煤炭行业周报：安监趋严+需求回暖，开年煤价迎修复行情

核心观点

• 动力煤：供给收缩需求回暖，煤价止跌企稳。低温天气将推升供暖需求，叠加供给收缩、政策托底预期，煤价有望企稳回升。
• 炼焦煤：供需结构改善，价格稳中有升。库存中低位与供给收缩形成支撑，叠加冬储补库需求释放，预计价格窄幅震荡、稳中有撑，优质煤种弹性更强。
• 权益市场：涨跌互现，煤炭跑输指数。A股日均成交额维持高位，但主要指数回调，情绪转向高位震荡。商业航天、低空经济指数延续政策催化热度，半导体材料、电子元器件、有色金属等板块呈现技术性回调。

市场表现

• 权益市场：A股震荡收跌，主要指数普遍回调，市场情绪高位震荡。商业航天、低空经济指数上涨，半导体材料、电子元器件、有色金属等板块下跌。煤炭板块周跌0.74%，延续调整态势。

动力煤

• 供需：供给收缩，进口煤补充有限。库存显著去化，电厂库存微增，需求边际改善，非电需求分化。
• 价格：各环节价格止跌回升，港口煤价回升但仍在700元/吨以下。
• 事件：长协与现货价格倒挂，政策引导信号预期升温，年末安监考核未松懈，低温天气成为需求端改善关键催化。

炼焦煤

• 供需：供给收缩，进口煤补充压力温和上升。库存中低位，下游钢厂采购以刚需为主，焦企利润承压。
• 价格：优质煤种涨幅显著，产地和港口价格分化运行。
• 事件：中央安全生产考核巡查持续推进，焦炭市场提降预期减弱，钢厂补库需求释放，优质焦煤资源稀缺性凸显。

海运情况

• 量价齐涨：锚地船舶数量环比增加，海运价格环比上涨。

行业资讯

• 行业要闻：煤炭转型探讨，“十五五”期间煤炭消费总量仍将保持适度增长。国务院安委会部署岁末年初安全生产工作。2025年煤炭保供与转型取得进展。山东、山西煤炭转型发展，山东能源集团召开2026年工作会议，安徽强调能源稳定供应。
• 公司公告：无具体信息。

投资建议

• 动力煤：煤价有望逐步企稳回升。
• 炼焦煤：价格将维持窄幅震荡、稳中有撑，优质煤种价格弹性更强。
• 二级市场：煤炭板块延续调整态势。

风险提示

• 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。