存在较大分歧。此外，关于下一任主席人选，目前呼声最高的是凯文·沃什，他的立场可能比之前呼声高的哈塞特更偏向于维持现状，因此市场对降息的预期有所收敛。 流动性方面的呵护体现在哪些方面？ 预计一季度会有降准的可能性，因为今年宏观经济政策需要保持财政支出力度，这需要货币政策配合，尤其是量上的支持。同时，稳增长诉求以及汇率升值后对宽松货币政策的掣肘减弱，使得降准概率提升。 微观流动性方面的情况如何？ 根据估算，权益仓位虽实际资金占比下降，但考虑到风险偏好变化，整体微观流动性仍较强，市场预期和情绪较为热烈。不过，整体边际变化不大，除了投资端有所改善。 12月PMI的变化及反映的信息是什么？ 12月制造业PMI大幅提升3.2个百分点至接近53水平，反映出政策在投资端的发力效果。但消费、汽车销量等方面数据表现一般，显示出基本面下行压力较大，这也是政策需要提前发力 托底的原因。 投资端政策的主要变化有哪些？ 投资端政策合力较强，建材价格企稳回升，新型政策性金融工具的投资规模约7万亿，将分年实施；同时，中央将解决地方财政困难，优化专项债使用范围，并可能调整退出对特定省份的限制措施，这些都有利于投资端企稳。 房地产领域的政策情况如何？ 目前房地产领域缺乏增量政策支持，加上价格加速下行，尚未出现明显拐点。股市中提到的一些政策发力举措，尤其是涉及供给和舆论引导的部分，实际效果还需观察。 在当前经济环境下，对于地产市场的基本面改善以及其对经济的影响，您怎么看？ 目前地产市场与经济基本面是互为因果的关系，若基本面没有明显好转，地产市场的企稳将很难实现，除非有重大政策变化。 对于投资方面，特别是在春节期间可能出现的年内需求小高峰，您认为会带来怎样的影响？ 春节前后可能会出现一个阶段性的企稳阶段，但要出现明显的转变或拐点，概率相对较小。 近期支撑市场的主要因素有哪些？ 近期支撑市场的强大力量在于政策预期持续提升，尤其是与基本面和投资相关的高频及中观数据有所改善。此外，流动性方面，无论是微观还是宏观层面，都有宽松气息和汇率带来的外资流入等利好因素。 针对配置建议，您有何具体建议？ 配置上，建议把握新一轮进攻时机，尤其是关注弹性较大的品种。主线依然是AI产业链，其中上游算力需求稳定增长，包括PCB、CPU等；同时，与算力配套的光纤、液冷、配电系统等板块也将受益于AI产业的发展。另外，下游机器人领域，尤其是工业和军民两用领域的机器人零部件，以及AI纯粹应用的游戏和软件行业也值得关注。 还有哪些细分方向具有较高景气度和配置价值？ 还有存储（尤其是与AI大模型训练相关的数据处理需求）、储能和锂电板块，因为国家在能耗和绿色转型上的新政策诉求，储能行业有望迎来明确利好。此外，商业航天领域也因其战略新兴产业地位和商业化潜力值得配置，机械设备由于海外营收改善和发达国家基础设施建设需求上升，同样具备催化作用。