仙鹤股份周期复苏展望

主题: 仙鹤股份周期复苏展望时间: 2026-01-06 23:51:02参与⼈: 微信：FCCNN88 仙鹤股份当前处于特种纸⾏业周期底部向上的关键阶段，受⼈⺠币升值、原材料成本下降及产品提 价等因素影响，公司预计2026年将迎来盈利能⼒的显著修复。尽管2025年纸价持续下⾏，但公司通过销量⼤幅增⻓（同⽐增⻓57%）和市场占有率提升，稳固了⾏业⻰头地位。凭借强⼤的销售⽹络、产品研发能⼒与供应链稳定性，公司在价格低迷期抢占市场份额，并为后续价格上⾏周期中的利润弹性打下基础。未来公司将持续推进⼴西、湖北、四川及海外基地的产能扩张，强化⾃制浆能⼒，优化资源布局，同时积极应对⽊⽚供应紧张和国际贸易环境变化等挑战，致⼒于实现全球范围内的产能覆盖与品牌影响⼒提升。 ⼀、⾏业周期与市场展望 ⾏业周期位置• 当前造纸⾏业处于周期底部，⾃2024年下半年以来持续下⾏，主要受原料价格下跌带动纸价⾛低影响。○特种纸板块已显现复苏信号，2025年底开始陆续提价，预计2026年将进⼊产能恢复与市场回暖阶段。○ 价格趋势判断• 约40%的产品在过去⼀年中价格下⾏，但降幅⼤于原材料成本下降幅度；另有60%产品价格保持稳定，保障了公司利润空间。○⾃2025年12⽉起，公司已对格拉⾟纸等产品启动提价，⼀季度将逐步落地其他产品涨价计划，市场已有充分预期。○ 市场需求前景• 预计2026年消费端有望改善，受益于“运动⼤年”（如世界杯）、国产品牌⾼端化趋势以及政府推动的新消费场景。○尽管整体供给仍⼤于需求，但中⼩企业逐步退出使⾏业集中度提升，⻰头企业议价能⼒增强，价格中枢有望上移。○ ⼆、公司经营与业绩表现 销量增⻓与市场份额• 2025年销量同⽐增⻓57%，销售额增⻓26%，在价格下⾏环境中实现量增主导的增⻓模式。○市场份额扩⼤主要依靠产品创新能⼒、服务质量及供应稳定性，⽽⾮低价竞争，客⼾粘性强。○ 盈利能⼒建设• 虽然单价下降压制收⼊增速，但由于原材料成本同步下⾏且部分产品价格坚挺，⽑利率未受明显冲击。○预计2026年随着单价回升与销量持续增⻓，叠加产能释放，营收与净利润将迎来双升。○ 发展⽬标规划• ⽬标2026年产量突破200万吨（2025年三季度末为130万吨），实现产能与利润双向增⻓。○强调在市场回暖过程中充分释放前期积累的弹性优势，巩固⾏业领先地位。○ 三、原材料与成本管理策略 进⼝浆采购情况• 海外原材料年采购量约百万吨，主要来⾃南美、北美优质浆⼚，品质控制严格。○当前⾃制浆⽐例维持在50%左右，浙江基地具备110万吨化学浆产能，年底新增70万吨浆线投产后总产能达180万吨。○ 套保政策取向• 公司未实施⽊浆期货套保，依赖多年采购经验进⾏趋势判断，在价格低位时主动建库囤货，⾼价时消耗库存以平抑成本波动。○原料⽆保质期特性使其成为可⻓期持有的实物资产，具备天然的成本调节功能。○ ⼈⺠币升值影响• ⼈⺠币升值降低进⼝原材料采购成本，对公司形成正向成本弹性。○外贸结算多以美元计价，持有美元可直接⽤于采购，规避汇率转换⻛险，实际影响有限。○ 四、产能布局与产业链延伸 ⼴西、湖北项⽬持续推进，贴近资源地布局降低运输成本，增强原料保障能⼒。○四川⽵浆项⽬审批进度超预期，有望提前启动建设，依托当地丰富⽵资源发展特⾊浆种。○ ⽵浆发展战略• ⽵⼦⽣⻓周期短（2‒3年）、纤维⻓度优于阔叶浆（可达2毫⽶以上），适合开发⾼附加值特种纸。○当前已在⼴西、湖北设⽴实验室研究⽵浆应⽤，未来拟将⽵浆⼴泛应⽤于特种纸⽣产○ ，构建技术壁垒。 浙江已获批⽵浆种植⽰范基地，引进慈⽵、绵⽵等适配品种，推进本地化种植与研发。 物流与资源配置• 泸州基地临近⻓江港⼝，可通过⽔运将⽵浆顺流输送⾄荆州基地，降低内陆运输成本。○形成“上游四川—中游荆州—下游浙江”的全产业链协同格局，提升资源利⽤效率。○ 五、⼦公司夏王经营状况 品牌韧性体现• 夏王作为⾮上市⼦公司，在市场低迷期间展现出强劲的品牌⼒与经营稳定性。○⾼端产品定位不受经济周期显著影响，客⼾更倾向于维护品牌形象⽽⾮削减⾼端品类⽀出。○ 海外市场表现• 海外出⼝占⽐已达45%，在全球多个区域（南美、北美、⾮洲、中东、东南亚）拥有绝对领先市场份额。○渠道分布⼴泛且分散，单⼀市场波动不易对公司整体业绩造成重⼤冲击。○ 运营体系优势• 拥有成熟的⽣产、质量控制与管理体系，在⾏业洗牌期反⽽强化竞争优势。○市场不景⽓时，中⼩⼚商减产让出份额，夏王保持稳定供货能⼒，进⼀步巩固市场地位。○ 六、林地资源与⽊⽚价格展望 林地合作模式• 中国⺠营企业难以直接持有⼤规模林地，仙鹤通过与政府合作国储林、与农⼾直接交易等⽅式获取资源。○⼴西规划200万亩林地配套，预计可⽀撑约150万吨制浆能⼒，⽬前主要⽤于保障60‒70万吨产能需求。○ ⽊⽚供应现状• 国内⽊⽚资源有限，主要集中在⼴西、⼴东，⼤部分依赖进⼝，整体处于供不应求状态。○近期⽊⽚价格因供需紧张出现上涨，推动浆价上⾏，短期内预计维持⾼位震荡。○ 价格⾛势判断• ⻓期来看，⽊⽚价格由全球浆⼚协商机制主导，受国际供应链与贸易政策影响较⼤。○下跌可能性较⼩，⼤概率在1000‒1100元/吨区间内波动，除⾮出现重⼤政策调整或突发事件。○房地产疲软导致部分⽊材转向造纸⽤途，对国内⽊⽚成本形成⼀定⽀撑作⽤。○ 章节 00:00:00会议开场与公司背景介绍• 主持⼈许浩亮介绍了本次会议的背景，邀请仙鹤股份董秘王总进⾏公司近况分享。仙鹤作为国内特种纸⻰头企业，近期在价格调整、⼈⺠币升值影响及未来产能扩张⽅⾯备受关注。○ 00:02:00造纸⾏业周期与市场现状分析• 王总指出当前造纸⾏业处于周期底部，⾃2024年下半年以来原材料价格下⾏导致纸价持续⾛低。其中40%产品降价，60%维持稳定，保障了企业利润的基本盘，并预期2026年将进⼊恢复性增⻓阶段。○ 00:03:08特种纸与⼤宗纸市场对⽐及涨价预期• 王总分析了特种纸与⼤宗纸的市场格局差异，指出特种纸具备⻰头效应，价格协同性强。⾃12⽉起已对格拉⾟等产品提价，预计2026年⼀季度全⾯落地，市场对涨价已有充分预期。○ 00:05:05仙鹤2025年产能释放与市场拓展成果• 2025年为仙鹤产能释放年，销量同⽐增⻓57%，销售额增⻓26%。通过产品研发与服务优势，在价格下⾏周期中扩⼤市场份额，为2026年销量冲击200万吨奠定基础。○ 00:07:232026年发展展望与经营⽬标• 王总表⽰对2026年充满信⼼，预计在销量突破200万吨的基础上实现价格与利润双增⻓。公司将维护供应链稳定性，提升客⼾粘性，并持续推出⾼附加值新产品。○ 00:11:05海外采购与⼈⺠币升值的影响• 公司每年海外采购约百万吨原料，主要来⾃南美和北美优质⼚商。虽未进⾏套保操作，但凭借⻓期采购经验和库存管理能⼒，在汇率波动中有效控制成本，⼈⺠币升值带来显著成本红利。○ 00:13:32转债政策与未来资本运作⽅向• ⽬前公司⽆提前赎回可转债计划，更倾向于让投资者⻓期持有股票以共享企业发展成果。未来将根据市场⾛势择机决策，保持资本结构稳定。○ 00:14:59下游需求趋势与价格中枢判断• 王总认为2026年为运动⼤年，赛事活动将带动消费增量。尽管总体供给⼤于需求，但⾏业集中度提升有利于⻰头企业定价权增强，预计价格中枢将逐步上移。○ 00:19:09⾃制浆⽐例提升与海外布局进展• 当前⾃制浆占⽐约50%，浙江基地拥有资源优势。年底将新增70万吨浆线，⾃供能⼒达180万吨。同时推进四川⽵浆项⽬，并加快海外产能建设，优化全球供应链布局。○ 00:21:29夏王品牌表现与海外市场战略• 夏王品牌在低迷市场中展现出强⼤韧性，⾼端定位稳固，经营体系稳健。海外市场占⽐已达45%，在全球多个区域建⽴领导地位，渠道分散化增强了抗⻛险能⼒。○ 00:25:10林地资源保障与⽊⽚价格趋势研判• 公司在⼴西规划200万亩林地合作项⽬，依托本地资源降低运输成本。⽊⽚整体供不应求，进⼝依赖度⾼，预计价格将维持⾼位震荡，难有⼤幅回落。○ 00:30:49⽵浆项⽬进展与⻓江流域产业布局• 四川⽵浆项⽬审批加速，有望提前投产。⽵⼦⽣⻓周期短、纤维⻓，适合特种纸⽣产。通过⻓江⽔运连接泸州、荆州与浙江基地，形成上下游协同的全国性产业⽹络。○ 00:35:53总结发⾔与⻓期发展战略• 王总总结指出，仙鹤将迎来未来五年的蓬勃发展期。公司将坚持研发引领，巩固⾏业⻰头地位，并推动中国造纸企业⾛向全球，构建国际化产能与品牌影响⼒。○