黑色月报：供增需弱 反弹驱动不足

2025年12月30日 供增需弱反弹驱动不足 【策略观点】 宏观方面:国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》。文章指出“十五五”时期持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，促进优胜劣汰。美国总统特朗普正积极推进下任美联储主席人选的遴选工作，预计将于2026年初正式公布提名人选，关注美联储主席人选。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 杨慧丹电话：010-84555063 炉料方面：铁矿发运季节性走低，天气对澳大利亚和巴西铁矿发运的影响需要重点关注。双焦方面，元旦过后，国产矿存在复产预期，蒙煤发运维持高位。钢厂对原料的刚性补库需求仍然存在，预计会呈现铁强煤弱、炉料强于成材的趋势。 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 供应方面：根据Mysteel前调数据，后续铁水产量或逐步回升至230万吨附近，成材供给压力将边际抬升。 期货从业资格号F03090153 需求方面：建筑需求仍处于季节性淡季，冬储氛围偏淡。出口方面，钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行。近期热卷出口接单持续放缓，海内外价差收窄，出口优势减弱。 投资咨询资格号Z0019719 展望一月，钢材供增需弱，预计震荡偏弱。关注出口许可证落地情况，天气对铁矿发运的扰动。 【目录】 一、行情回顾.........................................................................3二、螺纹供需双弱.....................................................................4三、热轧卷板供需双弱.................................................................6四、宏观市场动态.....................................................................7五、供应存回升预期...................................................................8六、需求表现平淡.....................................................................86.1家电计划排产增加机床消费疲软.....................................................86.2汽车产销平稳增长船舶出口高位.....................................................96.3出口增速放缓关注许可证落地.......................................................9七、展望及小结.......................................................................9 一、行情回顾 12月螺纹钢及热轧卷板主力合约先抑后扬。上旬据蒙古国相关媒体报道，蒙古国政府在12月10日的政府会议上就增加2026年煤炭出口做出多项决议。受蒙煤高通关的影响，双焦带动钢材震荡走弱。下旬，铁水持续下降，供应收紧库存去化，支撑钢价反弹。 黑色月报 二、螺纹供需双弱 12月，247家样本钢厂周均盈利率36.36%，月环比下降1.52个百分点；247家样本钢厂高炉开工率为78.9%，月环比下降3个百分点；247家样本钢厂铁水日均产量228.66万吨/天，月环比下降2.91%。五大品种钢材周均产量807.49万吨，月环比下降4.91%，年同比下降1.05%。 国家统计局数据显示：2025年11月，中国粗钢产量6987万吨，同比下降10.9%；生铁产量6234万吨，同比下降8.7%；钢材产量11591万吨，同比下降2.6%。1-11月，中国粗钢产量89167万吨，同比下降4.0%；生铁产量77405万吨，同比下降2.3%；钢材产量133277万吨，同比增长4.0%。 12月，螺纹钢样本钢厂开工率为38.03%，月环比下降4.1个百分点；螺纹钢周均产量为183.54万吨,月环比下降22.1万吨，变化幅度为-10.75%。螺纹钢周均表观消费为207.85万吨，月环比下降16万吨，幅度为-7.16%。螺纹钢库存为434.25万吨，月环比下降97万吨，幅度为- 18.25%;其中，厂内库存为140.06万吨，月环比下降4.77%。社会库存为294.19万吨，月环比下降23.65%。 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 黑色月报 三、热轧卷板供需双弱 12月，热轧卷板样本钢厂周均开工率为76.17%，月环比下降1.96个百分点；热轧卷板周均产量为302.12万吨,月环比下降14.59万吨，变化幅度为-4.61%。热轧卷板周均表观消费为308.04万吨，月环比下降10万吨，幅度为-3.14%。热轧卷板库存为377.22万吨，月环比下降24万吨，幅度为-5.99%;其中，厂内库存为80.52万吨，月环比变化2.56%。社会库存为296.7万吨，月环比下降8.05%。 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 黑色月报 四、宏观市场动态 海外方面：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%。整体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1%。美国11月CPI数据意外降温，利率期货市场定价预计明年美联储将降息62个基点，1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8%。特朗普可能会在1月第一周指定美联储新主席人选。鲍威尔继任者热门人选包括白宫经济顾问哈塞特、前美联储理事沃什、美联储理事沃勒和鲍曼。 国内方面：11月房地产开发投资数据同比降幅较上个月继续走弱，70大中城市新建及二手住宅价格指数出现拐点，再次下滑，新开工及竣工累计同比增速继续下行。1-11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比下降15.9%；其中，住宅投资60432亿元，下降15.0%。1—11月份，房地产开发企业房屋施工面积656066万平方米，同比下降9.6%。其中，住宅施工面积457551万平方米，下降10.0%。房屋新开工面积53457万平方米，下降20.5%。其中，住宅新开工面积39189万平方米，下降19.9%。房屋竣工面积39454万平方米，下降18.0%。其中，住宅竣工面积28105万平方米，下降20.1%。 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 黑色月报 五、供应存回升预期 随着前期检修的高炉即将陆续恢复生产，铁水产量已呈现见底回升的趋势。根据Mysteel调研，11月末至12月初安排检修的钢厂将于1月陆续复产，后续铁水产量或逐步回升至230万吨附近，成材供给压力将边际抬升。 六、需求表现平淡 6.1家电计划排产增加机床消费疲软 据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年1月空冰洗排产合计总量3453万台，较去年同期生产实绩增长6%。分产品来看，1月份家用空调排产1851万台，较去年同期生产实绩增长11%；冰箱排产792万台，较上年同期生产实绩增长3.6%；洗衣机排产810万台，较去年同期生产实绩下滑1.8%。 机床方面，11月，中国出口机床157万台，同比下降11%。1-11月，累计出口机床1523万台，同比下降8.2%。目前全球机床工具产品消费低迷，国内消费也相对疲软。 黑色月报 6.2汽车产销平稳增长船舶出口高位 汽车产销平稳增长，出口表现亮眼。11月汽车产量351.9万辆，同比增长2.4%；1-11月份产量3109.4万辆，同比增长10.8%。11月中国出口汽车82万辆，同比增长49.2%；1-11月累计出口733万辆，同比增长25.7%。 11月单月出口船舶507艘、同比下降4.9%；1-11月累计出口船舶6159艘，同比增长17.8%。克拉克森数据显示，2025年11月全球新船订单达168艘、552.8万CGT，中国承接113艘、297.4万CGT，稳居首位。 6.3出口增速放缓关注许可证落地 12月12日，商务部、海关总署公布对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行。核心目的包括压缩“买单出口”“挂靠出口”等违规操作空间，提升出口合规成本与可追溯性。 11月，中国钢材出口量为998万吨，环比增长2%，同比增长7.6%；1-11月累计出口钢材10772万吨，突破亿吨大关,同比增长6.7%。近期热卷出口接单持续放缓，海内外价差收窄，出口优势减弱。预计1月钢材出口增速将明显放缓。 七、展望及小结 宏观方面:国家发展改革委产业发展司发布文章《大力推动传统产业优化提升》。文章指出“十五五”时期持续实施粗钢产量调控，严禁违规新增产能，促进优胜劣汰。美国总统特朗普正积极推进下任美联储主席人选的遴选工作，预计将于2026年初正式公布提名人选，关注美联储主席人选。 黑色月报 炉料方面：铁矿发运季节性走低，天气对澳大利亚和巴西铁矿发运的影响需要重点关注。双焦方面，元旦过后，国产矿存在复产预期，蒙煤发运维持高位。钢厂对原料的刚性补库需求仍然存在，预计炉料会呈现铁强煤弱的趋势。 供应方面：根据Mysteel前调数据，后续铁水产量或逐步回升至230万吨附近，成材供给压力将边际抬升。 需求方面：建筑需求仍处于季节性淡季，冬储氛围偏淡。出口方面，钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起执行。近期热卷出口接单持续放缓，海内外价差收窄，出口优势减弱。 展望一月，钢材供增需弱，预计震荡偏弱。关注出口许可证落地情况，天气对铁矿发运的扰动。 黑色月报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 安徽分公司 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司 大连分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-828