行情分析
- 塑料开工率上涨至87%左右，处于中性水平；PP开工率维持在82%左右，处于中性偏低水平。
- PE下游开工率环比下降0.68个百分点至41.15%，农膜订单下降，农膜原料库存下降，包装膜订单小幅上升，整体PE下游开工率处于近年同期偏低位水平。
- PP下游开工率环比下降0.48个百分点至52.76%，处于历年同期偏低水平；其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.60个百分点至43.14%，塑编订单环比继续小幅下降。
- 石化库存处于近年同期偏高水平，压力较大。
- 原油供应过剩，地缘政治担忧引发市场关注，但委内瑞拉产量影响有限，原油价格疲软。
- 新增产能：PE 50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE、70万吨/年的中石油广西石化，以及50万吨/年的巴斯夫（广东）成功投产；PP 40万吨/年的中石油广西石化投产。
- 农膜旺季退出，塑编订单下降，终端施工放缓，北方需求减少，农膜、BOPP价格下跌，预计后续下游开工率下降。
- 下游企业采购意愿不足，刚需为主，贸易商降价积极出货。
- 12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，提振市场情绪，但聚烯烃供需格局未改，部分聚烯烃现货价格疲软，预计聚烯烃上行空间有限。
- 塑料新增产能叠加农膜旺季退出，预计L-PP价差回落。
基本面情况
- PE需求：下游开工率41.15%，农膜订单下降，农膜原料库存下降，包装膜订单小幅上升，整体处于近年同期偏低位水平。
- PP需求：下游开工率52.76%，处于历年同期偏低水平；塑编开工率43.14%，订单环比下降，略低于去年同期。
塑料基差
- 现货价格稳定，期货价格上涨，05合约基差下跌至-172元/吨，处于偏低水平。
塑料和PP库存
- 石化库存环比增加3万吨至63万吨，较去年同期高了11万吨，处于近年同期偏高水平。
研究结论
- 塑料和PP震荡运行，预计上行空间有限。
- PE和PP下游开工率偏低，需求疲软，库存高企，价格承压。
- 新增产能投放和农膜旺季退出进一步压制市场，预计L-PP价差回落。
