有研粉材机构调研纪要

调研日期: 2025-12-23 有研粉末新材料股份有限公司成立于2004年,是由有研科技集团控股的专注于有色金属粉体材料的设计、研发、生产和销售的企业。公司在2021年上交所科创板上市,并被评为工信部/北京市专精特新“小巨人”企业。公司拥有多个创新平台,包括国家级科技创新平台——工信部金属粉体材料产业技术研究院、怀柔首批批准设立博士后工作站的单位——北京金属粉末工程技术研究中心、中国有色金属工业协会金属粉末工程中心、增材制造创新中心、先进金属材料应用技术联合实验室等。公司核心技术包括球形金属粉体材料制备技术、高品质电解铜粉绿色制备技术、系列无铅环保微电子焊粉材料设计及制备技术、扩散/复合粉体材料均匀化制备技术、超细金属粉体材料制备技术、3D打印粉体材料制备技术和高性能粉末冶金中空凸轮轴制备技术等。公司产品广泛应用于粉末冶金、超硬工具、微电子封装、摩擦材料、催化剂、电工合金、电碳制品、导电材料、热管理材料、3D打印等领域,其终端产品应用于汽车、高铁、机械、航空、航天、化工、电子信息、国防军工等领域。面向未来,公司将继续推进技术创新和产品创新,加强市场协同和战略管控,构建国内产业基地,拓展国际市场,进一步提升公司整体竞争力。 Q1:请简要介绍下公司业务情况? A1:有研粉材成立于2004年,控股股东中国有研科技集团是国务院国资委所属中央一级企业,有研粉材属于二级中央企业。公司业务分为四个板块。第一个板块是铜基金属粉体材料,目前国内市占率约30%,主要应用于粉末冶金、金刚石工具、摩擦材料、催化剂、电碳电刷、散热器件等下游领域,该板块的公司有有研合肥、有研重冶和境外的有研泰国、英国Makin公司;第二个板块是微电子锡基焊粉材料,目前在国内市场占有率约15%,国内第一,主要应用于微电子的封装/组装,下游领域主要为消费电子,该板块公司有康普锡威及其山东子公司;第三个板块是增材制造用粉体材料(3D打印用粉体材料)板块,运营的公司为有研增材及其山东子公司,3D打印粉体产品主要为生产工艺比较有特色的铝合金粉、高温合金粉、铜合金粉和不锈钢粉,另外有研增材除了3D打印用粉体材料还生产一些高温特种粉体材料如软磁、MIM粉等;第四个板块是电子浆料,与微电子锡基焊粉材料都属于微电子互连材料,有研纳微公司的锡膏模块也属于锡粉的下游领域,主要用于微电子的封装、半导体组装等,新开发的产品包括纳米级铜粉、银铜粉和镍粉。此外有研纳微公司主要聚焦国家重大专项任务,承担了未来产业的重点技术突破。 Q2:增材山东扩产项目的产能情况和未来预期是怎样的? A2:增材山东基地建设顺利推进,目前处于土建阶段。公司整体设计产能为4580吨,其中大部分是3D打印铝合金粉,约为3000吨,其他还有3D打印用铜合金粉、高温合金粉、不锈钢粉以及MIM粉等。 Q3:铜粉产品如何定价? A3:公司传统铜粉产品的定价模式是原材料+加工费。部分特殊铜粉产品按照产品定价。 Q4:公司产品下游主要是哪些客户? A4:铜基金属粉体材料的下游应用主要有粉末冶金、摩擦材料、电碳制品、超硬工具、催化剂、电工合金、导电材料、热管理材料等领 域。锡粉和锡膏产品的下游主要用于微电子封装和半导体组装。3D打印粉体下游应用多为航空航天、模具制造等领域。电子浆料产品可用于光伏、LED、半导体等封装、组装应用行业。 Q5:3D打印模块是什么供货模式? A5:3D打印粉体材料主要是给客户提供粉末产品,再经客户打印成制品后供给下游领域。 Q6:如何展望增材明年的产能及订单情况? A6:当前3D打印市场热度依旧高涨,未来仍具备较大的潜在发展空间。山东增材基地预计明年10月份完成土建施工,11月份启动设备调试工作。该基地建成后所生产的效益预计将自2027年起逐步释放。 Q7:公司产品在消费电子市场的销售情况如何? A7:随着消费电子市场的逐渐回暖,市场需求上涨,今年锡基板块产品销量和收入均有所增长,同时公司高端锡粉产品也在逐步打开市场,锡球、锡柱等产品在稳定供货,整体销售情况良好。 Q8:3D打印目前订单如何?在山东建厂的考虑是怎样的? A8:目前有研增材在手订单饱和,产能约450吨。公司新建3D打印粉体产业基地、扩大3D打印粉体产能主要基于以下几个方面:一是当前3D打印市场需求持续爆发,市场前景好,所属公司有研增材的现有产能严重不足,扩产是适应当前市场的必然选择;二是3D打印板块是公司的战略核心方向之一,扩产符合集团及公司战略方向,有助于支持战新产业快速发展,有助于提升公司整体竞争力水平。公司扩产是基于以上因素作出的审慎决定,能够助力公司发展增材制造粉末材料业务板块,实现公司产业布局新增长。 Q9:目前公司和钢研的合作情况如何?A9:双方保持着稳定良好的合作关系。 A10:铜粉目前主要是哪些公司?产能如何拆分? Q10:公司铜粉板块目前有四个生产基地,分别是国内的有研合肥和有研重冶,国外的有研泰国和英国Makin。其中有研合肥产能约18000吨,是世界电解铜粉产品最大的生产基地,有研重冶产能约12000吨,泰国公司产能约3000吨,英国公司产能约4000吨。 A11:公司铜粉产品的市占率很高,与市场的壁垒在哪些方面呢? Q11:公司电解铜粉产品的市占率在国内最高,凭借较高的品牌认可度、齐全的产品品类,能够充分满足客户的一站式采购需求,同时可提供配套的全套解决方案。此外,公司具备强劲的技术研发与服务实力,不仅能够配合客户推进产品的升级迭代与新品研发工作,更已打造出 定制化的标杆产品——目前独家供应华为的散热铜粉,即是与华为公司共同研发两年的成果,该产品已稳定供应于昇腾910B芯片中。突出的定制化研发能力和深厚的技术积淀,共同构筑了公司的独特竞争优势。 A12:预估公司明年的经营情况? Q12:公司的传统板块如铜基板块和锡基板块,未来会以调整产品结构、布局高附加值产品、加强新产品的研发为主,如铜基板块的散热铜粉、复合铜粉、低松比铜粉,锡基板块的高端锡粉、微细粉等高附加值产品,通过提高产品毛利率提升业绩水平。公司的两个新赛道增材板块和电子浆料板块是主要的业绩增长点,增材板块会随着3D打印粉体材料产业基地建设项目的落地实现产能爬坡,形成新的增量;电子浆料板块目前处于客户送样验证的过程,通过超细镍粉、超细铜粉、超细银粉、银包铜粉及其浆料等新产品的研发,增加互连材料的种类,匹配下游头部客户的需求,带动公司业绩增长。 A13:公司目前有产业整合的方向吗,会做同期产业链的上下游整合吗 A13:公司不排除开展产业整合或并购的可能性,相关布局将优先考虑产业链下游方向,例如通过拓展品类来丰富公司自身产品线等。 A14:3D打印全行业的粉材中有没有哪些是增量上升比较快的 A14:从需求端来看,铝合金粉的市场增量预计将较为显著。一方面,铝金属本身兼具性能优越、价格低廉的优势,另一方面,轻量化发展趋势正推动其在军品、民品两大领域的应用拓展,未来市场前景向好。 A15:海外公司市场如何?占比? Q15:目前海外市场销售收入约占公司营业收入的五分之一,其产品相比国内产品更加高端。2026年海外市场的收入占比预计有所提升,泰国公司于2024年6月正式投产,目前产能处于爬坡状态,预计2026年形成规模效应后会有更多贡献。