湖北文旅控股+加盟业务提速+REITs政策利好，迎发展新阶段

湖北文旅控股+加盟业务提速+REITs政策利好，迎发展新阶段 事件：1）25年12月2日，公司公告湖北文旅拟通过协议转让和部分要约收购方式，以25.71元/股价格获得公司36.00%股份及对应表决权，交易完成后，公司控股股东变更为湖北文旅，实际控制人变更为湖北省国资委。2）25年12月8日，公司与全球酒店特许经营领军企业精选国际酒店集团在杭州联合举办中国区凯富酒店、凯艺酒店品牌揭幕盛典，两大品牌经君亭团队本土化定制后将亮相中国市场。3）25年12月1日，国家发改委印发《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（（2025年版）》的通知，符合条件的酒店项目可申报REITs；25年12月31日，证监会发布（《关于推动不动产投资信托基金（（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》，将积极推动REITs各项工作落实落地。 买入（维持） 湖北文旅控股君亭，强强联合互利共赢。据公告，湖北文旅在确保公司现有经营团队、组织架构与管理层级稳定，充分授予公司自主经营权的基础上，可将旗下的优质住宿业资产分批次注入上市公司，文商旅新项目转移给上市公司实施完成，并为上市公司的投融资活动提供增信支持。我们认为本次的控股股东变更将为双方带来共赢：1）对上市公司，湖北文旅作为资源丰富的国资控股股东，将助力公司拓展优质物业，提供增信支持，湖北片区的优质项目注入和合作也将完善上市公司在长江经济带的业务布局。2）对湖北文旅，控股君亭酒店可以拓展省外业务版图，借助君亭专业的酒店管理团队与成熟品牌资源，进一步优化和整合酒店管理业务，有望延长游客在鄂停留时间，拉动消费、推动文旅产业高质量发展。 加盟赛道和海外分销双向奔赴。公司携手全球最大加盟型酒店集团精选国际，是自身规模化、国际化的关键举措。本次发布的凯富、凯艺两大品牌是（全全球品质+本土体验+确定收益”的三重统一：1）凯富定位新世代简约舒适生活国际中端品牌，聚焦18-30岁拒绝标签化、追求自洽的新世代青年及高效实用主义客群，单房投资额8.5万元，稳定期房价350元/间夜、出租率85%，测算回报周期3.19年。2）凯艺定位全球标准、本地智慧的国际高端品牌，精准聚焦厌倦标准化麻木、追求深度文化沉浸感的中高净值客群，单房投资额18万元，稳定期房价550元/间夜、出租率83%，测算回报周期3.57年。同时，通过本次合作，公司接入精选国际体系，直接触达精选国际6500万国际会员，Booking、Expedia等国际OTA也同步打通，实现海外分销的迅速扩张。 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 分析师陈天明执业证书编号：S0680525120002邮箱：chentianming@gszq.com 相关研究 1、《君亭酒店（301073.SZ）：量升价跌趋势延续，关注产品差异化升级及渠道结构多元》2025-10-272、《君亭酒店（301073.SZ）：签约扩张持续，Q3利润率有所改善》2024-11-153、《君亭酒店（301073.SZ）：开业、签约延续，品牌矩阵加强，业绩符合预期》2024-05-13 酒店REITs放开带来新机遇。根据《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，园区基础设施、文化旅游基础设施和消费基础设施符合条件的配套酒店，以及四星级及以上酒店项目可申报REITs。公司2023年即设立上海君达城，致力于成为国内最专业的酒店资产管理机构，与专业机构设立完成多支酒店产业私募投资基金，首支产业私募投资基金已完成备案并投资佛山君亭酒店，当前探索重资产基金业务模式，尝试酒店类Pre-REITs业务及酒店类资产证券化业务。 投资建议：公司稳步推进轻资产战略，通过君行和与精选国际的加盟合作进一步扩大品牌影响力和市场占有率，政策端酒店REITs的放开也为公司轻重资产结构优化提供新机遇。当前湖北文旅控股将助力公司酒店业务完善区域布局，资产注入有望增厚业绩，预计公司2025-2027年营业收入分别为7.0/9.0/11.1亿元，归母净利润分别为0.17/0.85/1.61亿元，当前股价对应PE分别为296x/59x/31x，维持全买入”评级。 风险提示：拓店不及预期；成本费用严重拖累业绩；控股股东变更整合不及预期；行业竞争加剧。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称全本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归全国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为全国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com