黑色期货周报：价格底部反弹 持续性有待观望
2025年12月24日 价格底部反弹持续性有待观望 策略观点 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 宏观方面：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创下2021年初以来最慢增速，低于市场预期的3%。整体CPI同比上涨2.7%，低于预期的3.1%。美国11月CPI数据意外降温，利率期货市场定价预计明年美联储将降息62个基点，1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8%。中国12月LPR出炉，1年期为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均连续7个月保持不变。 杨慧丹电话：010-84555063 双焦：山西前期停产煤矿陆续复产，带动区域产量小幅回升。上周，523家炼焦煤矿山开工率边际回升。但受12月煤矿产能任务接近完成、安全生产管控趋严等因素影响，国内炼焦煤增产空间受限。蒙煤通关量持续维持高位，补充增量，整体供应处于宽松状态。需求方面，12月下旬，京津冀、江苏、浙江等地因大气管控实施、限产，部分钢企高炉检修周期延长至45天，导致铁水产量阶段性下滑。大商所近期调整焦煤期货交割质量标准及区域升贴水，适用于焦煤2701及之后合约。本次指标修改后，降低蒙煤交割的经济性，提高国内煤交割经济性，贴近现货贸易情况。 投资咨询资格号Z0019719 成材：五大品种钢材表观需求延续下降，下游消费处于淡季。 操作建议：双焦预计远月强于近月，短期跌幅有限，宽幅震荡运行。 1、行情回顾 近期双焦走势先抑后扬，蒙煤进口增加叠加焦炭和铁水产量下滑，双焦走势下跌。目前，成交情况有所好转，部分煤种出现企稳反弹。后市下游存在冬储及补库预期，提振双焦价格。 图表2：焦炭主力合约走势 数据来源：钢联数据、国元期货 2、供应宽松仍存 上周，523家炼焦煤矿山开工率为86.62%，周环比增加1.31个百分点；原煤日均产量为192.7万吨/天，周环比增加1.53%;精煤日均产量为75.75万吨/天，周环比增加1.00%。314家样本洗煤厂产能利用率为37.68%,周环比下降0.53个百分点；洗煤厂精煤日均产量为27.29万吨/天,周环比下降2.26%;甘其毛都口岸日均通关量为207468.0吨/天,周环比增加10.05%。 图5：523家矿山原煤日均产量 3、竞拍成交边际好转 上周，焦煤挂牌量为187.435万吨，周环比增加14.23%；竞拍成交率为82.4%，周环比增加4.79个百分点。 图7：焦煤挂牌量 4、焦炭产量环比下降 上周，230家样本独立焦化厂焦炭日均产量为49.34万吨/天，周环比下降1.97%；270家样本独立焦化厂焦炭日均产量为63.0万吨/天，周环比下降1.53%；247家钢厂焦化厂日均产量46.49万吨/天，周环比下降0.26%。独立焦化厂吨焦利润为16.0元/吨，周环比下降28.0元/吨。 图9：247家钢厂焦化厂日均产量 5、焦煤矿山库存累库 上周，247家钢厂焦煤库存为804.99万吨，周环比增加1.30%；270家独立焦化厂焦煤库存为1036.29万吨，周环比下降0.10%；港口焦煤库存为307.5万吨，周环比下降6.94%；上周，矿山精煤库存为272.77万吨，周环比增加6.84%；矿山原煤库存为478.92万吨，周环比增加1.38%。 图11：523家样本矿山原煤库存 6、焦炭库存情况 上周，247家钢厂焦炭库存为633.73万吨，周环比下降0.24%；270家独立焦化厂焦炭库存为91.1万吨，周环比增加4.33%；港口焦炭库存为175.65万吨，周环比下降3.06%。 图13：270家独立焦化厂焦炭库存 7、成材供需情况 上周，五大品种钢材当周产量797.97万吨，周环比下降1.02%；五大品种钢材表观消费835.28万吨，周环比下降0.53%；五大品种钢材库存为1294.78万吨，周环比下降2.80%。 图15：五大品种表观消费 黑色期货周报 黑色期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 黑色期货周报 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 河南分公司 大连分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221
