上市险企新旧准则切换所得税切换测算：OCI选择权的两面性，税务追溯对现金流影响有限

2026年01月06日 证券研究报告/行业点评报告 保险Ⅱ 评级：增持（维持） 报告摘要 事件：近日，财政部、税务总局联合发布《关于保险合同准则转换有关企业所得税处理事项的公告》（财政部税务总局公告2025年第15号，以下简称15号文）明确，对首次执行年度为2025年及之前的企业，统一自2026年起以新准则为基础进行纳税调整，并对执行初期的税务差异给予分期平滑处理的选择权。 分析师：葛玉翔执业证书编号：S0740525040002Email：geyx01@zts.com.cn分析师：蒋峤执业证书编号：S0740517090005Email：jiangqiao@zts.com.cn 本次纳税调整对上市险企整体影响有限。上市险企普遍于2023年年初正式同步实施新保险合同与新金融工具准则。平安、太保、新华、人保自2023年1月1日起同步施行，国寿于2024年1月1日同步施行。新准则下编制的财务报表按照新准则计提所得税费用，根据公式所得税费用=当期所得税+递延所得税，其中当期所得税是企业按税法规定计算的实际应缴税额，需严格遵循旧准则口径申报；递延所得税则源于会计与税法对收入、费用确认时间的差异（即暂时性差异），是为平衡报表合理性计提的调整项。本次税务追溯调整主要影响现金流，对利润表和资产负债表影响相对有限。 上市公司数5行业总市值(亿元)37,618.42行业流通市值(亿元)37,618.42 利润屡攀新高，税负处于低位。回归第一性原理，我们预计本次财政部进行纳税调整的主要原因在于近年来上市险企净利润屡攀新高（2025年前三季度上市险企税前利润甚至超过了2024年全年利润），但实际所得税率近年来却在低位徘徊，赋税与实际经营情况存在脱节。具体来看，2020年至2025Q3，上市险企平均实际所得税率分别为10%、8%、-1%、-6%，12%，17%，国寿、新华的实际所得税率甚至在个别年份出现负值，当期所得税也未跟随利润攀升。 新旧准则利润差异的核心是750曲线。在旧会计准则框架下，准备金计提的基础曲线为750日移动平均国债收益率曲线（简称750曲线），近年来750曲线持续下降，侵蚀保险公司（尤其是寿险公司）净利润水平；而新准则给与保险公司OCI选择权（折现率变动带动保险合同金额变动可计入其他综合收益），因此新准则下净利润波动受利率曲线大幅下降的冲击明显变小。但硬币的另一面，750曲线下降所带来的“税盾”在新准则下由于OCI选择权无法体现。根据我们的测算假设，新旧准则净利润差异有50%是由保险合同带来的，即利润差异中应税部分占比50%。通过测算，上市公司净利润差异——应税2023年合计值为42亿元，2024年合计值为93亿元。其中旧准则利润数据来自《财富》世界500强（无国寿数据，新华2023年未上榜）。各公司新旧准则利润差异*50%均小于可抵扣暂时性差异，击穿风险较低。部分险企如人保、平安，基于谨慎原则对可抵扣亏损未确认递延所得税资产，但我们预计不排除未来仍可用于抵扣。 相关报告 1、《保险板块异动点评：买入有业绩支撑的顺周期保险股》2026-01-06 2、《重返1倍PEV修复途，资产负债两端开花——2026年A股保险行业年度策略报告》2025-12-203、《引导拉长股票持仓时间，保险股再迎双击——《关于调整保险公司相 关 业 务 风 险 因 子 的 通 知 》 》2025-12-05 所得税调整对经营活动现金流影响不大。根据15号文规定，企业首次执行《保险合同准则》产生的留存收益累积影响数，按税前金额计入2026年度应纳税所得额，或自2026年度起分五个年度均匀计入各年度应纳税所得额。两种方法可自主选择，一经选择不得更改。从结果来看，新华和国寿作为纯寿险公司，因首次执行《保险合同准则》产生的留存收益累积影响数相对较大，不排除企业自2026年度起分五个年度均匀计入各年度应纳税所得额方式降低实际影响。整体所得税调整对纯寿险公司如新华的经营活动现金流影响最大，影响约14%，对于集团类上市险企的影响较小，上市险企平均影响2.27%。国寿无旧准则利润数据，仅测算留存收益影响数对经营活动净现金流的影响，新华无旧准则下2023年利润数据，测算或存在一定偏差。切换日的会计政策变更包括新金融工具准则和新保险合同准则，但后续实务中税务总局是仅针对新保险合同准则还是整体切换日产生的留存收益累积影响数进行税务调整尚不确定，我们按照整体切换日产生的留存收益累积影响数进行测算。 投资建议：上市险企新旧准则切换所得税切换测算：OCI选择权的两面性。建议关注：中国人寿（A/H）、中国平安（A/H）、中国太保（A/H）、新华保险（A/H）和中国财险。 风险提示：研报测算与实际存在偏差，信息更新不及时的风险等 来源：中泰证券研究所分析；举例来说，好比小泰大学学费从大一入学时的1万元/学年上涨至大二1.2万元/学年，但学校在大四毕业时才补收大二至大四3年期间的差额，此前均按照1万元/学年“旧准则”收取。不过小泰大二开始每年缴纳学费时均按照“新准则”1.2万元储备，其中1万元实际扣费，0.2万元“计提”存银行。因此在大四补交时，只要小泰没有动用计提的0.6万元存款（类似“递延所得税资产”），补交没有任何实质影响，但如果小泰因为期间月生活费超支、购买大件动用计提的0.6万元存款，则会出现科目“击穿”但学校给与了5年分摊过渡的机会。 来源：财政部，德勤分析，中泰证券研究所 来源：公司年报，ifind，中泰证券研究所 来源：公司年报，ifind，中泰证券研究所 来源：公司年报，ifind，中泰证券研究所 来源：公司年报，ifind，中泰证券研究所 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。