产业经济周报：元旦消费迎来开门红，头部晶圆厂密集资本运作

产业经济周报 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 大消费观点：26年元旦1.42亿人次出游，文旅消费迎来“开门红”。经文化和旅游部数据中心测算，26年元旦全国国内出游人次/总花费，同比24年分别增长5.19%、6.35%。（考虑到25年元旦在周三仅休1天，以24年数据为可比口径）。封关后首个元旦假期，海南免税消费强劲。根据海口海关的统计数据，同比24年元旦（23年12月30日-24年1月1日），26年元旦离岛免税购物人数同比增长27.09%，购物金额增长49.89%，人均消费同比增长17.97%。展望即将到来的26年春节假期，连休9天，出行链景气度有望持续验证。 陈梦洁资格编号：S0120524030002邮箱：chenmj3＠tebon.com.cn 徐梓煜资格编号：S0120524080004邮箱：xuzy＠tebon.com.cn 徐宇博资格编号：S0120525090001邮箱：xuyb5＠tebon.com.cn 高端制造看点：此次“正义使命-2025”演习的战略价值，在当前复杂地缘政治背景下更显突出。此前日本首相高市早苗公然发表涉台严重错误言论，将“台湾有事”与日本“存亡危机事态”挂钩，加剧了台海周边局势的不稳定性。在此背景下，我们认为，军工产业链作为捍卫国家主权、应对外部风险的核心支撑，其战略价值愈发凸显。 周天昊资格编号：S0120525040002邮箱：zhouth＠tebon.com.cn 研究助理 硬科技看点：国内头部晶圆厂密集进行资本运作。2025年12月29日，中芯国际宣布通过中芯控股与多家国家及地方集成电路产业基金联合增资中芯南方，并购买中芯北方的剩余股权；12月30日，长鑫科技集团股份有限公司公开了科创板招股书，拟募集资金295亿元。从公司层面来看，中芯国际此举将进一步增厚集团利润，同时为中芯南方进一步扩产打下基础；长鑫科技业绩持续向好，IPO有望为公司扩产提供有力支持。我们认为近期国内头部晶圆厂密集进行资本运作反映出国内半导体产业的两个明显变化：1）中芯南方、中芯北方和长鑫科技在营收体量、利润水平等方面已经初具规模，国内先进制程/存储产业已经越过产业初期，相关企业的内生发展动力开始体现；2）无论企业还是国家层面，对于后续加速扩产的信心和支持是充足的，国内先进制程/存储扩产有望进入新阶段，国内半导体上下游均有望充分受益。 夏欣锐邮箱：xiaxr＠tebon.com.cn 大健康看点：国产小核酸头部企业实力强，BD加速。目前我国包括瑞博生物、舶望制药等公司在内的国内小核酸药企已展示出强大的研发实力和扎实的研发管线。其中1）瑞博生物的RBD4059为全球首款和研发最快的FXI靶点的治疗血栓疾病的siRNA药物，对比过去的疗法优势明显，安全性高。且公司已与齐鲁制药和勃林格殷格翰完成BD。2）舶望制药已有多个管线进入临床，其中BW01、BW02进入临床II期；并与诺华达成潜在价值不超过42.5亿美元的BD合作。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期等 内容目录 1.市场复盘：2025年收官，春季行情轮廓渐清..............................................................42.大消费：元旦消费迎来开门红，离岛免税复苏亮眼.....................................................63.高端制造：东部战区举行绕台演习，关注军工产业机会.............................................74.硬科技：头部晶圆厂密集进行资本运作，产业发展进入新阶段..................................95.大健康：国产小核酸头部企业实力强，BD加速........................................................115.1.瑞博生物：多产品进入II期，已有2个BD......................................................115.2.舶望制药：多款小核酸药物进入临床，42亿美元潜在价值大BD....................126.风险提示....................................................................................................................14 图表目录 图1：近一周全球资本市场表现.......................................................................................4图2：近期市场风格指数表现情况（%）.........................................................................5图3：近一周前五大热门行业换手率走势.........................................................................5图4：近一周申万以及行业表现及估值............................................................................5图5：高频跟踪数据表：资源品、原材料、化工品和运价指数等....................................6图6：东部战区历次军事演习示意图................................................................................7图7：解放军无人机拍摄台北101大厦画面....................................................................8图8：瑞博生物管线情况................................................................................................11图9：舶望制药心血管疾病、罕见病、病毒感染管线情况.............................................12 表1：近期国内头部晶圆厂资本运作一览.........................................................................9表2：长鑫科技22-25年财务数据（亿元）...................................................................10 1.市场复盘：2025年收官，春季行情轮廓渐清 上周（12/29-1/2）上证指数以3968收官2025年行情。全周上证指数上涨0.13%，深证成指下跌0.58%，创业板指下跌1.25%，沪深300下跌0.59%。市场日均成交额2.13万亿，较此前一周（12/22-12/26）交易量有所提升。 近期盘面表现上： A股方面：从风格看，近一周周期风格领涨，稳定、消费风格跌幅较深，31个申万行业涨跌互现，其中公用事业、食品饮料、电力设备、医药生物、非银金融领跌，最大跌幅2.72%；石油石化、国防军工、传媒、汽车、机械设备行业领涨，最大涨幅3.92%。从换手率看，上周国防军工、电力设备、轻工制造、计算机、商贸零售等板块交易热度较高。港股方面：港股市场26年首个交易日强势开局，恒生指数全周收涨2.01%，恒生科技指数收涨4.31%。 海外市场方面：元旦期间海外地缘政治动荡加剧，美国总统特朗普宣布，美军成功对委内瑞拉实施打击，抓获委总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。上周美股三大指数收跌：标普500指数下跌1.03%、纳斯达克综合指数下跌1.52%、道琼斯工业指数下跌0.67%。欧洲市场方面，上周英国富时100上涨0.82%、德国DAX上涨0.82%、法国CAC40上涨1.13%。新兴市场方面，胡志明指数上涨3.16%、泰国SET指数上涨0.03%、巴西IBOVESPA指数下跌0.22%。 大宗商品方面：受美联储内部降息分歧加剧、美元走强等因素影响，国际金价小幅波动。截止1月5日，COMEX黄金期货结算价4459.7美元/盎司，周度上涨2.5%。海运数据方面，波罗的海干散货指数（BDI）近一个月跌幅32.1%。 资料来源：Wind、德邦证券研究所，截止2026年1月2日 资料来源：Wind、德邦证券研究所，截止2026年1月2日 资料来源：Wind、德邦证券研究所，截止2026年1月2日 2.大消费：元旦消费迎来开门红，离岛免税复苏亮眼 整体表现：元旦1.42亿人次出游，文旅消费迎来“开门红”。经文化和旅游部数据中心测算，26年元旦假期3天（1月1日-1月3日），全国国内出游1.42亿人次，同比24年增长5.19%；国内出游总花费847.89亿元，同比24年增长6.35%。（考虑到25年元旦在周三仅休1天，以24年数据为可比口径，24年元旦假期3天全国国内旅游出游1.35亿人次，国内旅游收入797.3亿元）。其中微度假、短途游成为主流，城市本地休闲、近程旅游及周边县域、乡村旅游备受青睐。 交通：26年元旦出行人次同比24年增长5.32%。交通运输部数据，元旦假期3天，全社会跨区域人员流动量达5.95亿人次，日均1.98亿人次，同比2025年同期日均增长19.62%，同比2024年元旦假期日均增长5.32%。其中，公路、铁路、水路、民航日均客运量同比2025年同期日均分别增长15.7%、52.66%、32.9%、10.4%。 重点城市：多地重点商圈销售额增长明显 ①上海：据消费市场大数据实验室(上海)数据，元旦期间(1月1日-2日)，上海日均消费金额122亿元，同比去年元旦(1月1日)增长2.5%。其中，线下日均消费金额64.9亿元，与去年持平。线上日均消费金额57.1亿元，同比增长5.5%。监测全市35个重点商圈的日均客流639.9万人次，同比增长5.4%。 ②北京：根据北京市商务局公布的数据显示，元旦假期，该局重点监测的百货、超市、专业专卖店、餐饮和电商等业态企业已实现销售额40.4亿元，日均同比增长16.3%。 ③重庆：据重庆市商务委员会数据显示，元旦期间重庆市消费总额同比增长25.5%，重庆全市服务零售额同比增长35.0%，商品零售额同比增长18.6%。 免税：封关后首个元旦假期，海南免税消费强劲。根据海口海关的统计数据，26年元旦假期期间（2026年1月1日-3日）海口海关共监管离岛免税商品销售44.2万件，同比增长52.4%；购物人数8.35万人次，同比增长60.6%；购物金额7.12亿元，同比增长128.9%。同比24年元旦（23年12月30日-24年1月1日）数据，购物人数同比增长27.09%，购物金额增长49.89%，人均消费同比增长17.97%。 各大免税经营主体推出多元化促销活动点燃消费热情，其中中免旗下门店联动“封关首年”主题；各免税店深化“免税+文旅”融合，依托跨年演艺等打造沉浸式购物场景，并开通免费穿梭巴士衔接景区与门店。 餐饮：元旦假期餐饮消费增长2.8%，堂食消费活跃。商务部商务大数据显示，元旦假期，餐饮消费增长2.8%，全国78个重点步行街、商圈日均客流量、营业额较2025年元旦分别增长5.9%和4.9%。美团数据显示，2026年元旦假期（2026年1月1日至1月2日）平台餐饮堂食日均消费较2025年元旦假期（202