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元旦假期总览及开盘建议

2026-01-04 童川,吴晓蓉,温健翔银河期货胡诗郁

地缘政治要闻影响

美国对委内瑞拉发动袭击，导致委内局势混乱，市场担忧原料供应风险。委内瑞拉原油产量占全球供应1%，若出口和生产受阻，将影响沥青供应。

沥青

委内局势混乱，市场担忧原料供应风险。委内瑞拉原油若出口和生产受阻，将影响沥青供应。沥青近月合约预计表现强势。

原油

地缘扰动频繁，油价波动加剧。委内瑞拉局势升级，原油供应端扰动加剧。油价预计企稳反弹，高度取决于后续事件的进展。

燃料油

地缘扰动频繁，价格波动加剧。委内局势升级，美国空袭委内瑞拉首都加拉加斯，特朗普表示让美国大型石油公司进入委内瑞拉。高硫燃料油四季度预期稳定弱势维持。低硫燃料油供应初步恢复。

PX&PTA

成本抬升，涤丝减产逐步落地。委内瑞拉局势升级，油价短期偏强，TA成本抬升。涤丝三主流大厂减产逐步执行，聚酯产销偏弱，终端开工小幅下滑。

油脂板块

地缘扰动再起，油脂波动增加。美国对委内瑞拉发动袭击，引发短期原油价格剧烈波动和长期能源供应链重构的担忧。油脂仍缺乏明显驱动，偏弱的基本面或制约上方空间。

金银

多空因素交织，短期内或高位震荡。美国宏观面逐渐有利空因素浮现，地缘相关的利多因素的持续性暂时存疑。

集运

部分船司开启1月下半月宣涨，盘面预计高位震荡。市场对1月运价高点和后续调价节奏仍存分歧。

金融衍生品

股指期货：平稳收关，开门见喜。A股走出慢牛走势，年末板块轮动，股指连收11连阳。预计节后A股仍将围绕科技强国主线运作。

国债期货：公募新规落地，债市情绪有望修复。公募新规落地或将带动节后债市氛围有所修复，而海外地缘扰动可能将一定程度上抬升市场避险情绪。

农产品

蛋白粕：成本端存在较大考验，粕类整体压力明显。国际大豆成本端压力仍然明显，预计整体重心仍然偏下移。国内大豆后续供应量或呈现下行态势，加之总体需求仍然表现比较良好，现货方面或有一定支撑。

白糖：国际糖价大跌，国内糖价震荡。国际糖价短期预计底部震荡。国内白糖加工成本价格较高，较高的成本对盘面形成一定的支撑。国内正处于白糖压榨高峰期国内糖仍有一定的销售压力。

玉米/玉米淀粉：现货稳定，盘面窄幅震荡。美玉米假期价格回落，但美玉米出口数据利好，短期美玉米仍底部震荡。东北玉米上量仍偏低，东北产区玉米偏强，港口价格稳定。

生猪：出栏压力有所好转，现货阶段性回落。猪价在阶段性上涨较多后近期开始呈现回落态势，主要因短期价格上涨较快出栏动力开始有所增加。

花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡。花生现货稳定，河南花生稳定，东北花生稳定，河南与东北价差处于高位。进口量大幅减少，进口花生价格稳定。

鸡蛋：需求表现一般，蛋价稳中有落。近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，预计短期去产能的速度会比较平缓，但是近期需求端表现一般，预计近月合约震荡偏弱为主。

苹果：冷库库存偏低，果价高位震荡。今年苹果产量下降，优果率差，保存难度增加，冷库入库数据偏低。目前冷库库存处于历年同期低位且苹果质量相对偏差，因此预计今年苹果的有效库存大概率偏低，但是近期市场走货一般，需求端表现弱势。

棉花-棉纱：新年度种植面积预计下降，棉价震荡偏强。新疆棉花协会发布文章《2026年新疆棉花种植面积将迎来结构性压缩》，之前市场流传的减产传言逐渐得到印证。

黑色金属

钢材：节后出口或有回落，钢价延续震荡。随着大宗商品普跌，黑色上涨趋势放缓。钢材总库存继续去化，社库去化速度比厂库更快，钢材仍处于去库周期，累库相对延后。

双焦：矛盾不突出，等待新的驱动。当前焦煤矛盾不突出，驱动不明显。建议观望为主；从风险收益比考虑，亦可轻仓逢低试多。

铁矿：市场预期反复，矿价震荡运行。全球铁矿发运延续平稳，主流矿澳洲同比小幅增加，巴西矿贡献较大增量；同时非主流矿发运持续处于高位，同比延续贡献较大增量，当前国内铁矿石供应宽松格局难以改变。

铁合金：成本支撑叠加反内卷预期，短期跟随反弹。硅铁方面，供应端维持小幅下降趋势。需求方面，1月高炉检修结束后，预计会有阶段性复产，对原料需求有所带动。锰硅方面，供应端方面，部分新增产能开始投产，近期产量或以稳为主。需求方面，短期螺纹仍处于减产周期，1月高炉预计出现阶段性复产，对原料需求有所支撑。

有色金属

铂钯：盘面进入资金博弈的宽幅震荡期，注重仓位管理谨慎参与。现阶段市场铂、钯高频基本面数据有限，铂、钯行情暂时缺乏相应数据进行行情演绎，从季度、年度级别基本面数据来看，铂金、钯金总体呈现紧平衡格局。

铜：短期波动加剧，长期上涨趋势不变。铜价快速拉涨导致国内消费明显下滑，库存累积速度加快，但lme库存再度下降到15万吨以下，lme0-3back结构扩大，逼仓风险依然存在。

氧化铝：短期基差收敛，中长期压力不减。现货价格窄幅下跌，从月均价预测，1月或触及高成本产能的现金成本压力，但届时西南地区新投产能已经开始试生产，且海外印尼南山及锦江各100万吨产能在今年12月及明年一季度陆续投产，供应压力不减。

电解铝：基本面存强支撑。全球短缺格局仍在，明年三月Mozal铝厂因电力合约到期而停产的概率加大，日本的短缺更多体现在海外。

锌：关注宏观因素影响，锌价随有色板块宽幅震荡。矿端，近期进口矿价格和国产矿价格相当，叠加进口矿流入国内，一定程度上缓解了国内矿端短缺格局。冶炼端，叠加副产品收益，目前冶炼厂仍处盈利。

铅：供需双弱，铅价区间震荡。供应端：近期国内铅精矿市场仍处短缺，冶炼厂虽处盈利，但矿端偏紧格局下，部分冶炼厂被动减产。再生铅方面，因含铅废料回收困难叠加回收商惜售，导致再生铅冶炼企业原料不足。

镍：配额削减预期助力镍价强势上涨。市场已经在交易2.5亿吨产量导致的供需格局扭转。若配额2026年保持2.5亿吨不变，印尼将有10-20%的镍矿缺口需要从菲律宾进口，而2026年计划投产的新增产能也有部分可能受镍矿供应限制。

不锈钢：跟随镍价偏强运行。镍矿RKAB配额收缩预期以及热轧资源紧俏，对不锈钢价格形成一定支撑。年末社会库存保持去化，部分得益于出口好转，但新年伊始，欧洲CBAM开始执行，出口影响或将逐渐显现。

工业硅：短期反弹，中期逢高沽空。需求方面，有机硅、铝合金需求淡季下，不排除后市开工率环比下调的可能，多晶在行业自律指引下2月份有减产可能。供应方面，西北部分硅厂有减产动作，龙头大厂保温部分炉子，工业硅月度产量减产约2万吨左右。

多晶硅：长期偏强，短期注意风险管理。西安光伏大会光伏上下游产业链自律倡议达成，各环节严格控产、提价，中长期预期向好。短期来看，终端需求较差，全产业涨价落地仍需时日。

碳酸锂：高位运行，谨慎操作。两部委发布2026年汽车以旧换新补贴政策，与2025年定额补贴相比改为车价比例补贴，相当于低价车补贴退坡。正极厂和锂盐厂均有检修，叠加下游春节前备货，1月累库有限。

锡：原料紧张存边际改善预期，锡价高位调整。美国上周首次申请失业救济人数有所回落，就业市场有所回温。我国11月进口锡精矿持续回升，环比增加29.8%，同比增加24.41%。

能源化工

天然气：LNG低位震荡，HH大幅反弹。欧洲地区开始降温，预计这两周的将异常寒冷，叠加低库存状态，短期对价格起到支撑作用。

LPG：沙特CP价带动盘面上行。现货市场主要由于中东货源偏紧，短期难解，沙特月底公布的CP价格上涨带动外盘纸货价格走高，给内盘价格带来一定支持。

BZ&EB：纯苯港口库存延续上升，苯乙烯计划外检修提振情绪。委内瑞拉局势升级，推升油价，TA成本抬升。苯乙烯港口库存延续高位。供应方面，天津渤化45万吨/年苯乙烯装置计划外停工，苯乙烯现货基差走强。

乙二醇：供应宽松，反弹空间有限。煤炭港口库存堆积，产地煤价走弱。供应方面，镇海炼化、中科炼化、海南炼化、三江石化负荷下降，内蒙古兖矿一条线提前停车更换催化剂，华谊重启计划延后半月，中海壳牌40万吨供应回归，台湾两套共计72万吨/年的MEG装置因效益原因计划下月起停车，乙二醇进口量有下调预期。

短纤：原料走强，加工费承压。内需市场进入淡季，终端市场将进一步转淡，外贸订单下达节奏缓慢，短纤供需面偏弱，原料端TA走强，短纤下游追高谨慎，采购意愿低迷。

瓶片：跟随成本端波动，供需面相对宽松。供应方面，华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置预计12月下旬附近重启，山东富海30万吨聚酯瓶片新装置预计26年1月投产，下游低价采购带动瓶片工厂库存下降，后期补货动能或有放缓。

丙烯：库存高企，供应宽松。国内丙烯负荷整体预计高位，聚丙烯利润改善不佳，开工无明显回升，生产企业成交欠佳，让利出货意愿有所提升，下游工厂观望择低采购。

塑料PP：PE社库累库。截至上周三：大商所L合约注册仓单小幅累库+0.2%至1.13万吨，PP合约注册仓单累库+38.7%至1.53万吨。

烧碱：烧碱震荡走势。2026年节后烧碱市场承压运行，价格仍存下行空间。供应端，降负运行的氯碱装置，节后将全面恢复满负荷生产，烧碱产量迎来明显增量。需求端，广西地区氧化铝新产能节后进入投料阶段，将带动烧碱刚需提升，但春节假期收尾后，印染、化纤等下游行业部分工厂复工节奏偏缓，叠加节前备货消耗完毕，整体需求恢复不及预期。

PVC：震荡为主。供应面，宁波韩华仍在检修中、华中地区环保力度仍较大，开工难以提升，产量预期下降，供应压力缓解。需求面，国内下游开工继续走跌，西北及东北地区下游停工增加，硬制品开工走低，软制品暂时稳定，出口方面，下周观望亚洲1月份合同报价，出口维持刚需成交，整体需求端仍表现低迷。

纯碱：期价震荡走势。预计年底纯碱产能达4460万吨，在纯碱产能过剩常态化背景下，纯碱行业能否通过高成本产能出清打破供需僵局有待观察，但在此之前开工率波动是供需关系边际变化的核心观测指标。

玻璃：期价震荡走势。2026年玻璃行业延续弱势格局。受地产周期下行等核心因素影响，需求端拖累显著，供给端通过产能出清与结构调整缓解压力，整体供需矛盾仍存。

甲醇：坚挺上涨。伊朗地区限气扩大，大部分装置停车，日均产量降至2000吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。

尿素：高位震荡。国内气头装置开始检修，日均产量降至19万吨附近，但依旧高位。国际市场印度再次招标，东、西海岸共计150万吨，船期2月初，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。

纸浆：弱现实，强预期，浆价高位宽幅震荡。整体供大于求的基本面未改，港口去库趋势虽强化预期，但难以完全抵消供需差压力，估值整体偏强但波动风险仍存。

原木：供需双弱，市场窄幅震荡。短期原木估值处于底部区间，部分区域低价支撑下估值有企稳迹象。

胶版印刷纸：库存偏高，市场反弹高度有限。短期供需弱平衡格局难破，估值缺乏上涨驱动；长期来看，随着部分产能退出及出版订单释放，供需格局有望优化，当前估值已反映弱需求预期，后续存在修复空间。

天然橡胶及20号胶：RU仓单累库较慢。截至上周三：上期所RU合约库存小计环比累库+4.2%至11.55万吨，高于库存期货+1.92万吨；能源中心NR合约库存小计环比去库-1.0%至6.05万吨，同比去库-1.5%。

丁二烯橡胶：国内汽车制造业存货累库。国内顺丁橡胶工厂库存连续2周累库至2.89万吨，贸易商库存去库至0.57万吨，丁二烯港口库存连续2周累库至4.33万吨（记30%为1.30万吨），合计4.75万吨，同比累库+0.87万吨，累库速率有所放缓。

节后报告目录地缘政治要闻影响沥青：委内成乱局，原料风险持续发酵........................................................................................................3原油：地缘扰动频繁，油价波动加剧............................................................................................................4燃料油：地缘扰动频繁，价格波动加剧........................................................................................................4PX&PTA：成本抬升，涤丝减产逐步落地.......................................................................................................5油脂板块：地缘扰动再起，油脂波动增加....................................................................................................6金银：多空因素交织，短期内或高位震荡....................................................................................................7集运：部分船司开启1月下半月宣涨，盘面预计高位震荡........................................................................8 金融衍生品股指期货：平稳收关，开门见喜....................................................................................................................9国债期货：公募新规落地，债市情绪有望修复............................................................................................9 农产品蛋白粕：成本端存在较大考验，粕类整体压力明显..................................................................................11白糖：国际糖价大跌，国内糖价震荡..........................................................................................................11玉米/玉米淀粉：现货稳定，盘面窄幅震荡.................................................................................................13生猪：出栏压力有所好转，现货阶段性回落..............................................................................................13花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡..................................................................................................14鸡蛋：需求表现一般，蛋价稳中有落..........................................................................................................15苹果：冷库库存偏低，果价高位震荡..........................................................................................................15棉花-棉纱：新年度种植面积预计下降，棉价震荡偏强.............................................................................16 黑色金属钢材：节后出口或有回落，钢价延续震荡..................................................................................................18双焦：矛盾不突出，等待新的驱动..............................................................................................................18铁矿：市场预期反复，矿价震荡运行..........................................................................................................19铁合金：成本支撑叠加反内卷预期，短期跟随反弹..................................................................................20 有色金属铂钯：盘面进入资金博弈的宽幅震荡期，注重仓位管理谨慎参与..........................................................21铜：短期波动加剧，长期上涨趋势不变......................................................................................................22氧化铝：短期基差收敛，中长期压力不减..................................................................................................23电解铝：基本面存强支撑..............................................................................................................................23锌：关注宏观因素影响，锌价随有色板块宽幅震荡..................................................................................24铅：供需双弱，铅价区间震荡......................................................................................................................24镍：配额削减预期助力镍价强势上涨..........................................................................................................25不锈钢：跟随镍价偏强运行..........................................................................................................................26工业硅：短期反弹，中期逢高沽空..............................................................................................................26多晶硅：长期偏强，短期注意风险管理......................................................................................................27碳酸锂：高位运行，谨慎操作......................................................................................................................27锡：原料紧张存边际改善预期，锡价高位调整..........................................................................................28 能源化工天然气：LNG低位震荡，HH大幅反弹........................................................................................................30LPG：沙特CP价带动盘面上行.....................................................................................................................30BZ&EB：纯苯港口库存延续上升，苯乙烯计划外检修提振情绪.............................................................31乙二醇：供应宽松，反弹空间有限..............................................................................................................32短纤：原料走强，加工费承压......................................................................................................................33瓶片：跟随成本端波动，供需面相对宽松..................................................................................................33丙烯：库存高企，供应宽松..........................................................................................................................34塑料PP：PE社库累库...............................................................................................................................

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