广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PTA、乙二醇、苯乙烯、纯苯、短纤、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP、甲醇、合成橡胶、橡胶、玻璃纯碱 [每日精选] 铝：做多情绪高胀，铝价再创新高 昨日期货盘面开盘后高举高打突破23000关键点位后直逼24000，短期做多情绪高胀。宏观层面海内外氛围整体偏暖，美联储12月如期降息，且其会议纪要显示若通胀继续下降，多数官员认为进一步降息合适；国内政策信号积极，2026年财政政策明确将扩大支出、提振内需并投向新质生产力等领域，同时国补方案及资金落地着眼于刺激设备更新与消费品以旧换新，强化了中长期需求改善预期。基本面负反馈逐步显现，供应端国内及印尼新建产能稳步爬产，内蒙古新项目亦已通电，日均产量持续提升；然而需求端受高价抑制，铝水比例较上月下降0.8个百分点，终端消费呈现实质性转弱。受此影响，库存拐点显现，全国铝锭社会库存月度累库6.4万吨，预计1月或继续维持小幅累库。综合来看，强劲的宏观与政策预期为铝价构筑了坚实的底部防线，但基本面供需转弱及累库压力将显著压制价格的上行空间，预计铝价短期将维持高位宽幅震荡，沪铝主力合约参考运行区间为23200-24400元/吨，后续需重点关注国内库存累积速度、下游消费韧性以及海外货币政策动向。 甲醇：港口价格偏强，基差维持 估值方面，当前MTO行业面临亏损压力，部分装置降负运行。内地市场呈现供需双弱格局，主产区高开工率叠加厂库累积，叠加传统需求淡季响，价格持续承压，但低价刺激投机性采购及内地烯烃外采增量，价格低位反弹。港口方面，伊朗开工率已降至20%以下，叠加美委地缘冲突升级，远月进口缩量预期增强，港口库存预计一季度有望进入去化周期。短期成本支撑(煤价企稳)及去库预期驱动下，市场维持偏强震荡格局。策略上，05低买（2100-2350）。 铁矿：库存结构化偏紧+钢厂补库预期支撑价格 昨日铁矿主力合约高开，随后维持高位震荡。消息方面，西芒杜铁矿项目方正与几内亚交通部协商海运配额，几内亚国有航运公司GAC拟强制承运项目≥30%的后期铁矿石产量。这将会使得西芒杜的利益重新分配，但现阶段GAC运力不足，且西芒杜整体发运缓慢，暂时对供应影响有限，后续需持续关注。基本面来看，供应端，本期铁矿全球发运量环比回落，矿山财年冲量基本结束，未来重点关注南半球天气。未来5天西澳无降雨，巴西米纳斯吉拉斯州有降雨。需求端，铁水产量环比持平，整体水平降至历史偏低位，少部分钢厂有所复产，也仍有钢厂检修，多数属于年度大修。钢厂盈利率有所改善，整体需求淡季、部分成材库存偏高叠加钢厂大修数量较多，预计后续复产力度有限。库存层面，铁矿库存处于历史同期高位，且由于后续到港量仍将处于高位，叠加年末淡季疏港量水平偏低，铁矿仍将维持累库格局，但中品库存偏低，并且钢厂后期有补库预期。展望后市，铁矿将从供需宽松逐步过渡至供需双弱，价格上方存在高库存压制，下方有钢厂低库存下补库预期的支撑，短期关注铁水走势、钢厂补库节奏，长期需关注谈判情况。预计铁矿价格短期震荡偏强运行。策略上，短多尝试，区间参考770-840。 苹果：结构分化，期价走强 由于市场优果偏少，好货紧俏，受春节备货季驱动，市场活跃度上升，盘面价格强势上涨。主力合约（AP2605）1月5日报收于9547元/吨，涨幅达4.21%，持仓量15.79万手。一方面，受天气降雨影响，苹果下树较晚年推迟半个月，9月下旬产区持续降雨，造成脱袋，严重影响品质，部分果农急收，苹果好果产量占比少，占比约20%，使客商抢购好果，推高苹果收购成本。好果价格坚挺，位于历史高位水平。另一方面，普通果和次果有价无市，库存压力较大。库存方面，据我的钢铁网数据显示，截至2025年12月31日，全国主产区苹果冷库库存为733.56万吨，周度环比减少10.47万吨，低于去年同期。综上，短期市场在好果稀缺性与普通果库存压力之间博弈，关注实际去库进度，如春节备货季消费未有明显改善，则价格在春节后将下跌。建议多单搭配看跌期权保护。 白银：库存持续趋紧提振价格 多头资金通过ETF和实物交割方式大量增持驱动贵金属和有所色板块上行趋势，库存紧张的情况或未 真正缓解。随着CME等交易所提保短期资金情绪驱动价格“非理性”的上涨走势有望终结带来降波，后续关注还需全球大宗商品指数调仓可能带来被动减持的回调风险，在高波动率的行情下建议保持轻仓低多的思路并及时运用期权等锁定盈利 [股指期货] 股指期货：假期归来开门红，A股放量突破前高 【市场情况】 周一，元旦假期归来，A股主要指数高开高走，集体突破10月新高。上证指数收涨1.38%，报4023.42点。深成指涨2.24%，创业板指涨2.85%，沪深300涨1.90%、上证50涨2.26%，中证500涨2.49%、中证1000涨2.09%。个股涨多跌少，当日4185只上涨（127涨停），1168只下跌（12跌停），104持平。其中，*ST天龙、凯德石英、誉志特新材涨幅居前，分别上涨29.98%、22.36%、20.04%；而启迪设计、天铭科技、安联锐视跌幅居前，各下挫15.74%、15.03%、13.64%。 分行业板块看，科技板块火热上扬，上涨板块中，保险、医疗保健、互联网分别上涨6.20%、5.46%、4.44%，半导体概念活跃。仅少数高股息板块回调，下跌板块中，石油天然气、海运、餐饮旅游分别下跌2.14%、1.41%、0.89%，免税主题下挫。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数上扬：IF2603、IH2603分别收涨2.26%、2.55%；IC2603、IM2603分别收涨3.11%、2.69%。四大期指主力合约基差贴水继续修复：IF2603贴水20.75点，IH2603贴水0.95点，IC2603贴水55.20点，IM2603贴水114.88点。 【消息面】 国内要闻方面，化和旅游部发布数据显示，2026年元旦假期，全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元。冬季特色文旅产品供给丰富，冰雪游、避寒游、跨年游人气旺盛。商务部商务大数据显示，元旦假期，餐饮消费增长2.8%，全国78个重点步行街、商圈日均客流量、营业额较2025年元旦分别增长5.9%和4.9%。智能健康设备、智能穿戴设备销售额分别增长20%和15%以上。交通运输部发布数据显示，今年元旦假期，全社会跨区域人员流动量5.95亿人次，日均1.98亿人次，同比增长19.62%。铁路、公路、水运、民航，营业性客运量、非营业性小客车出行量等五项指标，均创历史同期新高。 海外方面，美国“闪击”委内瑞拉，委内瑞拉总统马杜罗最早可能于1月5日在纽约曼哈顿的联邦法院出庭受审。委内瑞拉宪法法院裁决，命令委内瑞拉执行副总统罗德里格斯以“代总统”身份，承担并行使委内瑞拉总统一职所固有的全部职权、义务和权限，以保障国家行政连续性和国家的全面防御。美国前副总统哈里斯就委内瑞拉局势发表声明，明确反对美国以军事手段推翻委内瑞拉总统马杜罗的政权。她直言，特朗普的相关举动“关乎石油利益及他本人想要扮演地区强人的欲望”，而非美国国家利益。 【资金面】 1月5日，A股市场交易量环比节前明显放大5000亿元，合计成交额2.55万亿。北向资金当日成交金额2380.18亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了135亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日4823亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼4688亿元。 【操作建议】 A股指数连续反弹，宽基ETF近期亦明显回流，下方空间有限。人民币汇率显著升高，核心资产有望趁势上行。节后开门红行情伴随显著放量，突破前高力量强，推荐继续持有牛市价差组合，逢低可再构建备兑组合。 [国债期货] 国债期货：供给担忧叠加权益走强，期债承压偏弱 【市场表现】 国债期货收盘，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.03%。银行间主要利率债收益率多数上行，截至17：40，10年期国债活跃券收益率上行2.1bp报1.8615%；超长期国债活跃券收益率上行3.05bp报2.282%；10年期国开债活跃券收益率上行1.95bp报1.9495%。 【资金面】 央行公告称1月5日开展135亿元7天期逆回购，中标利率1.4%，上次中标利率1.4%。当日公开市场有4823亿元7天逆回购到期，实现净回笼4688亿元。资金面方面，银行间市场方面，DR001加权利率上行2.05bp至1.2624%，DR007加权利率上行0.26bp至1.4312%；交易所回购市场方面，GC001加权平均利率下行47.61bp至1.5044%，GC007加权平均利率下行21.11bp至1.5329%。隔夜shibor报1.264%，上涨0.6个基点；1周shibor报1.423%，下跌0.5个基点；3月shibor报1.596%，下跌0.2个基点。 【操作建议】 12月31日债基赎回费新规落地，对债市利空弱于预期，叠加市场预期银行EVE指标有所放松，将利好长债需求，因此4日至5日早盘整体债市走强。但是其后由于迁移市场走强，叠加对开年利率债供给的担忧再度主导市场情绪，影响期债震荡偏弱，现券端来看交易盘卖出诉求较强。尾盘公告央行买债规模仅500亿元，规模弱于预期，但是资金面平稳宽裕，相对利好短债。 目前资金面宽裕支撑债市，而供给担忧牵制长债表现，预计市场一致性行为可能放大波动，长债企稳或修复需要等到政府债供给结构逐渐明晰后才能出现。单边策略上，暂时观望。期现策略上继续关注正套。曲线策略上，仍倾向于做陡。 [贵金属] 贵金属：美国经济活动疲软及地缘冲突等打压美元提振贵金属等商品银铂领涨 【市场回顾】 12月美国ISM制造业指数自11月的48.2小幅降至47.9创1年新低，低于预期的48.4，指标连续10个月处于荣枯线下方。分项指标显示新订单连续第四个月萎缩，出口订单依然疲软，生产商以自2024年10月以来最快的速度削减原材料库存，反映需求之差，就业人数连续第11个月下降不过下滑速度有所放缓，仅产出有小幅增长。 美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，目前就业市场明显降温，通胀仍然过高，目前美国利率水平可能已接近对经济既不产生刺激、也不形成抑制的“中性利率”，未来美联储的政策走向将取决于最新经济数据。他预计失业率将继续上升，通胀放缓但经济将保持韧性。 上周六美国对委内瑞拉进行的“闪电式”军事打击并快速逮捕总统马杜罗后，当地时间1月5日，委内瑞拉副总统德尔西·罗德里格斯宣誓就任委内瑞拉代总统。委内瑞拉当局已宣布动员军队，并对石油行业和其他行业的员工实施“军事管制”，又下令警方搜捕参与或支持美国袭击人员。周一马杜罗在美国纽约首次出席庭审时，对美方的“指控”表示“不认罪”。 CME交易所数据显示，1月初COMEX白银2601合约累计交割量接近1800