广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 [每日精选] 镍：宏观和供应端预期共振，盘面持续强劲 昨日沪镍盘面大幅上涨，夜盘拉至涨停，近期供应端收缩预期和地缘风险共振，有色板块情绪走强。消息面上，印尼能源和矿产资源部回应镍矿商对PKH特别工作组罚款的投诉，表示罚款的计算考虑了矿区的经济价值以及每公顷镍矿区的潜在利润。宏观方面，美国和委内瑞拉冲突带动“新门罗主义”预期再起，地缘风险增加；国内央行继续实施适度宽松的货币政策以释放流动性。产业层面，精炼镍现货成交整体一般，短期金川资源现货仍偏紧现货升水维持高位，其余各品牌精炼镍现货升贴水整体持稳为主。镍矿方面，菲律宾Benguet矿山1.25镍矿招标，尚未有成交落地，矿山维持看涨心态；印尼下调镍矿配额预期，印尼1月（一期）内贸基准价上涨0.05-0.08美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+25。镍铁方面，矿端收紧预期下，镍铁价格底部支撑走强，近期成交价继续上涨。钢厂多有提前补库操作，但终端需求较为疲软；下游三元多以消耗前期库存为主，短期价格反弹动力受限。近期海外库存高位累积速度放缓，国内社会库存高位小减趋势。总体上，近期印尼增加镍矿控制的预期带动资金情绪走强，后续实际落地情况有待观察。短期消息面仍在不断发酵，且资金情绪有连贯性，预计盘面维持偏强运行，主力不断快速突破压力位，参考142000-152000区间运行，关注15万附近突破情况。 甲醇：港口价格偏强，基差走强 甲醇继续冲高，持续受地缘交易，情绪亢奋。估值方面，当前MTO行业面临亏损压力，部分装置降负运行。内地市场呈现供需双弱格局，主产区高开工率叠加厂库累积，叠加传统需求淡季响，价格持续承压，但低价刺激投机性采购及内地烯烃外采增量，价格低位反弹。港口方面，伊朗开工率已降至20%以下，叠加美委地缘冲突升级，远月进口缩量预期增强，港口库存预计一季度有望进入去化周期。短期成本支撑(煤价企稳)及去库预期驱动下，市场维持偏强震荡格局。策略上，05低买（2100-2350）。 铁矿：库存结构化偏紧+钢厂补库预期支撑价格 昨日铁矿主力合约震荡上行，尾盘受市场情绪及消息影响开始拉高，最终报收0.7%。基本面来看，供应端，本期铁矿全球发运量环比回落，矿山财年冲量基本结束，未来重点关注南半球天气。未来5天西澳无降雨，巴西米纳斯吉拉斯州有降雨。需求端，铁水产量环比小幅微增，据SMM高炉检修数据显示，本周检修影响量继续下滑，1月铁水产量预计小幅增长，均值在230万吨左右。钢厂盈利率继续改善，热卷库存矛盾改善，后期需持续关注成材出口新政方面的影响。库存层面，铁矿库存处于历史同期高位，钢厂库存由于元旦假期小幅回升，但整体水平仍处于历史同期低位。结合到港预估，未来铁矿库存仍将继续累库。展望后市，铁矿将从供需宽松逐步过渡至供需双弱，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期的支撑，预计维持高位震荡。短期关注铁水走势、钢厂补库节奏，长期需关注谈判情况。预计铁矿价格短期震荡偏强运行。策略上，短多尝试，区间参考770-840。 生猪：节后需求回落，关注出栏节奏 现货价格重回震荡格局，元旦过后市场需求有明显回落，北方出栏有缩量，屠宰采购难度加大，但南方需求回落明显，采购助力不大，压制现货价格。12月底二次育肥栏舍利用率再度回升，局部二育入场，市场赌春节前消费，但预计1月中下旬将陆续出栏，叠加集团场放量预期，一月整体供应量较为宽松，盘面受资金情绪影响，走势偏强，但上方空间有限，且主力交易春节后市场，短线偏多，后续仍有压力。 白银：库存持续趋紧提振价格 多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持驱动贵金属和有所色板块上行趋势，库存紧张的情况或未真正缓解。随着CME等交易所提保短期资金情绪驱动价格“非理性”的上涨走势有望终结带来降波，后续关注还需全球大宗商品指数调仓可能带来被动减持的回调风险，在高波动率的行情下建议保持轻仓低多的思路并及时运用期权等锁定盈利 [股指期货] 股指期货：顺周期火热上扬，股指续创新高 【市场情况】 周二，A股呈现早盘低开，总体呈走高趋势。上证指数收涨1.50%，报4083.67点。深成指涨1.40%，创业板指涨0.75%，沪深300涨1.55%、上证50涨1.90%，中证500涨2.13%、中证1000涨1.43%。个股情况与昨日相同，涨多跌少，当日4101只上涨（144涨停），1218只下跌（2跌停），140持平。其中，N陕旅、天力复合、汉鑫科技涨幅靠前，分别上涨64.10%、29.99%、29.99%，而锦好医疗、登云股份、冰轮环境跌幅靠前，各自下跌14.57%、10.00%、9.12%。 分行业板块看，化工金属板块上扬趋势明显，上涨板块中，石油化工、贵金属、券商分别上涨4.93%、4.65%、4.15%，矿产主题活跃。仅少数消费板块回调，下跌板块中，林木、摩托车、家居用品分别下跌2.01%、1.00%、0.39%，免税主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上扬：IF2603、IH2603、IC2603、IM2603分别收涨1.71%、1.96%、2.69%、1.80%。四大期指主力合约基差继续向上修复：IF2603贴水12.69点，IH2603升水3.04点，IC2603贴水27.74点，IM2603贴水102.50点。 【消息面】 国内要闻方面，2026年中国人民银行工作会议召开。会议强调，继续实施好适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，保持社会融资条件相对宽松。会议还指出，稳妥化解重点领域金融风险，继续做好金融支持融资平台债务风险化解工作，推进重点地区和重点机构风险处置。此外，优化支持资本市场两项货币政策工具，坚定支持发挥汇金公司“类平准基金”作用。2025年重点领域金融风险持续收敛，金融市场保持稳定运行。 海外方面，当地时间1月5日，美国总统特朗普在接受采访时表示，美国“并未与委内瑞拉交战”，并称美方当前的行动目标并非战争，而是打击毒品犯罪和非法移民问题。特朗普称，美国并非与委内瑞拉政府或国家开战，“而是与贩毒者、向美国输出罪犯和毒品的人开战”。他指出，这些问题是促使美方采取行动的核心原因。美国将对委内瑞拉进行深度介入。 【资金面】 1月6日，A股市场交易量继续走高，合计成交额2.83万亿。北向资金当日成交金额3185.91亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了162亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日3125亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼2963亿元。 【操作建议】 A股指数连续反弹，宽基ETF近期亦明显回流，下方空间有限。人民币汇率显著升高，核心资产有望趁势上行。节后开门红行情伴随显著放量，突破前高力量强，推荐继续持有牛市价差组合，逢低可再构建备兑组合。品种上IH、IC为代表的核心资产及科技龙头风格占优。 [国债期货] 国债期货：权益强势上行，期债承压走弱 【市场表现】 债期货收盘，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率多数上行，截至17：30，10年期国债活跃券收益率上行2.45bp报1.886%；超长期国债活跃券收益率上行2.8bp报2.312%；10年期国开债活跃券收益率上行2.9bp报1.979%。 【资金面】 央行公告称1月6日开展162亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。公开市场有3125亿元7天逆回购到期，实现净回笼2963亿元。资金面方面，银行间市场方面，DR001加权利率上行 0.04bp至1.2628%，DR007加权利率上行0.14bp至1.4326%；交易所回购市场方面，GC001加权平均利率上行20.55bp至1.7099%，GC007加权平均利率上行1.71bp至1.55%。隔夜shibor报1.263%，下跌0.1个基点；1周shibor报1.422%，下跌0.1个基点；3月shibor报1.596%，持平上日。 【消息面】 1月5日至6日，2026年中国人民银行工作会议召开。会议总结2025年工作，分析当前形势，研究中国人民银行“十五五”改革发展规划，部署2026年工作。会议明确了2026年要重点抓好的七方面工作：一是持之以恒推进全面从严治党，二是继续实施好适度宽松的货币政策，三是提升金融服务实体经济高质量发展质效，四是稳妥化解重点领域金融风险，五是持续深化金融改革和对外开放，六是积极推动全球金融治理改革，七是进一步提升金融管理和服务能力。 【操作建议】 昨日权益市场强势上涨，压制债市情绪偏弱，带动市场继续调整，30年品种跌幅更大，10年和30年品种分别来到1.88%和2.31%的水平。回顾开年的下跌，主要利空因素是股市走强、央行买债不及预期，利多因素是资金宽松、债基赎回费新规对债市利空弱于预期，叠加市场预期银行EVE指标有所放松，将利好长债需求。多空因素交织，但是债市对利多钝化对利空敏感，主因或是债市上涨驱动不足的情况下，学习效应下交易盘主动控制风险，机构行为谨慎。 目前资金面宽裕支撑债市，而供给担忧、权益走强牵制长债表现，预计市场一致性行为可能放大波动，长债企稳或修复需要等到政府债供给结构逐渐明晰后才能出现。单边策略上，暂时观望。期现策略上继续关注正套。曲线策略上，仍倾向于做陡。 [贵金属] 贵金属：地缘风险持续升温及供应偏紧持续驱动有色贵金属上涨白银收盘创新高 【市场回顾】 据美国“战区”网站1月5日报道，近日有大批美军飞机突然飞往欧洲，其背后目的或为伊朗。伊朗国家通讯社援引伊朗国家国防委员会周二发表的声明称：“在合法自卫的框架内，伊朗伊斯兰共和国并不局限于仅在行动发生后才做出反应，而是将有形的威胁迹象视为安全等式的一部分。”“任何对国家利益的侵犯、对内政的干涉，或针对伊朗稳定的行动，都将遭到对等、精准且果断的回击。” 针对美国总统特朗普希望在其本届任期内完成对格陵兰岛的获取，法国、德国、英国、意大利、波兰、西班牙和丹麦七国的领导人发表联合声明，称格陵兰岛属于其人民。声明称，北极安全仍然是欧洲的关键优先事务，对国际安全和跨大西洋安全至关重要，必须通过与包括美国在内的北约盟国共同努力，通过维护《联合国宪章》的各项原则来实现，包括主权、领土完整和边界不可侵犯。 美联储官员陆续讲话就未来利率路径释放不同信号，里士满联储主席巴尔金强调，政策正处于应对通胀率与失业率上升的“微妙平衡”中，利率已至中性水平。而美联储理事米兰表示数据支持进一步降息，今年幅度或超100个基点。 1月6日，美国最高法院宣布，将在本周五（1月9日）就关税问题作出裁决。特朗普政府2025年1月上台后援引美国《