请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main] [Table_Title] 分析师：王华君 执业证书编号：S0740517020002 电话：01059013814 Email：wanghj@r.qlzq.com.cn 联系人：范丽娜（责任编辑） 电话：010-59013903 Email：fanln@r.qlzq.com.cn [Table_Report] 欢迎关注中泰研究所订阅号 近期全视角内容回顾： 【中泰全视角】个股推荐：中国建筑、中铁工业、中联重科、天赐材料、赢合科技 【中泰全视角】个股推荐：中铁工业 【中泰全视角】个股推荐：康尼机电、鼎汉技术、隆平高科、荣盛石化 【中泰全视角】个股推荐：徐工机械、三一重工、中联重科、海螺水泥、华新水泥、旗滨集团 [Table_ m ary 每日观点 今日速递>>  【宏观】李迅雷、高瑞东（联系人）：出口“节节攀升”、稳增长“如虎添翼”——2017年6月外贸数据点评-20170714  【非银- 新华保险(601336)】戴志锋、蒋峤（联系人）：转型迎来蜕变，价值新华渐行渐近——新华保险深度报告-20170714  【银行】戴志锋：银行股：“确定性”的力量与“周期”的力量-20170714  【机械-中铁工业(600528)】王华君：史上最难铁路工程——川藏铁路即将全线开工；中铁工业TBM、钢构桥、铁路道岔业务有望受益-20170714  【机械- 中鼎股份(000887)】王华君：控股股东拟增持1%-2%公司股份；中报业绩预增30-40%-20170714  【中小盘- 欢瑞世纪(000892)】王晛：创新模式影响成本确认，增资特效制作募投项目-20170714  【中小盘- 弘信电子(300657)】王晛：半年报业绩预增四成多，FPC白马开启真成长-20170714  【地产- 保利地产(600048)】戴志锋、周子涵（联系人）：保利地产2017年中期业绩快报点评：盈利质量改善 期待国改加速-20170714  【环保-碧水源(300070)】杨心成：水治理PPP项目龙头，业绩持续高增-20170714  【机械-徐工机械(000425)】王华君：一带一路：徐工集团1-5月出口超24亿元，同比接近翻倍增长-20170702  【机械-三一重工(600031)】王华君：挖掘机1-5月销量超去年全年；业绩持续性有望超市场预期-20170627  【农业-海大集团(002311)】陈奇：2016年年报和2017年一季报点评：稳健白马再现高增长-20170427  【农业】陈奇：专题之二——2017年水稻种业品种审定分析：数量井喷、品种升级，隆平等渐成寡头-20170703 [Table_Industry] 证券研究报告 2017年07月14日 全视角—个股推荐：隆平高科、海大集团、徐工机械、三一重工、中联重科、三花智控、格林美、亿纬锂能、天赐材料、合纵科技 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 全视角  【电新-三花智控(002050)】邵晶鑫、邹玲玲：优质特斯拉供应链标的，传统业务景气向上-20170626  【电新-亿纬锂能(300014)】邵晶鑫：传统主业保持优势，动力电池引领未来-20170228  【电新-格林美(002340)】邵晶鑫：电池材料+城市矿山，回收龙头优势尽显-20170410  【电新-天赐材料(002709)】邵晶鑫：锂电航母布局日趋完善，成效显著加速启航-20170411  【电新-合纵科技(300477)】邵晶鑫：中报预告符合预期，联手优质前驱体厂商蓄势待发-20170713 晨报回顾>> 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 全视角 今日速递 ►【宏观】李迅雷、高瑞东（联系人）：出口“节节攀升”、稳增长“如虎添翼”——2017年6月外贸数据点评-20170714 6月，我国进出口维持快速增长势态，向好的贸易数据为下半年经济持续走稳、稳中有机作出强力支撑。 首先，外需改善持续拉动出口。 6月我国以美元计价出口同比增长11.3%，维持了自2016年初以来的整体上升势头，同期外贸出口先导指数和制造业PMI新出口订单指数持续回升。6月对美（19.9%）、欧（15.2%）、韩（10.9%）出口增速加快，对日（5.5%）、东盟（-4.4%）、港（-7.3%）出口增速仍然较低。主要发达国家经济景气度的持续攀升，增长动力从消费开始向投资转移，是拉动我国出口尤其是机电和高新技术产品出口快速增长的主要原因。 其次，国内经济向好提振进口。 6月我国以美元计价进口同比增长17.2%，连续6个月维持两位数高增长，国内6月制造业PMI与PPI保持相对高位，制造业投资反弹强劲，需求扩张持续支撑进口增长。大宗商品进口略有回落，1-6月铁矿石和原油进口金额累计同比分别为60.0%和59%，较1-5月增速回落7.7和5.9个百分点。 第三，美元指数下行拉低外储增速。 6月外汇储备规模30568亿美元，实现环比五连增，但6月仅增32亿美元。一是贸易顺差持续扩大拉动，6月贸易顺差427.7亿美元；二是资本管制加强和货币政策趋紧背景下资本外流持续好转；三是6月美元指数下行使得非美元货币相对美元总体升值，外汇储备所投货币和资产之间此消彼长，一定程度上减少了对外储的影响。 第四，逆周期调节因子助力汇率稳定。 人民币自5月25日进入快速升值渠道以来，汇率持续在6.72-6.86区间震荡，预计短期低位格局仍将延续，下半年突破6.91上半年高点的可能性很小。一是美元指数持续走低，―逆周期调节因子‖的引入提高人民币中间价定价灵活度；二是贸易顺差扩大提振市场信心；三是目前正值中美经贸―百日计划‖谈判攻坚期，汇率稳定走高有利于增加战略筹码。 风险提示：政策风险 ►【非银- 新华保险(601336)】戴志锋、蒋峤（联系人）：转型迎来蜕变，价值新华渐行渐近——新华保险深度报告-20170714 核心观点：推荐新华的核心逻辑在于转型之决心及执行力之下，于2018年进入―收获期‖之后价值、利润的高成长。经营利率风险与长寿风险的能力是寿险公司的核心价值，因而在寿险公司价值评估时通常更看重内含价值评估，预计随着新华转型逐渐深入与步入收获，业务结构和品质显著改善之下，估值与内含价值将持续提升。 回归保险原理，转型决心与执行力之下价值增长持续。个险、期交占比显著提升，结构改善品质提升。―健康无忧‖打造重疾明星产品。代理人队伍增量提质，打造―三高‖营销团队。净投资收益率稳步提升，投资风格稳健追求资产负债匹配。 投资建议：以寿险保险风险最低资本占最低资本占比，推算存量业务中的死差占比（近似认为各家保险公司费用、退保风险最低资本占比相当），截至2017年一季度新华为40%仅次于平安45%，新华存量结构在转型之下改善显著。同时在―偿二代‖之下，剩余边际被认可为资本，是实际资本的重要组成部分；且如果新业务盈利能力较强，其剩余边际大于要求资本，则可以贡献资本。通过剩余边际=实际资本-净资产推算剩余边际，我们推算新华人寿2017年一季度剩余边际达到1304.11亿元，由2016年一季度开始每季保持环比正增长，QOQ增速分别为4%、0%、3%和5%。预计公司2017-2019年每股内含价值分别为50.04、60.86、74.65元。 风险提示：股市债市大幅波动对投资收益影响超预期；政策变化对保费收入增长形成超预期影响。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 全视角 ►【银行】戴志锋：银行股：“确定性”的力量与“周期”的力量-20170714 银行板块近期强势的原因。我们从6月上旬持续坚定地推荐―银行蓝筹持续创新高‖。复盘来看，本轮银行股上涨，有两种力量在推动：1、市场更加追求―确定性‖。纳入MSCI后，能感觉到市场对银行股关注度提升，银行具有稳健、确定、低估值和高分红率的特点；2、周期的力量。近期经济预期有所修复，钢铁为代表的周期股走强，银行同样具有周期股特性，推动其上涨。（见专题报告《银行股投资逻辑：VS其他周期股，有什么不同》） 展望未来：1、―周期‖力量来得猛，但需要观察其持续性。如果周期持续走强，会继续推动银行强势，此时要选择弹性较大的中小银行（见报告《招行之后，哪些银行―蓝筹‖值得期待》）；如果周期股不能继续强势，银行的―周期动能‖也会衰竭，则不宜追高；2、―确定性‖的力量更长远，但会平缓。追求确定性，则建议大行组合（招行+工行+建行），需要耐心；3、不管是哪种力量主导，建议抱紧招商银行这个龙头（见报告《稀缺溢价：招行、工行、建行和农行》）。 风险提示： 经济下滑超预期。 ►【机械-中铁工业(600528)】王华君：史上最难铁路工程——川藏铁路即将全线开工；中铁工业TBM、钢构桥、铁路道岔业务有望受益-20170714 川藏铁路即将全线开工：全长1700公里，为十三五规划重点项目；川藏铁路：史上最难铁路工程；桥隧总长超过1400公里，桥隧比超过80%；川藏铁路隧道、桥梁、铁路建设，中铁工业三大业务有望受益；前身为中铁二局，置入中国中铁高端装备业务，业绩承诺3年合计近40亿元。 盈利预测与估值：我们判断公司盾构机受益地铁高景气度，业绩有望超预期。轨交投资保持高位，铁路道岔市场稳健增长。受益钢结构桥梁推广，钢结构盈利能力有望持续提高。预计2017-2019年归属母公司净利润13.2、17.0、20.5亿元，EPS为0.59、0.77、0.92元。 风险提示：川藏铁路开建时间低于预期；地铁建设不及预期，行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。 ►【机械- 中鼎股份(000887)】王华君：控股股东拟增持1%-2%公司股份；中报业绩预增30-40%-20170714 事件1：考虑到要约收购的复杂性，控股股东中鼎集团将终止筹划要约收购公司股份事宜，并承诺在未来12月内不再进行要约收购。 事件2：基于对中国经济前景的看好及对公司未来发展的信心，中鼎集团拟自公司股票复牌后的 6个月内增持1%-2%公司股份。 公司2017年一季度收入24.28亿元，同比增长37.06%，实现归母净利润3.13亿元，同比增长 32.89%。业绩增长主要原因：（1）主营业务经营业绩持续增长；（2）德国 AMK、THF公司并购，合并范围发生变化，增厚业绩。 公司预计半年报业绩6.15-6.62亿元，同比增长30%-40%。 橡胶件龙头，大力布局汽车电子（ADAS等）、新能源汽车；海外业务收入占比超60%，持续看好公司内生+外延增长。定位全球汽车零部件百强，拓展汽车电子等。 大力发展ADAS（驾驶辅助）业务切入汽车电子领域。公司2017年3月完成Tristone股权收购，加码新能源汽车布局。储备项目：OPOC环保发动机将打开成长空间。 实施大范围股权激励，要求业绩持续快速增长。 考虑收购标的全年并表，预计公司17-19年备考EPS为1.10/1.32/1.57元。 风险提示：外延发展低于预期、OPOC环保发动机产业化风险、天然橡胶价格和汇率波动。 ►【地产- 保利地产(600048)】戴志锋、周子涵（联系人）：保利地产2017年中期业绩快报点评：盈利质量改善 期待国改加速-20170714 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 全视角 公司发布2017年中期业绩快报，上半年实现营业收入544.56亿元，同比下降1.26%，归属母公司净利54.9亿元，同比上升10.6%，EPS0.46元。 盈利质量改善，销售市占率稳步提升；土地投资力度相对进取，期待资源整合提速 ；高分红兑现回报承诺，两翼布局进一步完善。 盈利预测与投资评级 公司是当前A股具备相对估值优势的龙头股之一，将持续受益行业集中度提升；随着国改的推进和深化，作为央企地产龙头，资源整合有望加速。我们预计公司2017、2018年EPS为1.16、1.3元。 风险提示事件：公司业绩及销售不达预期、行业调控及流动性收紧等